Автор: Кэтрин К. Чан, корреспондент

Филиппины, вероятно, не достигнут целевых показателей экономического роста до 2027 года, поскольку спад инвестиций и устойчиво высокая инфляция давят на внутреннюю активность, говорится в сообщении Макроэкономического исследовательского офиса ASEAN+3 (AMRO).

AMRO — орган макроэкономического надзора в рамках Многосторонней инициативы Чиангмая, регионального механизма валютных свопов между странами ASEAN, а также Китаем, Японией и Южной Кореей, — проводит ежегодные консультационные визиты в страны-члены для оценки макроэкономических и финансовых условий и формирования независимых рекомендаций по экономической политике.

По итогам последнего визита на Филиппины AMRO снизила прогноз роста валового внутреннего продукта (ВВП) на 2026 год до 3,4% с прежних 4,1%. Новый прогноз ниже правительственной цели в 3,5%–4,5% на 2026 год и означает замедление по сравнению с ростом в 4,4% в 2025 году, когда скандал вокруг проектов борьбы с наводнениями привёл экономику к слабейшему результату со времён пандемии. Этот скандал, связанный с предполагаемыми нарушениями в проектах борьбы с наводнениями, негативно сказался на реализации государственных инфраструктурных расходов — одного из ключевых драйверов роста в рамках инфраструктурной повестки правительства.

«Рост в этом году будет сдерживаться ослаблением частного потребления на фоне высокой инфляции и вялых инвестиций, хотя постепенное восстановление государственного строительства во втором полугодии и устойчивый экспорт должны оказать некоторую поддержку», — заявил журналистам в Маниле в четверг глава миссии AMRO и главный экономист Чой Джинхо.

Во втором квартале экономика показала новый минимум с периода пандемии — рост в 2,3%, слабее, чем 2,8% в первом квартале и 5,4% годом ранее. Рост за первое полугодие составил 2,6%. Потребительские расходы, на которые приходится основная часть ВВП Филиппин, особенно чувствительны к ценовому давлению, что делает траекторию инфляции ключевой переменной в прогнозе роста.

На 2027 год AMRO ожидает восстановления роста до 4,8%, хотя это ниже предыдущего прогноза в 5,5%. Этот показатель также не дотягивает до правительственной цели в 5%–6% на 2027–2030 годы.

Главный экономист AMRO Дун Хэ заявил, что Филиппины входят в число экономик, наиболее пострадавших от энергетического шока, вызванного войной на Ближнем Востоке, но необязательно являются аутсайдером в Юго-Восточной Азии.

«Что касается темпов роста, то, безусловно, я считаю, что Филиппины, вероятно, входят в число экономик, наиболее пострадавших от этого раунда энергетического шока», — сказал он. — «Но я не сказал бы, что это аутсайдер. Это отражение того, какой у вас тип энергетического баланса».

Филиппины, являющиеся чистым импортёром сырой нефти, находятся в состоянии годовой чрезвычайной энергетической ситуации с конца марта, когда началась война на Ближнем Востоке. Как чистый импортёр топлива страна сталкивается с ростом импортных расходов и затрат на транспорт и электроэнергию вместе с мировыми ценами на нефть, что напрямую усиливает потребительскую инфляцию.

Хотя AMRO рассматривает текущее замедление как циклическое, организация предупредила, что длительная слабость государственных инвестиций в сочетании с ожидаемым Супер-Эль-Ниньо может ещё больше отсрочить экономическое восстановление. Явление Супер-Эль-Ниньо обычно приносит на Филиппины затяжные засухи, угрожая сельскохозяйственному производству и ценам на продовольствие.

«В среднесрочной перспективе структурные проблемы могут создать ещё большие препятствия для потенциала роста экономики», — добавили в AMRO.

Что касается цен, AMRO снизила прогноз инфляции на Филиппинах на текущий год до 5,4% с 5,7%, а на 2027 год — до 3,8% с 4,1%, сославшись на ослабление инфляционного давления в регионе. Вместе с тем Чой предостерёг от новых ценовых рисков, связанных с сохраняющейся неопределённостью из-за продолжающихся волнений на Ближнем Востоке.

Если прогноз сбудется, инфляция превысит целевой показатель центробанка в 3%, что станет резким ускорением по сравнению с прошлогодними 1,7%.

Инфляция замедляется третий месяц подряд, однако уже пять месяцев подряд держится выше потолка в 4%, установленного БанкомSentral ng Pilipinas (BSP), и в июле составила 6,2%. За первые семь месяцев года инфляция составила в среднем 5%.

«Высокая инфляция отражает сохранение мировых цен на нефть выше доконфликтных уровней наряду с эффектами второго раунда на неэнергетические товары, включая продукты питания и услуги», — отметил Чой.

Г-н Хэ, со своей стороны, отметил, что, несмотря на недавнее ослабление песо к доллару, AMRO видит ограниченный перенос валютного курса на внутренние цены.

«В нашем анализе перенос валютного курса на внутренние цены действительно весьма ограничен. Я считаю, что BSP располагает весьма успешной рамкой таргетирования инфляции», — сказал главный экономист AMRO. BSP применяет режим таргетирования инфляции с 2002 года, причём Денежный совет определяет политику таким образом, чтобы направлять инфляцию к целевому уровню.

«В такой рамке валютный курс обычно поглощает шоки. Поэтому следует остерегаться того, чтобы курс не превратился в усилитель шоков. Но пока мы этого в значительной мере не наблюдали», — добавил он.

В четверг песо упал до исторического минимума в P61.888 за доллар, побив предыдущий рекорд в P61.847, установленный 24 июля, согласно данным Ассоциации банкиров Филиппин. Комитет по координации бюджета и развития ожидает, что до 2030 года песо будет находиться в диапазоне P60–P62 за доллар.

По мнению AMRO, устойчивая базовая инфляция и возможная деанкоризация инфляционных ожиданий могут оправдать дальнейшее повышение ставок со стороны BSP.

«В вопросах денежно-кредитной политики BSP следует сохранять зависимость от данных при принятии решений», — заявил Чой. — «Дальнейшее повышение ставок будет оправдано, если базовая инфляция останется высокой и устойчивой или инфляционные ожидания покажут признаки деанкоризации».

Базовая инфляция, исключающая волатильные цены на нефть и продовольствие, остаётся выше целевого уровня BSP с марта — первого полного месяца войны на Ближнем Востоке. Тем не менее в июле она снизилась до 4,2% с почти трёхлетнего максимума в 4,4% в июне.

На заседании 27 августа центробанк в третий раз подряд повысил ключевую ставку на 25 базисных пунктов (б.п.), доведя её до 5%, сославшись на глубинные инфляционные риски, связанные с волатильными мировыми ценами на нефть, надвигающимся «Супер-Эль-Ниньо» и возможным повышением минимальной заработной платы. С апреля совокупное повышение составило 75 б.п. Более жёсткая политика, в свою очередь, увеличивает стоимость заимствований для бизнеса и домохозяйств, усиливая давление на инвестиции и потребление, на которое указала AMRO.

У Денежного совета осталось ещё два заседания по ставкам в этом году — 22 октября и 17 декабря.