Alphabet и Tesla обе сообщили об отрицательном свободном денежном потоке в последних квартальных результатах, что оказало давление на их акции, даже несмотря на сильный рост у ряда компаний, поставляющих инфраструктуру для искусственного интеллекта.

Материнская компания Google, Alphabet, сообщила о выручке $119.8 billion за второй квартал 2026 года, что на 23% больше, чем годом ранее. Ее облачный бизнес вырос на 82%. Несмотря на этот рост выручки, акции Alphabet снизились примерно на 8%, стерев около $330 billion рыночной стоимости.

Главной проблемой стала генерация денежных средств. Свободный денежный поток находится под пристальным вниманием, поскольку он показывает объем денежных средств, остающийся после операционных расходов и капитальных затрат, и служит важным индикатором того, насколько гибко компания может финансировать инвестиции, обратный выкуп акций или другие цели без привлечения внешнего финансирования. Alphabet потратила $45 billion за квартал, включая $27 billion на серверы и $18 billion на дата-центры. Эти расходы привели свободный денежный поток к отрицательному значению $5.9 billion, впервые с момента выхода Alphabet на биржу в 2004 году.

Теперь Alphabet ожидает, что в этом году потратит до $205 billion, что на $15 billion выше ее оценки трехмесячной давности. Руководство отказалось назвать верхний предел расходов на 2027 год, оставив инвесторам ограниченную видимость того, когда текущий этап строительства инфраструктуры для ИИ может перейти в более сильную генерацию денежных средств.

Tesla столкнулась с другим набором результатов. Выручка компании превысила ожидания, но прибыль оказалась существенно ниже прогнозов. Операционная маржа снизилась до 1.4% с 4.1% годом ранее, а свободный денежный поток составил отрицательные $1.1 billion.

Tesla заявила, что ожидает расходов до $25 billion в этом году, что более чем вдвое превышает ее капитальные расходы 2024 года. Финансовый директор компании сказал, что расходы, вероятно, будут дальше расти в течение следующих трех лет. Акции Tesla за неделю упали на 18%, уничтожив примерно $250 billion рыночной стоимости и показав худшую неделю для акций с 2022 года.

Поставщики инфраструктуры для ИИ растут

В то время как Alphabet и Tesla были наказаны рынком после отчетов о крупных расходах и отрицательном свободном денежном потоке, несколько поставщиков инфраструктуры для ИИ выросли. Этот контраст показывает разделение внутри сделки на тему ИИ: компании, покупающие серверы, чипы и мощности дата-центров, несут крупные первоначальные затраты, тогда как некоторые поставщики напрямую выигрывают от этих расходов через заказы, спрос на аренду и инфраструктурную выручку.

Supermicro, производящая серверы для ИИ, выросла на 25% после сообщения о новых заказах на сумму более $60 billion за один квартал. Digital Realty, арендодатель дата-центров, прибавила почти 15% на фоне рекордного портфеля договоров аренды.

Nvidia также поднялась, прибавив около 2% и увеличив рыночную стоимость примерно на $100 billion.

За неделю корзина поставщиков ИИ в среднем выросла на 11%. Для сравнения, пять крупнейших компаний по расходам на ИИ — Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta и Tesla — в среднем снизились на 9%.

Влияние на широкий рынок

«Великолепная семерка» потеряла около $880 billion рыночной стоимости за неделю. Остальная часть S&P 500 прибавила около $165 billion, в результате чего индекс завершил неделю почти без изменений.

Акции производителей чипов оставались почти на 20% ниже июньского рекорда, несмотря на частичное восстановление до уровня 12,000 по индексу PHLX Semiconductor Index.

Microsoft, Meta, Amazon и Apple должны опубликовать отчетность на следующей неделе. Microsoft находится на 29% ниже своего исторического максимума, Meta снизилась на 25%, а Amazon — на 16%.

Apple стала исключением в этой группе. У компании нет масштабного строительства инфраструктуры для ИИ, которое ей нужно защищать, и недавно она закрылась на рекордном максимуме.

Инвесторы сосредоточены на том, вызовут ли предстоящие отчеты других крупных технологических компаний реакцию, похожую на реакцию на результаты Alphabet, особенно в части капитальных расходов. Эти отчеты также дадут инвесторам больше данных о том, сосредоточено ли давление расходов, связанных с ИИ, в нескольких компаниях или становится более широкой проблемой для крупнейших технологических платформ.