Акции Alphabet (GOOGL) в четверг упали примерно на 12% после того, как результаты за третий квартал прервали серию компании из 12 кварталов подряд с превышением ожиданий по прибыли. В четверг утром акции торговались по 285,31 доллара, снизившись на 12,18% за день, что более чем на 30% ниже майского максимума в 404,47 доллара. По данным Barron's, снижение за один день стерло около 560 млрд долларов рыночной капитализации.

Толчком к падению стала прибыль на акцию по GAAP в размере 2,12 доллара, которая оказалась ниже консенсус-прогноза в 2,97 доллара. Убыток от операций с долевыми ценными бумагами в размере 8,7 млрд долларов уменьшил показатель на 0,55 доллара, то есть даже без учета этого удара прибыль в 2,67 доллара все равно не дотянула бы до консенсуса — хотя и с меньшим отставанием, чем следует из итоговой цифры. Выручка составила 127,58 млрд долларов, близко к прогнозу в 127,83 млрд долларов, и выросла на 24,6% год к году. Операционная прибыль выросла на 30% до 40,58 млрд долларов, хотя Уолл-стрит ожидал около 43 млрд долларов. Квартал отразил главное противоречие всего отчета: замедляющийся рекламный бизнес на фоне ускоряющегося спроса, движимого ИИ, в других направлениях.

Поиск замедляется, облака ускоряются

Выручка от поиска и других направлений достигла 63,35 млрд долларов, увеличившись на 12%, что оказалось ниже ожиданий. Рост расходов на рекламу в поиске Google замедлился до 12% с 17% в предыдущем квартале, а рост рекламных расходов на YouTube снизился до 9% с 13%. Это замедление имеет значение, поскольку поиск остается крупнейшей статьей выручки Alphabet — примерно половина общих продаж.

Google Cloud стал главным достижением: выручка выросла на 103%, опередив Azure с 48% и AWS с 37%. Руководство назвало портфель заказов в размере 561 млрд долларов, выросший на 256%, при этом около 55% ожидается к конвертации в выручку в течение 24 месяцев. Доступность вычислительных мощностей остается главным ограничением для более быстрого роста, что напрямую связывает облачные перспективы с планами компании по капитальным затратам.

Генеральный директор Сундар Пичаи сообщил, что приложение Gemini достигло одного миллиарда пользователей. Он также отметил, что годовой рост числа запросов является самым высоким за пять лет. Руководство охарактеризовало ИИ-поиск как дополнение к бизнесу, а не как нагрузку на него — прямой ответ на опасения, что ИИ может каннибализировать использование поиска.

Расходы, оценка и мнения аналитиков

Капитальные затраты за квартал достигли 51,355 млрд долларов, а свободный денежный поток оказался отрицательным — 9,065 млрд долларов. Руководство повторило прогноз капитальных затрат на 2026 год в размере от 195 млрд до 205 млрд долларов и ожидает дальнейшего существенного увеличения в 2027 году. С учетом обозначенного руководством дефицита вычислительных мощностей то, как эти расходы конвертируются в 24-месячный портфель заказов, станет одним из самых заметных индикаторов в ближайших кварталах.

Goldman Sachs снизил целевую цену с 435 до 385 долларов, сохранив рейтинг «покупать», отметив, что акции торгуются примерно с мультипликатором 18x к прогнозу прибыли на акцию на 2027 год. Barron's также сохранил рекомендацию «покупать», указав, что Alphabet торгуется с коэффициентом 18 к будущей прибыли — против 19 у S&P 500 и 36 у Apple.

Мнения аналитиков по итогам квартала разделились. Аналитик Melius Бен Рейтцес назвал это свидетельством структурного спада, а Джастин Паттерсон из KeyBanc охарактеризовал ситуацию как «воздушную яму», заявив, что трудности в поисковом бизнесе носят временный характер. Из 62 отслеживаемых аналитиков 57 дают акциям рейтинг «покупать» или «активно покупать». Данные о росте рекламных доходов и конвертации портфеля заказов в ближайших кварталах покажут, какая из двух трактовок верна.

Последняя цена акций Alphabet — 279,84 доллара, снижение на 1,11%, в пределах 52-недельного диапазона от 270,00 до 408,10 доллара.

Эта статья основана на материалах CoinCentral.