Ajinomoto (TYO: 2802), 117-летняя японская компания, наиболее известная как создатель MSG в 1909 году, повысила цены примерно на 30% на изоляционную плёнку, используемую практически в каждом передовом AI-чипе. Это решение последовало за всплеском квартальной бизнес-прибыли на 127% в годовом исчислении и побудило компанию повысить прогноз прибыли на весь год.

Компания-производитель приправ в самом сердце AI-аппаратного обеспечения

Ajinomoto стала критически важным звеном в цепочке поставок AI-аппаратного обеспечения благодаря своему продукту Ajinomoto Build-up Film (ABF) — тонкому слою смолы, обеспечивающему электрическую изоляцию внутри подложек высокопроизводительных процессоров. Технология берёт своё начало в исследованиях компании в области химии аминокислот — той же научной базе, что лежит в основе её флагманского продукта MSG.

В настоящее время Ajinomoto контролирует более 95% рынка ABF, а на Sekisui Chemical приходится примерно оставшиеся 5%. Один AI-ускоритель может потребовать от 8 до 16 слоёв плёнки. Nvidia, Intel и AMD зависят от ABF для изоляции микроскопической проводки внутри своих чиповых корпусов. Такая концентрация поставок в руках одной японской компании ставит Ajinomoto в один ряд с другими японскими специалистами по материалам — такими как Shin-Etsu в производстве кремниевых пластин и JSR в фоторезистах — как ключевого игрока мирового полупроводникового производства, сбои в работе которого отражаются на всей чиповой отрасли.

Плёнка была впервые применена производителем полупроводников в 1999 году и с тех пор постоянно совершенствовалась для удовлетворения требований всё более плотных архитектур CPU. По прогнозам, крупные технологические компании потратят более 670 миллиардов долларов на AI-инфраструктуру в 2026 году, как сообщает Cryptopolitan.

Повышение цен и ограничения предложения

Повышение цен на 30% было подтверждено в объявлении от мая и внедрялось в индивидуальном порядке для каждого клиента. Решение было принято после того, как активистский акционер Palliser Capital публично призвал к повышению более чем на 30% в марте 2026 года.

Разрыв между спросом и предложением на ABF, по прогнозам, достигнет примерно 10% во второй половине 2026 года, увеличившись до 21% в 2027 году и 42% к 2028 году. Ускоряющийся дефицит отражает структурный дисбаланс: объёмы поставок AI-ускорителей стремительно растут по мере наращивания производства Nvidia, AMD и программами заказного кремния в Microsoft, Google и Amazon, тогда как ввод мощностей по производству смолы для подложек требует многолетних сроков на квалификацию и запуск. Ajinomoto выделила более 25 миллиардов иен (около 150 миллионов долларов) на расширение производственных мощностей на 50% к 2030 году, однако планируемый новый завод в Японии, как ожидается, начнёт работу не ранее 2032 года.

Предыдущая нехватка ABF в 2020 и 2021 годах увеличила сроки поставки подложек и спровоцировала скачок цен до 40%. В этот период производителям подложек на Тайване и в других регионах пришлось распределять выпуск в пользу крупнейших клиентов, что затронуло небольших разработчиков чипов — подобная схема распределения может повториться, если прогнозируемый дефицит 2028 года материализуется.

Динамика акций

К середине 2026 года акции Ajinomoto выросли примерно на 65% с начала года и торговались по 5 196 иен ($32,93) — вблизи верхней границы 52-недельного диапазона от 3 270 иен ($20,72) до 6 340 иен ($40,18). (Google Finance)

Влияние на производителей чипов и гиперскейлеров

Повышение цен на ABF на 30% не приводит к эквивалентному росту стоимости чипов, так как плёнка является лишь одним из множества компонентов. По оценкам аналитиков, повышение может добавить от 3% до 6% к стоимости подложек по всей полупроводниковой отрасли.

Эти затраты пройдут через контрактные производства и упаковочные компании, прежде чем достичь балансов гиперскейлеров, таких как Microsoft, Google и Amazon. Поскольку новые конструкции GPU и ASIC предусматривают больше слоёв ABF на чип, спрос продолжает опережать даже самые амбициозные планы расширения мощностей. Ключевой переменной для наблюдения является то, сможет ли Sekisui Chemical или другие игроки достаточно быстро масштабировать альтернативные материалы типа ABF, чтобы подорвать ценовую власть Ajinomoto — процесс, который обычно требует многолетних циклов квалификации клиентов с учётом строгих стандартов надёжности для AI-уровня подложек.

Пересмотренный прогноз и результаты по сегментам

Сильные продажи ABF для AI-серверов и сетей вывели прибыль Ajinomoto за первый квартал на рекордный уровень. В результате компания повысила свой консолидированный прогноз на финансовый год, заканчивающийся в марте 2027 года, увеличив ожидаемые продажи до 1,732 триллиона иен (10 миллиардов долларов) и бизнес-прибыль — до 202 миллиардов иен (1,2 миллиарда долларов).

Электронные материалы для плат AI, серверов и сетей добавили 9 миллиардов иен (57 миллионов долларов) к прогнозу продаж и 5 миллиардов иен (31 миллион долларов) — к прогнозу бизнес-прибыли. В то же время прогнозы по сегменту приправ и замороженных продуктов остались без изменений, так как прибыль в этом сегменте снизилась на 600 миллионов иен за квартал из-за возросших затрат и медленного восстановления после отзывов продукции в Северной Америке.

Ajinomoto также ожидает примерно 25 миллиардов иен (158 миллионов долларов) дополнительных ежегодных расходов в связи с напряжённостью на Ближнем Востоке.