Рынки США вошли в четверг с осторожно позитивным настроем после того, как более мягкие данные по инфляции поддержали акции и немного снизили доходности казначейских облигаций. Акции в сфере искусственного интеллекта оставались среди сильнейших на рынке, хотя трейдеры продолжали внимательно следить за сегодняшним отчётом по инфляции PPI в США и возобновившимися рисками, связанными с нефтью и геополитикой.

Пока аналитики и трейдеры радовались продолжению темы ИИ — хотя некоторые и предупреждали, что рынок может быть перекуплен, — реакция Cisco после публикации отчётности могла охладить настроение. Компания из сектора сетевого оборудования ненадолго обновила исторический максимум после отчёта в среду вечером, но затем распродалась более чем на 6%.

Акции США по-прежнему поддерживает ИИ

S&P 500 закрылся на уровне 7,748.50, прибавив 0.26%, тогда как Nasdaq вырос на 0.54% до 26,588.49. Dow снизился на 0.04%.

Некоторые акции, связанные с ИИ, показали гораздо более сильное движение:

• Nebius: примерно +34%
• CoreWeave: примерно +19%
• Super Micro: примерно +19%
• Micron: +4.9%
• Nvidia: примерно +3%

Доминирующий нарратив прост: инвесторы по-прежнему готовы платить повышенные мультипликаторы за компании, связанные с инфраструктурой ИИ, полупроводниками, дата-центрами и спросом на вычислительные мощности. Рост рынка не поднимает все бумаги одинаково, и сейчас основную работу выполняют именно компании, связанные с ИИ. Широта этого ралли — от поставщиков облачной инфраструктуры вроде CoreWeave до производителей специализированного оборудования для ИИ, таких как Super Micro, и признанных лидеров чипового сектора, вроде Nvidia — отражает, как капитальные расходы на ИИ распространились по нескольким слоям технологического стека.

Более мягкая инфляция поддерживает рынок

Инфляция в США оказалась немного ниже ожиданий. Индекс CPI за июль вырос всего на 0.1% по сравнению с предыдущим месяцем, а годовая инфляция замедлилась до 3.4% с 3.5%.

Это важно, потому что Федеральная резервная система опирается на инфляционные данные при решении, нужно ли сохранять ставки на высоком уровне или поднимать их ещё выше. Особое внимание регуляторы уделяют базовой инфляции без учёта цен на продовольствие и энергоносители, поскольку эти компоненты могут резко колебаться по причинам, не связанным с фундаментальным спросом. Сейчас рынки оценивают вероятность повышения ставки ФРС в сентябре примерно в 40%, тогда как неделей ранее она составляла около 54%.

Высокие процентные ставки делают заимствования дороже для компаний и потребителей, а также могут сделать облигации более привлекательными по сравнению с акциями. Это особенно важно для быстрорастущих технологических компаний, поскольку инвесторы часто платят сегодня за прибыль, которую ожидают через много лет. Более низкие ожидания по ставкам, таким образом, могут поддерживать технологические и ростовые акции.

Следующий инфляционный тест состоится сегодня с публикацией цен производителей в США, или PPI. PPI измеряет изменения цен, получаемых производителями; трейдеры следят за ним, потому что более высокие издержки на уровне производителей со временем могут перейти к потребителям и удерживать инфляцию на повышенном уровне. По этой причине PPI часто рассматривают как опережающий индикатор потребительской инфляции, которая наиболее прямо влияет на решения ФРС.

Доходности казначейских облигаций немного снижаются

Доходность 10-летних казначейских облигаций США держалась около 4.68%, немного ниже уровня среды. Доходность 10-летних бумаг — одна из наиболее значимых процентных ставок на мировых рынках. Когда доходности резко растут, акции могут оказаться под давлением, поскольку у инвесторов появляется более привлекательная низкорисковая альтернатива. Когда доходности снижаются, акции роста часто получают пространство для движения.

Для инвесторов связь проста: более высокие доходности могут стать препятствием для акций, тогда как более низкие доходности могут выступать поддержкой — особенно для технологических компаний.

Индекс доллара США находился около 99.96, а USD/JPY торговалась около 159.33.

Золото делает паузу после сильного ралли

Золото немного откатилось: спотовая цена находилась около $4,384 за унцию, а декабрьские фьючерсы — около $4,441. Пока это больше похоже на фиксацию прибыли после сильного движения, чем на существенное изменение истории по золоту. В августе золото по-прежнему в плюсе более чем на 8%.

Одна из причин силы золота заключается в том, что снижение ожиданий по новым повышениям ставки ФРС делает металл более привлекательным. Золото не приносит процентный доход, поэтому когда инвесторы ожидают, что ставки перестанут расти, издержки владения золотом становятся относительно ниже.

Серебро торговалось около $65.09.

Нефть снижается, но остаётся одним из главных рисков для рынка

Brent держался около $87.95, а WTI — около $82.19. Нефть находится под давлением, поскольку ожидания по мировому спросу ослабли, а запасы сырой нефти в США резко выросли — это медвежий сигнал для ближайшей динамики цен.

Однако у истории есть и другая сторона.

Нерешённый спор между США и Ираном вокруг Ормузского пролива остаётся важным риском роста цен. Ормузский пролив — один из ключевых маршрутов мировой энергетической логистики. Если поставки нефти через этот регион будут серьёзно нарушены, цены на сырьё могут очень быстро вырасти.

И это повлияет далеко не только на нефтяной рынок.

Почему инвесторам в акции стоит следить за нефтью?

Более высокие цены на нефть могут увеличить транспортные, производственные и энергетические издержки по всей экономике.

Это может подтолкнуть инфляцию вверх.

Если инфляция снова ускорится, у ФРС может остаться меньше пространства для снижения ставок, и она даже может рассматривать дальнейшее ужесточение.

Таким образом, цепочка может выглядеть так:

нефть резко растёт → возрастает инфляционный риск → доходности казначейских облигаций могут вырасти → ожидания по ФРС становятся более жёсткими → акции оказываются под давлением.

Именно поэтому нефть сейчас может быть одним из самых важных макрорынков для наблюдения.

Пшеница и цены на продовольствие — ещё один риск

Война вокруг Чёрного моря также влияет на сельскохозяйственные рынки.

Удар Украины по Новороссийску, важному российскому зерновому экспортному узлу, нарушил работу и способствовал росту цен на зерно. Одновременно атаки и ограничения, затронувшие черноморскую инфраструктуру Украины, резко сократили экспорт украинского зерна.

Это важно даже если вы никогда не торгуете пшеницей.

Если цены на зерно останутся высокими, последствия со временем могут проявиться в повседневных товарах, таких как:

Хлеб

Хлеб

Макароны

Макароны

Завтраки и хлопья

Завтраки и хлопья

Корма для животных

Корма для животных

Затраты на производство мяса и молочной продукции

Затраты на производство мяса и молочной продукции

Поэтому, когда вы видите движение фьючерсов на пшеницу из-за России или Украины, помните: это не только история для трейдеров. Со временем это может стать историей для супермаркетов.

Cisco показывает, почему сильной отчётности не всегда достаточно

Акции Cisco упали более чем на 4% на послеторговой сессии, несмотря на сильный рост и уверенный прогноз по выручке. Компания также сообщила, что за квартал заказы на инфраструктуру ИИ от крупных облачных клиентов достигли $4 billion.

Так почему же акции снизились?

Потому что рынки реагируют не только на то, являются ли результаты «хорошими».

Они реагируют на то, оказались ли результаты лучше или хуже того, что инвесторы уже ожидали.

С начала года Cisco уже выросла более чем на 60%, поэтому ожидания были чрезвычайно высокими.

Важный урок для инвесторов

Компания может отчитаться о хорошей прибыли, и при этом её акции всё равно упадут.

Если инвесторы уже ожидали выдающихся цифр, то «очень хорошо» может оказаться недостаточно.

Рынок торгует разницей между ожиданиями и реальностью.

Cerebras даёт молодым инвесторам ещё один урок по акциям ИИ

Акции Cerebras упали примерно на 16% на послеторговой сессии после того, как квартальная выручка не оправдала ожиданий.

Компания действительно повысила прогноз выручки на весь год, но инвесторов также разочаровали более слабые маржи прибыли.

Это ещё один пример того, что может происходить, когда акция торгуется с очень высокой оценкой.

Когда ожидания низкие, компания иногда может вырасти даже на посредственном отчёте.

Когда ожидания чрезвычайно высоки, даже небольшое разочарование может вызвать сильную распродажу.

Что это значит: чем быстрее растёт акция и чем больше оптимизма уже заложено в её цену, тем меньше пространства остаётся для ошибок.

Сейчас это особенно важно для акций ИИ.

Основная рыночная картина на сегодня

Текущий фон для рынка относительно благоприятен для акций:

Инфляция замедлилась.

Инфляция замедлилась.

Доходности казначейских облигаций немного снизились.

Доходности казначейских облигаций немного снизились.

Расходы на ИИ остаются высокими.

Расходы на ИИ остаются высокими.

Технологические акции продолжают лидировать.

Технологические акции продолжают лидировать.

Но риски тоже есть.

S&P 500 уже находится около исторических максимумов, что означает: инвесторы заложили в цены много хороших новостей.

Сегодняшний отчёт PPI станет следующим немедленным тестом.

А сырая нефть остаётся одним из крупнейших рисков за пределами фондового рынка.

Если нефть продолжит снижаться, это может помочь инфляционному фону.

Если геополитическая напряжённость внезапно снова резко поднимет Brent, опасения по инфляции могут быстро вернуться.

Для трейдеров и инвесторов главный вывод сегодня такой: не следует смотреть только на акции. Следите также за инфляцией, доходностями казначейских облигаций и нефтью, потому что именно они могут изменить всю рыночную картину. Особенно стоит наблюдать, сохранится ли медвежье движение Cisco после отчёта и как оно повлияет на другие чиповые акции.

Следующий сезон отчётности сейчас особенно важен, поскольку он может либо подтвердить медвежий разворот, либо показать, что это был очередной ложный сигнал в необычно неоднородном сезоне отчётности.

Следующий сезон отчётности сейчас особенно важен, поскольку он может либо подтвердить медвежий разворот, либо показать, что это был очередной ложный сигнал в необычно неоднородном сезоне отчётности.