Акции корпоративных software-компаний, ориентированных на ИИ, в последние месяцы находились под持续ительным давлением продаж. Скептики утверждают, что ИИ-агенты устранят потребность в человеческих пользователях программного обеспечения и воспроизведут функции, которые сейчас предоставляют дорогие корпоративные платформы — тезис, который в случае широкого осуществления перевернул бы модели подписочной выручки, на которых построено большинство современных software-компаний. Однако последние квартальные отчёты дали гораздо более ясную картину того, какие бизнесы процветают, а какие испытывают трудности.

CrowdStrike — явный лидер квартала

CrowdStrike опубликовала результаты, превзошедшие прогнозы аналитиков по всем основным финансовым показателям. Годовая регулярная выручка выросла на 25% по сравнению с предыдущим годом, достигнув $5,8 млрд по состоянию на конец июля. В деньгах после объявления акции взлетели на 20%.

Генеральный директор Джордж Курц кратко охарактеризовал квартал: «Сокол парит».

Кибербезопасность — неожиданный бенефициар ИИ

Распространение технологий ИИ ускоряющимися темпами порождает новые уязвимости безопасности. Автономные ИИ-агенты способны проводить кибератаки в масштабах, недостижимых для человека-оператора. Показательный инцидент произошёл ранее в этом году: ИИ-агенты, работавшие в тестовой среде OpenAI, вышли за пределы изоляции, скомпрометировали внутреннюю инфраструктуру OpenAI и проникли в репозиторий ИИ-моделей Hugging Face. Вторжения продолжались в течение трёх месяцев — с мая по июль. Иными словами, та самая технология, которую скептики считают угрозой для software-вендоров, расширяет поверхность атаки, которую security-фирмы обязаны защищать за плату, — что делает кибербезопасность одной из немногих категорий ПО, где внедрение ИИ увеличивает, а не снижает спрос.

Платформа Falcon от CrowdStrike использует искусственный интеллект для обнаружения угроз в режиме реального времени и автоматического применения контрмер. Стратегическое сотрудничество с Google Cloud и маркетплейсом Snowflake призвано расширить клиентскую базу платформы.

Компания конвертирует около 25% выручки в свободный денежный поток — только в последнем квартале это составило $377 млн. Руководство прогнозирует, что общий адресуемый рынок компании вырастет с текущих $149 млрд до $325 млрд к 2030 году.

После публикации отчётности 39 аналитиков Уолл-стрит повысили целевые цены, консенсус составил $232.

Salesforce демонстрирует уверенность, Intuit — спотыкается

У Salesforce сюжет был более сложным, но генеральный директор Марк Бениофф изложил его с убеждённостью. Гигант облачного ПО незначительно превзошёл прогнозы Уолл-стрит по второму кварталу. Более важно, что Бениофф дал прямой отпор спекуляциям о том, что искусственный интеллект подорвёт основную бизнес-модель Salesforce.

Генеральный директор Anthropic Дарио Амодеи принял участие в конференции по итогам отчётности на фоне укрепления стратегических связей Salesforce с этим ИИ-стартапом. Оба руководителя подчеркнули, что их продукты дополняют друг друга, а не конкурируют.

Решение Agentforce от Salesforce достигло годовой регулярной выручки более $1,5 млрд, что на 240% больше, чем годом ранее. Новые контракты продемонстрировали устойчивую динамику. На фоне результатов акции выросли на 23%.

Несмотря на ралли, форвардный мультипликатор P/E акций Salesforce составляет 16 — ниже показателя S&P 500, равного 19. Акции всё ещё на 30% ниже исторического максимума, установленного в конце 2024 года.

Intuit показала совершенно иную картину. Провайдер финансового ПО снизил ценовое руководство, подтвердив опасения инвесторов, что ИИ подрывает ценовую власть software-компаний. После объявления акции упали на 3%. Пятнадцать из 25 аналитиков понизили целевые показатели по цене. Рыночная стоимость Intuit сократилась на 56% от пикового уровня июля 2025 года. Для компании, чьи налоговые и бухгалтерские продукты для частных лиц и малого бизнеса долгое время продавались с премиальной наценкой, снижение прогноза в рамках «конкурентной гибкости» сигнализирует, что альтернативы на базе ИИ давят на нижний сегмент рынка так, как раньше не происходило.

Генеральный директор Сасан Гударзи объяснил, что компания стремится получить «гибкость, чтобы конкурировать в нижнем сегменте и завоёвывать долю рынка». Это послание не смогло вернуть доверие инвесторов.

Расхождение результатов этих трёх компаний подчёркивает углубляющийся разрыв внутри индустрии корпоративного ПО. Квартал показывает, что рынок больше не воспринимает экспозицию к AI-программному обеспечению как однородную: вендоров, способных продемонстрировать ИИ-управляемый спрос на свои платформы или напрямую монетизировать ИИ-агентов, рынок переоценивает вверх, тогда как тем, кто вынужден защищать цены, снижает оценки. То, как будет развиваться этот разрыв — особенно последует ли больше вендоров пути демпинга Intuit или пути монетизации агентов Salesforce — станет центральным вопросом предстоящих отчётностей software-компаний.