Адам Бэк, генеральный директор и сооснователь биткоин-инфраструктурной компании Blockstream, утверждает, что следующая крупная фаза принятия биткоина будет обусловлена модельными портфелями, управляемыми фондами и пенсионными фондами — «третьей волной», которая, по его мнению, в основном еще впереди. В интервью, опубликованном Bitcoin Magazine 2 ноября 2026 года, Бэк также описывает, как швейцарские банки готовятся к этому институциональному сдвигу.

По словам Бэка, первой волной принятия биткоина были частные лица, а вторая волна пришла через ETF. Спотовые биткоин-ETF были одобрены в США в январе 2024 года, впервые предоставив клиентам традиционных брокеров прямой биржевой доступ к биткоину. Третья волна, в трактовке Бэка, встроит биткоин в институциональные размещения с более длинным горизонтом — через модельные портфели, управляемые фонды и пенсионные фонды. Модельные портфели — это заранее заданные шаблоны распределения активов, которые консультанты и платформы управляемых счетов применяют к портфелям клиентов, а пенсионные фонды инвестируют пенсионные активы с горизонтом, который может составлять десятилетия, — слой, который, по словам Бэка, пока практически не взаимодействует с биткоином. Последуют ли пенсионные размещения описанному им пути — ключевой вопрос по мере развития этого тезиса.

Тезис о трех волнах лежит в основе обширной беседы, охватывающей швейцарскую экспансию Blockstream, институциональное хранение, токенизацию и регуляторную стоимость владения биткоином.

Бэк — криптограф, известный прежде всего как создатель Hashcash — системы proof-of-work, упомянутой в оригинальной биткоин-белой книге. Он соосновал Blockstream в 2014 году. Компания создает биткоин-инфраструктуру, включая Liquid Network — федеративный сайдчейн биткоина, запущенный в 2018 году и поддерживающий более быстрый расчет и выпуск токенизированных активов.

Интервью опирается на расширенное присутствие Blockstream в Швейцарии. Компания открыла офис в Лугано — крупнейшем городе италоязычного кантона Тичино (юрисдикция, продвигавшая принятие биткоина через инициативу Plan ₿, запущенную вместе с эмитентом стейблкоинов Tether в 2022 году) — и также начала предлагать консалтинговые услуги. Среди других тем: стремление швейцарских банков к защищенному от квантовых угроз хранению биткоина (речь о криптографических решениях, способных противостоять атакам будущих квантовых компьютеров), токенизированные фонды денежного рынка, чьи акции представлены блокчейн-токенами, в сравнении со стейблкоинами, а также токенизированные акции, выпущенные на Liquid через Blockstream AMP — платформу выпуска активов компании. Бэк также рассказывает, где институциональные игроки все еще сталкиваются с трудностями, стоит ли компаниям выстраивать хранение самостоятельно или использовать стороннего кастодиана, и как регулирование влияет на хранение биткоина.

В регуляторной плоскости беседа затрагивает Базельские правила и их влияние на стоимость владения биткоином. Стандарты Базельского комитета по банковскому надзору для криптоактивов устанавливают вес риска 1 250% для непокрытых позиций банков по криптоактивам, таким как биткоин, с началом применения с 1 января 2026 года — такой режим делает владение биткоином на банковских балансах крайне капиталоемким. В сочетании с минимальным требованием к капиталу в 8% по этой рамке вес 1 250% означает капитал, по меньшей мере равный полной стоимости любого непокрытого биткоина на балансе банка.

Полное интервью доступно на YouTube-канале Bitcoin Magazine: Адам Бэк: пенсионные фонды — «третья волна» принятия биткоина.

Главы:

• 00:00 — Почему Blockstream открыла офис в Лугано
• 01:20 — Почему Blockstream начала предлагать консалтинг
• 02:01 — Швейцарские банки хотят квантово-безопасное хранение биткоина
• 03:04 — Токенизированные фонды денежного рынка против стейблкоинов
• 04:13 — Токенизированные акции на Liquid и Blockstream AMP
• 05:55 — Где институциональные игроки все еще буксуют
• 07:00 — Строить хранение самостоятельно или использовать кастодиана?
• 08:01 — Как регулирование влияет на хранение биткоина
• 10:01 — Базельские правила и стоимость владения биткоином
• 10:40 — Три волны принятия биткоина

Отказ от ответственности: Взгляды и мнения, выраженные в этом шоу, принадлежат его участникам и не обязательно отражают официальную политику или позицию BTC Inc., Bitcoin Magazine или любых аффилированных лиц. Этот материал предоставлен исключительно в информационных и образовательных целях и не должен рассматриваться как инвестиционная, юридическая, налоговая или бухгалтерская консультация. Ничто в этом шоу не является приглашением, рекомендацией, одобрением или предложением купить или продать какие-либо ценные бумаги или финансовые инструменты. Зрители должны консультироваться со своими советниками перед принятием финансовых или деловых решений.

Эта статья впервые появилась на Bitcoin Magazine, автор — Mark Mason.