Ключевые факты

Pershing Square Билла Акмана продала весь пакет акций Alphabet во втором квартале и открыла новую позицию в Netflix.

Акции Netflix торгуются по цене $78,25, что на 42% ниже максимума июня 2025 года в $126,71.

Alphabet впервые как публичная компания отчиталась об отрицательном свободном денежном потоке и повысила прогноз капитальных расходов на 2026 год до $200 млрд.

Уолл-стрит имеет консенсус «Moderate Buy» по Netflix при средней целевой цене $96,65.

Акции Netflix выросли на 13% в августе после достижения 52-недельного минимума; институциональные инвесторы владеют примерно 81% акций.

Сделка

Pershing Square Билла Акмана совершила заметную перестановку портфеля во втором квартале, полностью выйдя из позиции в Alphabet и вместо этого приобретя акции Netflix. Этот шаг показывает, где один из самых известных управляющих хедж-фондов мира видит ценность в настоящий момент. Изменения позиций раскрыты в квартальном отчёте 13F, поданном в SEC, который отражает долевые активы на конец квартала и пристально отслеживается инвесторами как источник сигналов от крупных фондов.

Netflix, Inc. (NFLX)

На пятницу акции Netflix открылись по цене $82,67 и в настоящее время торгуются на уровне $78,25, что на 42% ниже рекордного максимума июня 2025 года в $126,71. Минимум за 12 месяцев составляет $65,08. Несмотря на распродажи, Акман считает акции слишком дешёвыми, чтобы их упускать.

Рынок опустил акции Netflix после того, как компания проиграла борьбу за Warner Bros. Discovery и Roku, что усилило опасения относительно потолка её роста. Эти активы широко рассматривались как потенциальные драйверы масштаба в консолидирующейся индустрии стриминга, где крупные игроки стремятся получить библиотеки контента и охват дистрибуции. Однако фундаментальные показатели остаются прочными: Netflix лидирует среди всех подписочных стриминговых сервисов по месячной активной аудитории, выручке, удержанию subscribers и времени просмотра ТВ.

В последнем квартале Netflix отчиталась о прибыли на акцию в размере $0,80, превзойдя прогнозы на $0,01. Выручка составила $12,56 млрд, увеличившись на 13,4% год к году. Чистая маржа равна 28,22%, рентабельность собственного капитала — 40,02%.

Уолл-стрит ожидает роста прибыли на 21% в год в течение следующих трёх лет. При коэффициенте P/E около 24,7 акции торгуются дёшево относительно этого роста. Консенсусная целевая цена $96,65 предполагает рост примерно на 24% от текущих уровней.

NEOS Investment Management увеличила позицию в Netflix на 10,2% во втором квартале, добавив 300 145 единиц, в результате чего общая стоимость пакета составила около $230,6 млн. Институциональные инвесторы теперь владеют примерно 80,93% акций.

Целевые цены и рейтинги аналитиков

Wolfe Research повысила целевую цену с $84 до $95 и сохранила рейтинг «outperform». Morgan Stanley подтвердила рейтинг «overweight» с целевой ценой $90, а UBS сохранила «buy» с целевой ценой $115. С другой стороны, China Renaissance снизила целевую цену до $80 с рейтингом «hold», а Seaport Research Partners понизила рейтинг с «buy» до «neutral».

Общий консенсус — «Moderate Buy»: 4 рейтинга Strong Buy, 34 Buy, 16 Hold и 1 Sell.

Почему Акман ушёл из Alphabet

Alphabet отчиталась о сильных показателях второго квартала. Выручка выросла на 24% до $120 млрд, а операционная прибыль по GAAP увеличилась на 31% до $41 млрд. Выручка Google Cloud выросла на 82% — это пятый квартал подряд с ускорением.

Настораживающим сигналом стал денежный поток. Alphabet впервые за время существования в качестве публичной компании отчиталась об отрицательном свободном денежном потоке. Кроме того, компания повысила прогноз капитальных расходов на год до $200 млрд против $91 млрд годом ранее. Подобные расходы являются частью более широкого строительства ИИ-инфраструктуры среди крупных технологических компаний: масштабные инвестиции в дата-центры и вычислительные мощности давят на краткосрочное генерирование денежных средств по всей отрасли. Такой уровень расходов вызывает вопросы, и Акман, судя по всему, не захотел ждать ответов на них.

Акции Alphabet упали после отчёта за второй квартал и по состоянию на 4 сентября всё ещё торговались на 2% ниже уровней, предшествовавших отчётности.

Акции Netflix выросли примерно на 13% в августе после достижения 52-недельного минимума. 50-дневная скользящая средняя акций составляет $75,43, а 200-дневная — $84,44.