Хорошие проекты, плохие инвестиции: 81 из топ-100 альткоинов 2021 года упали минимум на 70%

Некоторые из самых перспективных криптовалют 2021 года — проекты с опытными командами и передовыми технологиями — практически полностью потеряли свою стоимость.

Исследование CoinMarketCap, подготовленное для Forbes, показало, что из 100 крупнейших альткоинов ноября 2021 года 81 упал минимум на 70% от уровня того времени, а 64 — минимум на 90%. Медианное падение составило 94,5%.

Лишь семь токенов удержались

В исследовании отслеживались крупнейшие альткоины по рыночной капитализации на 10 ноября 2021 года, вблизи пика крипторынка, за исключением Bitcoin, стейблкоинов и wrapped-токенов. Почти пять лет спустя лишь семь из них стоили дороже, чем в начале периода.

Прошедшие годы включали серьезные потрясения для отрасли — среди них крах экосистемы Terra в 2022 году и банкротство биржи FTX — а весь крипторынок в 2022 году вошел в глубокий спад.

Для инвесторов, выбиравших токены на основе технологий, команд разработки и потенциальных применений, эти результаты ставят под сомнение привычные советы: проведи собственное исследование, ищи сильные фундаментальные показатели и держи позицию в периоды спада. Данные поднимают острый вопрос — что на самом деле следует оценивать инвесторам при покупке цифровых активов, учитывая, что даже проекты с перспективными технологиями могут потерять почти всю стоимость?

Когда технология не превращается в доходность

История знает примеры, когда технологический прогресс сопровождался разочаровывающей инвестиционной доходностью. Во время бума доткомов инвесторы вкладывали деньги в телекоммуникационные компании, строившие оптоволоконные сети. Эта инфраструктура помогла сформировать современный интернет, однако некоторые из крупнейших ее строителей обанкротились.

Инвестиции в криптовалюты добавляют еще одно усложнение: связь между успехом сети и стоимостью ее токена. При традиционных инвестициях в акции акционеры владеют юридической долей в компании, и ее успех в конечном итоге может достичь их через рост прибыли, дивиденды, обратные выкупы или более высокую оценку. Многие монеты не предоставляют сопоставимых прав собственности. Токены могут давать права управления, использоваться для транзакций или выполнять другие функции, не давая инвесторам права на долю прибыли организации.

Блокчейн может привлекать пользователей и генерировать комиссии, не создавая соответствующего спроса на свой токен. Поэтому инвесторам необходимо понимать токеномику аква, который они покупают: почему пользователям нужен токен, какие права получают держатели и как активность сети может поддерживать его рыночную стоимость. Токеномика определяет, как токены выпускаются, распределяются и используются внутри своих сетей.

Когда токеномика работает против держателей

Во время криптобума 2021 года у некоторых проектов были запланированы существенные разлоки токенов на последующие годы. Filecoin, например, децентрализованная сеть хранения данных, распределял дополнительные токены через майнинговые вознаграждения и графики вестинга, постепенно увеличивая свое обращающееся предложение.

Среди 81 альткоина, потерявшего минимум 70% стоимости, медианное обращающееся предложение выросло на 49% почти за пять лет, а медианная рыночная капитализация — цена токена, умноженная на его обращающееся предложение, — снизилась на 94,6%, по данным CoinMarketCap. Зафиксировав предложение на уровне 2021 года и используя фактические рыночные капитализации 2026 года, исследователи подсчитали, что 77 из этих 81 токенов все равно потеряли бы минимум 70%.

Обращающееся предложение Filecoin выросло на 585% с ноября 2021 года по октябрь 2026 года, при этом FIL упал на 98,3%. У Polkadot, еще одного популярного проекта, созданного для соединения блокчейнов, предложение токенов за тот же период выросло на 73%, а DOT упал на 97,5%.

Цифры показывают, что расширяющееся предложение усилило потери части инвесторов, тогда как основной причиной обвала цен стало снижение рыночных оценок. «Размывание внесло вклад, но не полностью объясняет потери», — заявила в письменном ответе глава исследований CoinMarketCap Элис Лю (Alice Liu).

Для инвесторов графики разлоков токенов — лишь один из компонентов оценки. Начальная цена, обращающееся предложение и ожидания будущего принятия также заслуживают пристального внимания.

Как рост сети влияет на стоимость токена

Экономическая связь между блокчейном и его токеном сильно различается. В Arbitrum, например, пользователи платят комиссии за транзакции в Ether (ETH), нативной криптовалюте Ethereum, а не в токене $ARB Arbitrum. $ARB дает права управления, не предоставляя держателям автоматически права на доход сети.

Криптоиндустрия также пересматривает то, как токены захватывают экономическую ценность. Одни состоявшиеся проекты сократили эмиссию, другие ввели обратные выкупы или механизмы направления части дохода сети держателям токенов. По данным CoinGecko, в 2025 году 28 крупных криптопроектов потратили более $1,4 млрд на обратные выкупы своих токенов, причем на десять проектов пришлось 92% общей суммы. Эти программы отражают попытки укрепить экономическую связь между активностью проекта и стоимостью его токена.

Инвесторам также необходимо отслеживать, как меняется экономика токена со временем. Сокращение предложения, обратные выкупы или распределение дохода сети могут поддержать стоимость, хотя остается неясным, улучшат ли эти меры долгосрочную доходность.

Некоторые проекты увидели рост своих токенов после изменения экономических моделей. В августе 2025 года OKB, биржевой токен криптоплатформы OKX, взлетел на 170% после объявления о резком сокращении предложения. Hyperliquid, децентрализованная торговая платформа, выбрала другой подход, направляя большую часть дохода от торговых комиссий на обратный выкуп токенов HYPE, которые в этом году опередили более широкий крипторынок. Однако другие проекты продолжали терять стоимость, несмотря на аналогичные программы выкупа. Противоречивые результаты оставляют инвесторам еще один фактор для оценки: какая часть экономической активности действительно превращается в спрос на токен.

Пять лет спустя

Совокупная рыночная капитализация изначальных 100 альткоинов за пять лет сократилась почти вдвое, даже несмотря на то, что многие стоящие за ними проекты продолжали развивать технологии. Одно из возможных объяснений — криптоинвесторы постоянно ищут «следующее большое событие». С годами возникали новые инвестиционные тренды вокруг NFT, мемкоинов, ИИ и других технологий, отвлекая внимание от ранее доминировавших проектов.

«В каждомле розничная ликвидность перетекает к новейшему нарративу: мемкоины, ИИ-агенты, теперь рынки предсказаний», — отметил в письменном ответе основатель и генеральный директор маркетингового агентства 3betmedia Мэтт Чепулис (Matt Cepulis). «На маркетинговой стороне я в реальном времени наблюдаю, как бюджеты KOL [лидеров мнений в инфлюенс-маркетинге] следуют этой ротации. Состоявшиеся инфраструктурные токены теряют нарративную премию, и ничто ее не заменяет».

Долгосрочное инвестирование — знакомая стратегия на традиционных рынках. Однако пятилетняя динамика крупнейших альткоинов показывает, что слишком долгое удержание может обнулить прибыль инвесторов, даже если стоящие за ними проекты продолжают развиваться.

«Новый блокчейн — это, по сути, стартап, и большинство из них потерпят неудачу, не найдя соответствия продукта рынку, прежде чем иссякнут деньги и внимание», — заявил в письменном ответе основатель криптобиржи SideShift.ai Андреас Бреккен (Andreas Brekken). «Конкуренция крайне высокая, и цепочка должна бороться за свою позицию в каждом цикле».

Как и с акциями, остаются важными оценка справедливой стоимости, понимание размывания и анализ конкуренции. Для цифровых активов инвесторам дополнительно нужно установить, создает ли использование сети спрос на ее токен, получают ли держатели выгоду от генерируемых комиссий и как будущее предложение может повлиять на их инвестиции.

Спустя пять лет после бума 2021 года результаты исследования показывают: инвесторам, верно определившим перспективные технологии, все равно предстояло принять два других правильных решения — какой токен покупать и сколько за него платить.