Доходность 30-летних US Treasury выросла до максимума с 2002 года на фоне ускорения роста стоимости заимствований
Ключевые выводы
- •Доходность 30-летних гособлигаций США выросла на 5 базисных пунктов до 5,61% — максимального уровня с 2002 года.
- •В отчёте рост объясняется инфляцией, высокими государственными расходами, растущими ценами на энергоносители и избытком долга; ситуацию усугубляют бум капитальных вложений в ИИ, поглощающий кредитные средства, и дефицит федерального бюджета выше 6% ВВП.
- •Долгосрочные ставки заимствований за прошедшую неделю выросли более чем на 30 базисных пунктов и примерно на 70 базисных пунктов с июня.
- •Спрос на госдолг США остаётся низким даже при более привлекательной доходности, что повышает стоимость заимствований для бизнеса и потребителей и давит на акции; в отчёте не названо явного решения проблемы.
Доходность 30-летних гособлигаций США выросла на 5 базисных пунктов — сотых долей процентного пункта — до 5,61%, достигнув максимального уровня с 2002 года, согласно комментарию о рынке, опубликованному ForexLive 29 сентября. Доходность долгосрочных казначейских бумаг служит базовой ставкой для всей финансовой системы, влияя на ценообразование ипотеки, корпоративных облигаций и других долгосрочных кредитов. Этот рубеж также подчёркивает, насколько далеко долгосрочные ставки ушли от исторических минимумов, достигнутых в период пандемии 2020 года.
В отчёте рост объясняется сочетанием инфляции, высоких государственных расходов, растущих цен на энергоносители и избытка долга — всё это удорожает заимствования. Отмечается, что бум капитальных вложений в искусственный интеллект поглотил значительную часть доступного объёма кредитных средств, в то время как дефицит бюджета США превышает 6% ВВП — показатель заметно выше типичного для мирных периодов экономического роста последних десятилетий.
Долгосрочные ставки заимствований за прошедшую неделю выросли более чем на 30 базисных пунктов и примерно на 70 базисных пунктов с июня, когда ненадолго замаячила перспектива мира в Иране. В комментарии отмечается, что доходность растёт почти ежедневно, а спрос на госдолг США выглядит низким, несмотря на всё более привлекательную доходность; эту траекторию автор назвал тревожной. Более высокие расходы федерального правительства на заимствования, добавляется в отчёте, передаются бизнесу и потребителям, подрывая будущий экономический рост и увеличивая процентные расходы самого правительства. Регулярные аукционы казначейских облигаций дают обществу регулярный индикатор того, насколько низким остаётся этот спрос.
Готового решения не видно, говорится в отчёте. Федеральная резервная система могла бы поднять ставки, чтобы подавить инфляцию, но не создаёт впечатления, что спешит взять на себя сопутствующую экономическую боль. В Конгрессе, по мнению автора комментария, не осталось базы фискального консерватизма: движение чайной партии давно умерло и было поглощено фракцией, ориентированной на MAGA, которая теперь предлагает раздать по 0 долларов каждому взрослому американцу, что обойдётся в огромные затраты.
Конкретный триггер этого движения — инфляция, расходы или капитальные вложения — мало важен для широких рынков, говорится в отчёте: стоимость капитала выросла, что снижает привлекательность инвестиций и давит на акции. Отмечается преобладающее на всех рынках настроение выжидания — до midterm-выборов и до появления окна для урегулирования ситуации в Иране, с ощущением, что ситуация на рынках должна ухудшиться ещё больше, прежде чем накопится достаточное политическое давление для решения проблемы.
