Wall Street занялся финансированием ИИ-чипов во многом так же, как когда-то финансировал самолёты и нефтяные платформы. Консорциум банков организовал долг на сумму около $22 млрд, связанный с Blackstone и Alphabet, в рамках более крупного пакета финансирования на $35 млрд с несколькими траншами — одной из крупнейших сделок частного кредита из когда-либо собранных. Частный кредит — это долг, организуемый и размещаемый вне публичных облигационных рынков и традиционных банковских синдикатов.

Сделку возглавляют Apollo Global Management и Blackstone, и она призвана профинансировать доступ Anthropic к заказным ИИ-чипам, разработанным Alphabet в партнёрстве с Broadcom.

Как устроена сделка

В центре сделки находится специальное юридическое лицо (SPV) — отдельный юридический субъект, созданный для одной задачи: покупки тензорных процессоров (TPU) Alphabet и передачи их Anthropic в аренду. SPV — основа финансирования под залог активов: эта структура владеет чипами и получает арендные платежи, поэтому требования кредиторов привязаны к активу и его арендным денежным потокам, а не к балансу самой Anthropic. Такая структура позволяет Anthropic наращивать вычислительные мощности, не неся полного капитального бремени прямой покупки чипов.

Первоначальная цель — 1 гигаватт вычислительной мощности, с амбициями выйти примерно на 20 ГВт к 2028 году через платформу AI XPV.

Само финансирование разделено на несколько траншей, каждая из которых имеет свой профиль риска и цену. Старшая часть долга включала около $6 млрд нот A1, размещённых по доходности Treasuries плюс 1% — чрезвычайно узкий спред, ставший возможным отчасти благодаря кредитной поддержке Broadcom по старшим траншам. Около $24 млрд было продано инвесторам в обеспеченные активами бумаги с доходностью 5,75%. Младший долг, занимающий более низкое место в иерархии погашения и потому несущий больший риск, составил примерно $4,4–4,5 млрд под ставку 8,5% — уже без гарантии Broadcom.

Morgan Stanley и Bank of America выступили размещающими агентами, помогая распределять долг среди институциональных покупателей. К июлю 2026 года часть этого долга уже торговалась на вторичных рынках.

Почему чипы стали обеспечением

Заголовок следует понимать буквально: чипы внутри SPV и приносимый ими Anthropic арендный доход — это то, что стоит за долгом, — та же логика, которая позволяет кредиторам финансировать самолёты под залог самих самолётов.

Роль Broadcom особенно примечательна. Кредитная поддержка чипмейкера по старшим траншам помогла сузить спреды до уровней, обычно зарезервированных для корпоративных заёмщиков инвестиционного рейтинга. Это и стратегический ход: Broadcom производит чипы в партнёрстве с Alphabet, поэтому гарантирование долга фактически обеспечивает спрос на её собственную продукцию.

Более широкая картина финансирования ИИ

По сообщениям, Blackstone обсуждала последующее финансирование на сумму около $36 млрд для дополнительных потребностей Anthropic в чипах. Если это реализуется, совокупный долг, поддерживающий вычислительную инфраструктуру Anthropic, превысит $70 млрд — впечатляющая цифра для компании, которая остаётся частной.

$24 млрд, размещённые среди инвесторов в обеспеченные активами бумаги под 5,75%, указывают на значительный институциональный спрос на связанный с ИИ долг, а ноты A1 по доходности Treasuries плюс 1% несут спред, типичный для долга, обеспеченного компанией из списка Fortune 500. Эта уверенность отчасти структурная — благодаря гарантии Broadcom.

Два момента, за которыми стоит следить дальше: оформится ли последующее финансирование на $36 млрд, о котором сообщалось в связи с Blackstone, и как платформа AI XPV будет двигаться от первоначального 1 гигаватта к примерно 20 ГВт, намеченным на 2028 год.

Источник: CryptoBriefing