Доходность казначейских облигаций США резко выросла: эталонные 10-летние казначейские бумаги торгуются около 5% — уровня, не наблюдавшегося с 2007 года. Рост доходности повышает стоимость заимствований по всей экономике, затрагивая ипотеку, автокредиты и корпоративный долг, и вызвал опасения относительно замедления экономического роста, поскольку потребители и бизнес сталкиваются с более дорогим кредитом. Отметка 2007 года относится к периоду, предшествовавшему мировому финансовому кризису, после которого длительная эпоха околонулевых ставок ФРС и масштабных выкупов облигаций сопровождалась торговлей эталонной доходностью значительно ниже уровня 5% на протяжении более десятилетия.

10-летняя доходность широко рассматривается как ориентир для мировых заимствований и служит прокси-показателем безрисковой ставки, относительно которой оцениваются более рискованные инвестиции. Когда доходность растет, инструменты с фиксированной доходностью, такие как казначейские облигации и фонды денежного рынка, становятся привлекательнее по сравнению с активами без доходности, повышая альтернативные издержки владения такими активами, как биткоин, который не приносит ни дохода, ни денежного потока. Для исторической перспективы: сам биткоин был создан в 2009 году, в aftermath того финансового кризиса, и большая часть торговой истории актива пришлась на эпохи значительно более низких эталонных ставок, чем текущая.

На крипторынке участники наблюдают ужесточение финансовых условий, которое может привести к сокращению ликвидности спекулятивных активов, таких как биткоин. Текущие рыночные настроения отражают осторожный взгляд по мере развития этих экономических индикаторов.

Ключевые выводы

• Рыночная активность указывает, что более высокая доходность казначейских облигаций согласуется со снижением ликвидности спекулятивных активов, включая биткоин.
• Вероятность превышения биткоином отметки 72 000 долларов к 24 сентября колебалась, что указывает на неопределенность в рыночном доверии.
• Недавний рост доходности, по-видимому, повлиял на risk-off настроения среди участников крипторынка, воздействуя на прогнозы цены биткоина.

За чем следить

Наблюдатели будут внимательно отслеживать дальнейшие шаги Федеральной резервной системы, поскольку любой голубиный или ястребиный сдвиг может повлиять на рыночные настроения. Предстоящие решения ключевых финансовых институтов, включая Комитет по открытым рынкам (FOMC) — орган ФРС, устанавливающий целевую ставку по федеральным фондам, — могут дать дополнительное представление о финансовых условиях. FOMC собирается восемь раз в год по регулярному графику, а ожидания относительно траектории его политики формируются, в частности, поступающими данными по инфляции и занятости, что отражает двойной мандат ФРС: стабильность цен и максная занятость.

Кроме того, любые значительные притоки или оттоки из спотовых биткоин-ETF, которые начали торговаться в США в январе 2024 года, могут указывать на сдвиги в рыночной динамике и влиять на траекторию цены биткоина по мере приближения 24 сентября. Эти фонды владеют биткоином напрямую и торгуются на американских биржах, как обычные акции, что делает их заметным каналом для наблюдения за участием традиционного рынка в активе.