Zip Co (ASX: ZIP) osiągnęła rekordowy wynik za FY26, a silny wzrost w Stanach Zjednoczonych przełożył się na wyższe wolumeny transakcji, rentowność i marże operacyjne, gdy spółka buy now, pay later buduje na swoim zwrocie. Wynik ten wieńczy wieloletnią odbudowę, w ramach której Zip wycofała się z rynków niekluczowych, w tym z Wielkiej Brytanii i Kanady, oraz ponownie skoncentrowała się na USA i Australii po okresie wysokich strat podczas wcześniejszego boomu BNPL.

Grupowy cash EBITDA wzrósł o 57,9% do 268,9 mln dolarów, a ustawowy zysk netto zwiększył się do 116,4 mln dolarów z 79,9 mln dolarów rok wcześniej. Łączny wolumen transakcji wzrósł o 27,2% do 16,7 mld dolarów, a łączne przychody zwiększyły się o 24,6% do 1,35 mld dolarów.

Wynik pokazał również rosnącą dźwignię operacyjną, a marża operacyjna grupy zwiększyła się o 420 punktów bazowych do rekordowych 20%.

USA pozostały głównym motorem wzrostu i najbardziej konkurencyjnym rynkiem branży, gdzie Zip rywalizuje z większymi konkurentami, w tym Affirm, Klarna, PayPal oraz Afterpay należącym do Block. Wolumen transakcji w USA wzrósł o 42,5% w ujęciu dolarowym, a marża operacyjna w USA osiągnęła 25%. Netto złe długi w USA wyniosły 1,73% wolumenu transakcji, pozostając w docelowym przedziale Zip.

Połączenie szybkiego wzrostu wolumenów i kontrolowanych strat kredytowych stanowi sedno tezy inwestycyjnej dla tej spółki. Zip będzie musiała dalej zwiększać portfel w USA, nie dopuszczając do tak silnego wzrostu złych długów, by zniwelować korzyści skali.

Działalność w Australii i Nowej Zelandii również się poprawiła, a cash EBITDA niemal się podwoił do 69,5 mln dolarów. Rynek krajowy funkcjonuje obecnie w zmienionym otoczeniu regulacyjnym: od czerwca 2025 roku produkty BNPL w Australii są regulowane na podstawie National Credit Code, obejmując sektor obowiązkami odpowiedzialnego udzielania kredytu, które wcześniej go nie dotyczyły.

Zarząd zakłada dalszy wzrost w FY27, wskazując 340 mln dolarów cash EBITDA, co oznaczałoby wzrost o 26% względem FY26.

Perspektywy coraz bardziej zależą od tego, czy Zip zdoła utrzymać tempo wzrostu w USA, jednocześnie zachowując jakość kredytową i poprawiając marże. Ryzyka pozostają jasne: szybszy wzrost akcji kredytowej może zwiększyć ekspozycję na straty kredytowe, a większa konkurencja w USA może wywierać presję na rentowność przychodów i zwiększać koszty pozyskania klientów.

Mimo to wynik FY26 wzmacnia argument, że działalność Zip wyszła już poza etap odbudowy po wcześniejszych problemach. Spółka koncentruje się teraz na utrzymaniu tego impetu, celując w kolejne znaczące zwiększenie zysków.