W poniedziałek Zcash wycofał się z ośmioletniego szczytu, oddając część wzrostów, które w ciągu zaledwie kilku dni podniosły wartość monety prywatnościowej o ponad 55% po tym, jak Grayscale zdecydowała się przekształcić swój Zcash Trust w amerykański spotowy fundusz giełdowy (ETF).

Zcash (ZEC) wzrósł 23 sierpnia ponad 880 dolarów, po czym nieco osłabł, a poziomy osiągnięte w ostatnich dniach są najwyższymi od 2018 roku. Zanim rozpoczęła się korekta, zyski z całego tygodnia wynosiły około 66%. Token notowany jest obecnie w okolicach 814 dolarów, jego kapitalizacja rynkowa przekracza 13,7 miliarda dolarów, a na liście tokenów uszeregowanych według wartości rynkowej serwisu CoinMarketCap zajmuje 11. miejsce.

Niedawna hossa to wciąż niewiele w porównaniu z historycznym szczytem wynoszącym 5 941,80 dolara, którego ZEC osiągnął w październiku 2016 roku, jednak obrót nie jest już tak mały jak wtedy. Zaledwie rok temu ZEC notowany był w okolicach 40 dolarów i od tego czasu przeszedł długą drogę, zyskując ponad 1805%.

Dlaczego ETF na monetę prywatnościową byłby przełomem

Iskrą, która rozpaliła wzrosty, był złożony do Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) zmieniony wniosek rejestracyjny Grayscale. Zarządzający aktywami chce, aby Zcash Trust był notowany na NYSE Arca pod tickerem ZCSH jako fundusz giełdowy (ETF), a handel udziałami ma się rozpocząć około 25 sierpnia, pod warunkiem uzyskania przez Grayscale zgody regulacyjnej. To scenariusz, który Grayscale zrealizowała już wcześniej – w styczniu 2024 roku przekształciła swój flagowy Bitcoin Trust w spotowy ETF, po tym jak amerykańscy regulatorzy zaczęli zatwierdzać takie produkty.

Ominięcie tej przeszkody zaowocowałoby pierwszym w USA ETF opartym na monecie prywatnościowej – klasie aktywów, której regulowane produkty w dużej mierze unikały. Zcash od dawna słynie z funkcji prywatnościowych: wykorzystuje kryptografię z wiedzą zerową, aby ukryć nadawcę, odbiorcę i kwotę transakcji. Taka konstrukcja przemawia do inwestorów ceniących prywatność finansową, ale niepokoi regulatorów, którzy postrzegają tę monetę jako trudniejszy do wyśledzenia instrument służący praniu pieniędzy lub obchodzeniu sankcji. Ta ostrożność ukształtowała już politykę w innych krajach: japońskie giełdy wykreśliły monety prywatnościowe z oferty w 2018 roku, Korea Południowa podjęła kroki w celu zakazania ich obrotu, a dubajski regulator aktywów wirtualnych zakazuje tokenów zwiększających anonimowość. Notowany ETF dałby także zwykłym klientom domów maklerskich możliwość inwestowania w ZEC bez bezpośredniego posiadania tej monety.

W dokumentach Grayscale ujawniono również niewiążące rozmowy, w ramach których DCG International Investments, spółka zależna Digital Currency Group, mogłaby zasilić fundusz kwotą 200 000 ZEC – pakietem wartym około 110 milionów dolarów przy przywołanej wycenie. Zarządzający aktywami poinformował, że stan aktywów trustu na dzień 21 sierpnia wynosił około 263,5 miliona dolarów. Przekształcenie trustu zamkniętego w ETF zmienia także samą formę produktu, ponieważ udziały ETF mogą być kreowane i umarzane, aby kurs utrzymywał się w zgodzie z wartością bazowych monet, podczas gdy trusty często notowane były z dyskontem do wartości posiadanego portfela.

Dźwignia napływa na futures na ZEC

Zakupy nie były jedynym sposobem, w jaki inwestorzy pozycjonowali się wobec ZEC. Otwarte zainteresowanie na wiecznych kontraktach futures na ZEC niemal się podwoiło, rosnąc z 962,5 miliona dolarów 19 sierpnia do 1,8 miliarda dolarów w poniedziałek. Wolumen 24-godzinny miał podobno osiągnąć 5,3 miliarda dolarów, a średnia ośmiogodzinna stawka finansowania wyniosła 0,0106% – co świadczy, że traderzy płacili premię za utrzymanie pozycji długich.

Niektórzy obserwatorzy rynku wskazują również na ogólną hossę na rynku kryptowalut, opisując obecny wzrost jako obejmujący cały rynek. Bitcoin i ETH zyskały dwucyfrowe wartości procentowe, a Bitcoin notowany jest blisko 80 000 dolarów po ogłoszeniu skupu obligacji skarbowych przez amerykański Departament Skarbu oraz fali likwidacji pozycji krótkich.

Nadchodzące głosowanie posiadaczy monet

Zcash ma także własny katalizator. Głosowanie społeczności nad modernizacją NU7, zorganizowane przez Valar Group i Project Tachyon, rozpocznie się 25 sierpnia i potrwa około 18 dni, kończąc się 14 września. Posiadacze Zcash głosowali już wcześniej w kwestiach emisji – wcześniejsze decyzje społeczności kierowały 20% nagród blokowych na finansowanie rozwoju – więc głosowanie dotyczące harmonogramu emisji wpisuje się w utrwaloną praktykę tej sieci.

Prawo głosu zostało określone na podstawie ukrytych ZEC (shielded ZEC) przechowywanych w puli Ironwood według migawki sieci wykonanej około godziny 19:00 UTC 24 sierpnia, co mogło skłonić część posiadaczy do przeniesienia środków na salda ukryte. Salda ukryte stanowią prywatną stronę dwuwarstwowej architektury Zcash, obejmującej również adresy przezroczyste, które funkcjonują jak zwykłe transakcje na publicznym blockchainie.

Głosowanie może przebudować harmonogram emisji Zcash, choć dostępne dane nie pokazują, jaka część skoku cenowego wynikała z transferów związanych z głosowaniem. Wobec wciąż nierozstrzygniętej decyzji SEC ws. notowań ZCSH moneta stoi w obliczu kamienia milowego regulacyjnego i protokołowego w tym samym trzytygodniowym oknie czasowym.