Era kolejnych dwucyfrowych skoków cen Bitcoina dobiegła końca — traderzy z Wall Street oraz wieloryby realizujące zyski zmieniają oblicze rynku, według Markusa Thielenа, założyciela 10x Research.

Instytucjonalni traderzy sprzedający opcje call po rajdach sprawili, że gwałtowne eksplozje cen z wcześniejszych lat stały się rzadsze — powiedział Thielen w najnowszym odcinku podcastu Trade Secrets serwisu Cointelegraph. Opcje call dają kupującemu prawo do zakupu aktywa po z góry ustalonej cenie, a sprzedający pobierają z góry opłatę (premię), która pozostaje ich, dopóki ceny nie przekroczą tego poziomu. Thielen jest również autorem książki Crypto Titans, historii branży, której pisanie skłoniło go do zauważenia, że każdy cykl rynkowy przynosił inną grupę osób promujących krypto wśród inwestorów.

„Każdy cykl miał faktycznie innych promotorów, a różni promotorzy przyciągają różnych inwestorów” — powiedział.

Tym razem promotorzy pochodzą z Wall Street, gdzie inwestorzy handlują w oparciu o dane makroekonomiczne i decyzje Rezerwy Federalnej. Thielen powiedział, że oczekuje, iż Bitcoin będzie szybko rósł po newsach, a następnie spędzał czas na bocznej wędrówce po wykresie przed kolejnym dużym wydarzeniem makroekonomicznym.

Kto tak naprawdę kupuje Bitcoina?

Thielen oszacował, że animatorzy rynku odpowiadają za nawet połowę 60 miliardów dolarów netto napływów do spotowych ETF-ów na Bitcoina, które analizował. Spotowe ETF-y na Bitcoina, notowane na amerykańskich giełdach od stycznia 2024 roku, zmieniają właściciela jak zwykłe akcje, dając klientom domów maklerskich ekspozycję na Bitcoina bez konta na giełdzie kryptowalut. Te firmy utrzymują udziały w ETF-ach jako sposób zabezpieczenia transakcji opcji, co oznacza, że pozycje te niekoniecznie stanowią zakład na wzrost ceny Bitcoina.

„Więc ostatecznie nie było to bezpośrednie kupowanie” — powiedział.

Jego szacunek opiera się na analizie raportów Form 13F, które ujawniają niektóre pozycje w papierach wartościowych menedżerów inwestycyjnych. Thielen powiedział, że pierwsza fala środków wpływających do ETF-ów obejmowała także inwestorów detalicznych kupujących poprzez instytucje i podmioty korporacyjne, z których część płaciła znaczne premie względem wartości bazowych zasobów krypto.

Mimo to wierzy, że większy kapitał może jeszcze przyjść. „Nadal myślę, że instytucje mogą przyjść. Nadal myślę, że niektóre fundusze majątkowe suwerenne mogą przyjść” — powiedział Thielen.

Thielen nadal widzi Bitcoina na 90 000 dolarów do końca roku

Thielen nadal widzi Bitcoina na poziomie 90 000 dolarów do końca roku, choć powiedział, że wcześniej możliwy jest spadek do zakresu 70 tysięcy dolarów. Bitcoin już oscylował w tym przedziale, spadając w piątek do około 76 100 dolarów po haku na 6,3 miliarda dolarów w Binance. BTC zakończył październik spadkiem o 7,3%, według Coinglass.

Thielen porównał odbicie cen z ostatnich miesięcy do początku 2023 roku, gdy Bitcoin wzrósł z około 20 000 do około 30 000 dolarów. Powiedział, że wątpliwości otaczające odbicie w tym roku wydają się znajome, gdyż inwestorzy wypatrują kolejnego spadku cen i punktu wejścia.

„Myślę, że wszyscy w pewnym sensie to przeoczyli. Więc wszyscy chcą znowu kupować” — powiedział.

Powrót Bitcoina do 90 000 dolarów może częściowo zależeć od tego, jak bardzo Fed podniesie jeszcze stopy. Bank centralny podniósł swoją stopę referencyjną o jedną czwartą punktu procentowego we wrześniu, do przedziału docelowego 3,75%–4%, a w ubiegłą środę utrzymał stopy bez zmian — w podzielonym głosowaniu, w którym dwaj urzędnicy głosowali za kolejną podwyżką o ćwierć punktu. Komunikat Fed wskazywał, że inflacja pozostaje podwyższona, pozostawiając otwartą możliwość dalszych podwyżek.

Thielen oczekuje kolejnej podwyżki do grudnia, po której nastąpi bardziej ostrożne podejście do dalszych increases, co może pomóc Bitcoinowi w rajdzie do końca roku. Czy grudniowa podwyżka się zrealizuje — i czy przepływy do ETF-ów przesuną się z zabezpieczania opcji w stronę bezpośredniego kupowania — to wskaźniki, na które trzeba zwracać uwagę, gdy jego scenariusz końca roku się rozgrywa.

Ethereum musi pokazać posiadaczom pieniądze

Thielen oczekuje, że Bitcoin osiągnie wyniki lepsze od Etera, argumentując, że zbyt duża część wartości z aktywności na Ethereum trafia do sieci layer-2. Sieci layer-2 realizują transakcje na osobnych księgach i przesyłają do Ethereum jedynie skompresowane zapisy, więc większość opłat płaconych przez użytkowników pozostaje na tych drugorzędowych sieciach.

„Patrzę na to raczej jak na wartościowy użytek, ale nikt nie chce za niego płacić” — powiedział.

Obniżanie kosztów korzystania z tych sieci było świadomym elementem rozwoju Ethereum, ale tańsze transakcje mogą zaciemniać argumentację inwestycyjną za ETH. Ethereum spala opłaty bazowe płacone przez użytkowników, usuwając te monety z obiegu — mechanizm wprowadzony w ramach aktualizacji EIP-1559 z 2021 roku. Podaż kurczy się, gdy kwota spalonych monet przekracza nową podaż ETH emitowaną dla walidatorów, a rośnie, gdy emisja przewyższa spalone kwoty, według danych z ultrasound.money. Niższe opłaty mogą oznaczać mniejsze spalanie ETH.

Thielen, który powiedział, że jest bearish wobec Etera od ponad roku, porównał Ethereum do autostrady.

„Każdy chce, żeby autostrada była pusta, żeby można było jechać szybko, a drogi muszą być super, super czyste i naprawione i wszystko, ale nikt nie chce za to płacić” — powiedział.

Wskazał Hyperliquid jako przykład tego, jak aktywność tradingowa może finansować skupy tokenów. Fundusz pomocy zdecentralizowanej giełdy kontraktów perpetual zamienia opłaty transakcyjne w HYPE, które są następnie spalane. W przypadku Ethereum Thielen chce silniejszego powiązania między wykorzystaniem sieci a korzyściami finansowymi dla posiadaczy.

Źródło: Cointelegraph