Wyrok kenijskiego sądu, który unieważnił sprzedaż 15-procentowego pakietu udziałów w Safaricom firmie Vodacom przez rząd, doprowadził do komplikacji w umowach kredytowych spółki i skłonił ją do ubiegania się o odstępstwa od wierzycieli.

W sprawozdaniu finansowym za sześć miesięcy kończących się 30 września 2026 roku Vodacom ujawniła, że decyzja sądu, wydana 15 września, zapadła krótko po sfinalizowaniu transakcji. Wyrok uruchomił klauzule defaultu w części umów kredytowych spółki — to postanowienia, powszechne w finansowaniu przejęć, które mogą skutkować żądaniami wcześniejszej spłaty ze strony wierzycieli w przypadku wystąpienia określonych zdarzeń, takich jak problemy prawne dotyczące innych wierzycieli.

Choć Vodacom nie opóźniła żadnej płatności kredytowej, wyrok zwiększył ryzyko, że niektórzy wierzyciele mogą zażądać spłaty wcześniej niż oczekiwano. Ponieważ spółka nie mogła zagwarantować, że spłatę uda się odroczyć o kolejny rok, przeklasyfikowała około 141 mln dolarów swojego długu długoterminowego jako dług krótkoterminowy — zabieg księgowy, który informuje odbiorców sprawozdania finansowego, że kwoty te mogą stać się wymagalne w nadchodzącym roku, a nie w perspektywie kilku lat.

Decyzja sądu wpłynęła również na środki, które Vodacom miała otrzymać od Safaricom. Około 73 mln dolarów dywidend zostało zablokowanych na specjalnym rachunku i nie mogło zostać wypłacone z powodu umowy ze Stanbic Bank Kenya związaną z wcześniejszym defaulted kredytowym.

Vodacom uzyskała następnie odstępstwa od wierzycieli objętych wyrokiem sądu, co oznacza, że nie podejmą oni działań w związku z defaultami wynikającymi z tej sytuacji. Takie odstępstwa pozostawiają zdarzenia w rejestrze, ale zobowiązują wierzycieli do niewykorzystywania z nich swoich praw.

Spór dotyczący niedawnego przejęcia Safaricom przez Vodacom doprowadził również do znacznego wzrostu zadłużenia spółki. W ciągu ostatniego roku dług netto wzrósł o około 4,8 mld dolarów do łącznej kwoty 8,3 mld dolarów, częściowo dzięki środkom pożyczonym na zakup Safaricom, a częściowo dzięki przejęciu części istniejącego zadłużenia Safaricom. W rezultacie dźwignia finansowa spółki wzrosła, a wskaźnik długu netto do EBITDA urósł z 0,9 do 1,6 — zmiana, która oznacza, że Vodacom ma więcej długu w stosunku do zysków i wzbudziła obawy o jej stabilność finansową. Wskaźnik długu netto do EBITDA to miara powszechnie używana przez wierzycieli i inwestorów do oceny, na ile komfortowo zyski spółki pokrywają jej zobowiązania.

Własność Safaricom pozostaje kwestionowana. Niedawny wyrok High Court może potencjalnie zmniejszyć pakiet udziałów Vodacom w spółce z 55% do około 40%, zagrażając jej kontroli nad kenijskim gigantem telekomunikacyjnym. W międzyczasie kenijski Court of Appeal nakazał utrzymanie obecnej struktury akcjonariatu do czasu rozpatrzenia sprawy — rozwiązanie tymczasowe, które na razie zachowuje pozycję większościową Vodacom. Vodacom oczekuje rozprawy sądowej przed końcem grudnia, kolejnego etapu postępowania w sporze, a rząd Kenii, wraz z Vodafone Group i Vodafone Kenya, również kwestionuje wyrok.

Mimo tych wyzwań prawnych prezes Vodacom Shameel Joosub wyraził przekonanie co do zasadności przejęcia, podkreślając strategiczne powody decyzji o zainwestowaniu w Safaricom.

Źródło: TechCentral — Vodacom Safaricom ruling: loan defaults, waivers