MARA Holdings (MARA) zamknęła w poniedziałek sesję na poziomie 6,64 USD, rosnąc w trakcie regularnej sesji o ponad 4,5% i kończąc niemal bez zmian po jej zakończeniu. Wzrost nastąpił w związku z opublikowaniem przez spółkę listu akcjonariuszy za trzeci kwartał, który zawierał spore zaskoczenie dotyczące tego, co MARA zrobiła ze swoimi monetami.

Zgodnie z zeznaniem MARA, jedna z największych notowanych na giełdzie firm wydobywających bitcoin, sprzedała po zakończeniu kwartału 13 597 bitcoinów za około 1,1 miliarda USD, po średniej cenie wynoszącej w przybliżeniu 81 039 USD za monetę. To 40% z 34 012 bitcoinów, którymi MARA dysponowała na koniec września. Spółka sprzedała też około sześć razy więcej bitcoina w ciągu mniej więcej sześciu tygodni, niż wydobyła w całym trzecim kwartale.

MARA, a Leading Listed Bitcoin Miner, Sells $1.1 Billion in BTC as Revenue Falls 35%

MARA, one of the world's largest publicly traded Bitcoin mining companies, disclosed in its Q3 2026 earnings that it sold 13,597 BTC after quarter-end at an average price of $81,039, raising… pic.twitter.com/zHVqppwidT

— Wu Blockchain (@WuBlockchain) November 10, 2026

Dokąd trafiła gotówka

Większość wpływów trafiła do pożyczkodawców. MARA przeznaczyła 750 milionów USD na pełną spłatę pożyczek zabezpieczonych swoim bitcoinem, uwalniając 17 477 monet zastawionych jako zabezpieczenie. Po spłacie mniej niż 5% pozostałych zasobów spółki jest wypożyczonych lub zastawionych, wobec 57% na koniec września. Oznacza to, że niemal cała pozycja MARA jest niezastawiona – w przeciwieństwie do samego kwartału, gdy większość jej monet zabezpieczała zaciągnięte zobowiązania.

MARA zaciągnęła te pożyczki w sierpniu, aby pomóc w finansowaniu planowanego zakupu Long Ridge, firmy energetycznej opartej na gazie ziemnym, i spłaciła zadłużenie przed zamknięciem tej transakcji. Od stycznia spółka obniżyła swoje łączne zadłużenie o 37%, do 1,4 miliarda USD. Niektórzy obligatariusze mogą od przyszłego roku zażądać wcześniejszej spłaty.

Zmiana dotychczasowej strategii

Sprzedaż oznacza odejście od wcześniejszej strategii skarbcowej MARA. W lipcu 2024 roku polityka spółki zobowiązywała ją do zatrzymywania całego wydobytego bitcoina i dokupowania kolejnych monet. To podejście zmieniło się w 2025 roku, kiedy MARA zaczęła dopuszczać sprzedaż świeżo wydobytego bitcoina, a w tym roku rozszerzyła politykę na zakumulowane zasoby.

Sprzedaż sięgnęła 26 984 BTC w pierwszych dziewięciu miesiącach roku, a najnowsza runda zbycia podnosi łączny wynik 2026 roku powyżej 40 000 BTC. MARA pozostaje piątym co do wielkości korporacyjnym skarbcem bitcoina, choć w ostatnich miesiącach wyprzedziła ją Strive – przypomnienie, że tabela korporacyjnych posiadaczy nie jest niezmienna.

Mieszane wyniki kwartału

Liczby za ten kwartał były mieszane. Przychody spadły o 35% do 164,2 miliona USD, z 174,9 miliona USD w poprzednim kwartale, a dochody z nagród za bloki zmniejszyły się o 37%. Mimo to zysk netto wyniósł 634,4 miliona USD, wobec 123,1 miliona USD rok wcześniej.

Różnica wynika z księgowego zysku blisko 885 milionów USD, związanego ze wzrostem ceny bitcoina w trakcie kwartału. Innymi słowy, zysk pochodził z cen monet, a nie z wydobywania.

"Zamierzamy dalej wykorzystywać bitcoin do budowania gotówki na cele takie jak możliwości w obszarze infrastruktury AI", napisała MARA. Zarząd zatwierdził także skup akcji do wysokości 500 milionów USD. Spółka oświadczyła, że planuje dalszą sprzedaż bitcoina w celu finansowania infrastruktury AI, redukcji zadłużenia i potencjalnych skupów akcji.

Prezes Fred Thiel powiedział, że ta szansa jest "większa niż monetyzacja megawata". Chce, aby MARA przeszła od energii do infrastruktury, następnie do mocy obliczeniowej, a w końcu do pełnych rozwiązań chmurowych. Spółka deklaruje obecnie, że skupi się na pozyskiwaniu umów najmu z klientami i wolnych przepływach pieniężnych. Thiel dodał, że MARA musi "działać z dyscypliną".

Ekspansja w AI i energetyce

MARA spodziewa się zamknięcia przejęcia Long Ridge w najbliższych tygodniach. Elektrownia ma zezwolenie na sprzedaż 485 megawatów energii, a okolice terenu mogłyby pomieścić kampus centrum danych. Spółka posiada również prawa deweloperskie do terenu w Teksasie, który mógłby osiągnąć 2 gigawaty.

MARA dąży do podpisania dwóch nowych umów najmu powierzchni data center przed końcem roku, choć rozmowy mogą przeciągnąć się do 2027 roku. Pomiędzy zamknięciem transakcji Long Ridge, negocjacjami najmu, tempem dalszej sprzedaży bitcoina i momentem w przyszłym roku, gdy niektórzy obligatariusze będą mogli zażądać wcześniejszej spłaty, nadchodzące miesiące przyniosą konkretne punkty kontrolne pozwalające ocenić, czy deklarowany nacisk spółki na umowy najmu i wolne przepływy pieniężne przełoży się na podpisane kontrakty i mniejsze zadłużenie.