Współzałożyciel Ethereum Vitalik Buterin argumentował, że mechanizm spalania opłat w sieci nie gwarantuje ceny minimalnej dla Ethereum (ETH), przedstawiając swoje stanowisko w poście na X opublikowanym 8 listopada.

W poście Buterin napisał, że przychody ze spalania „pochodzą niemal w całości z aktywności wewnątrz ekosystemu kryptowalut” — jest to kluczowy punkt jego argumentacji, że mechanizm sam w sobie nie ustanawia gwarantowanego minimum pod wartością rynkową ETH.

Tło: Jak działa spalanie opłat na Ethereum

Spalanie opłat zostało wprowadzone w ramach EIP-1559, który wszedł w życie wraz z twardym forkiem London w sierpniu 2021 roku. Zgodnie z tym mechanizmem opłata bazowa obliczana dla każdej transakcji jest usuwana z obiegu, a nie wypłacana walidatorom, przy czym użytkownicy mogą nadal dodawać napiwki, które trafiają do walidatorów. Zmiana miała uczynić opłaty transakcyjne bardziej przewidywalnymi i powiązać dynamikę podaży ETH z popytem na sieć. Ponieważ opłata bazowa jest obliczana dla każdej transakcji, wolumen spalonego ETH rośnie i spada wraz z aktywnością sieci, co oznacza, że wpływ mechanizmu na podaż zależy od wykorzystania, a nie działa w stałym tempie.

Po przejściu Ethereum na konsensus proof-of-stake w ramach The Merge we wrześniu 2022 roku okresy, w których spalone opłaty przekraczały nowo emitowane ETH, skutkowały ujemną emisją netto — dynamiką często przywoływaną przez zwolenników określających ETH mianem „ultrasound money”.

Argument przeciwko cenie minimalnej

Uwagi Buterina odnoszą się do ograniczeń tego ujęcia, a jego ocena jest szczególnie istotna z uwagi na rolę współzałożyciela Ethereum. Ponieważ spalane opłaty pochodzą w przeważającej mierze z aktywności wewnątrz samego ekosystemu kryptowalut, —ował — spalanie nie stanowi zewnętrznego źródła popytu zdolnego zagwarantować cenę minimalną dla ETH. Ten argument oddziela dwie idee, które narracja o spalaniu może łączyć: spalanie usuwa ETH z obiegu, ale opłaty, które konsumuje, pochodzą od użytkowników już działających w ekosystemie kryptowalut, a nie od nowego popytu napływającego z zewnątrz.

Dla czytelników śledzących tę debatę emisja netto pozostaje konkretną zmienną w grze. Gdy spalone opłaty przekraczają nowo emitowane ETH, podaż się kurczy; gdy aktywność spada i spalanie jest niższe od emisji, emisja netto staje się dodatnia. Obie strony tej równania są publicznie obserwowalne on-chain, co opiera dyskusję o tym, co spalanie gwarantuje, a czego nie, na mierzalnych danych, a nie wyłącznie na narracji.

Informację o wypowiedziach podał COINOTAG. Ta treść została po raz pierwszy opublikowana na COINOTAG: https://en.coinotag.com/vitalik-buterin-ethereum-eth-burn-value-floor