Ventures Platform, jedna z najbardziej aktywnych afrykańskich firm venture capital inwestujących na etapie seed, zamknęła swój drugi fundusz instytucjonalny na poziomie 84 milionów dolarów, pozostawiając wynik o 23 miliony dolarów niższy od łącznej kwoty zebranej przez sześć afrykańskich funduszy VC, które zamknęły się w 2025 roku.

Nowy wehikuł, VP Pan-African Fund II, pozyskał czterech nowych inwestorów instytucjonalnych: European Bank for Reconstruction and Development; Norfund, norweską instytucję finansowania rozwoju; holenderskie biuro rodzinne Alphatron; oraz Ashesi University Foundation. Dołączają oni do konsorcjum nowych biur rodzinnych.

Nowi inwestorzy dołączają do limited partners z pierwszego zamknięcia funduszu na poziomie 64 milionów dolarów w listopadzie 2025: programu iDICE z Nigerii; International Finance Corporation; Standard Bank; British International Investment; Proparco poprzez wspierany przez UE program Choose Africa; egipskiej agencji rozwoju mikro, małych i średnich przedsiębiorstw (MSMEDA); AfricaGrow; oraz Alder Tree Investment.

Drugi fundusz jest 1,8 razy większy od pierwszego funduszu instytucjonalnego Ventures Platform, który został zamknięty na poziomie 46 milionów dolarów w grudniu 2022. Mimo większej puli kapitału firma planuje wspierać mniej więcej taką samą liczbę spółek, ale znacznie większymi czekami i z docelowym udziałem wejściowym na poziomie 10% do 12%.

Według firmy ten poziom udziału odzwierciedla sposób, w jaki afrykański venture capital faktycznie generuje zwroty. Sprzedaże wtórne stały się jej najbardziej niezawodną drogą do płynności. W sprzedaży wtórnej wczesny inwestor sprzedaje część lub całość udziału innemu inwestorowi zamiast czekać na przejęcie lub debiut giełdowy.

„Chcemy inwestować z dużo większym przekonaniem, a więc większymi kwotami” — powiedział TechCabal w wywiadzie Kola Aina, partner założycielski firmy. „Chcemy celować w początkowe udziały na poziomie od 10 do 12%. A potem chcemy mieć kapitał rezerwowy, aby dokładać do naszych zwycięzców”.

Ventures Platform prowadzi obecnie trzy strategie wejścia — pre-seed, seed oraz pre-Series A — i wypracowało model pierwszego czeku do 3 milionów dolarów, przy średniej kwocie około 1,5 miliona dolarów, powiedział Aina. Series A to etap, na którym fundusz przestaje wchodzić po raz pierwszy; może podążać za spółkami już wcześniej wspieranymi, ale rzadko wystawia pierwszy czek na tym etapie.

Powodem większych czeków jest, jak wyjaśnia Aina, najważniejsza lekcja z poprzedniego funduszu: znaczenie udziału przy wejściu, ponieważ wyceny spółek z czasem tylko rosną.

„Udział przy wejściu jest wszystkim, bo akcje stają się tylko droższe” — powiedział. „Jeśli wchodzisz do spółki i mocno ją wspierasz, ale nie posiadasz wystarczająco dużej części spółki, to przy wyjściu boli to, gdy do niego dochodzisz”.

Aina powiedział, że ta lekcja stała się jaśniejsza po wydarzeniach zapewniających płynność w firmie. Ventures Platform w dużej mierze opierało się na sprzedażach wtórnych, a matematyka takich transakcji jest bezlitosna dla małych udziałów. Jeśli fundusz VC posiada 10% startupu na etapie pre-seed i zwiększy udział do 15% lub 20% dokładając kapitał, może sprzedać połowę pozycji przy Series B, uzyskać płynność i zatrzymać resztę dla dalszego wzrostu. Jeśli posiada 3%, niewiele pozostaje do sprzedaży.

Tak samo Aina myśli o wyjściach z Fund II. Nadal traktuje sprzedaże strategiczne jako główny cel, a oferty publiczne określa jako „nieco mityczne”. Badania jego firmy wspierają to podejście, ponieważ 73% afrykańskich wyjść venture odbywa się poprzez przejęcia. Ponieważ firma wchodzi w spółki bardzo wcześnie, oczekuje, że sprzedaże wtórne zapewnią znaczącą część płynności. Nie wymieniając nazw spółek, Aina powiedział, że Fund I już pokazuje obiecujące sygnały potencjalnych wyników płynnościowych w najbliższej przyszłości.

Skąd pochodziły pieniądze?

Baza limited partners funduszu jest silnie zorientowana na finansowanie rozwoju i kapitał państwowy, co według części inwestorów może wpływać na tezę inwestycyjną funduszu. Aina szybko odrzucił jednak takie ujęcie, wskazując Standard Bank, największy bank w Afryce, jako komercyjnego LP, a także kilka europejskich biur rodzinnych i fundację uniwersytecką.

Dodał, że kapitał prywatny, zwłaszcza europejskie biura rodzinne, stanowi większą część Fund II niż Fund I.

„Afryka otrzymuje mniej niż 2% kapitału venture i potrzebujemy znacznie więcej, a nie mniej” — powiedział. „Więc osobiście, jako zarządzający funduszem, wezmę kapitał z każdego miejsca, z którego mogę go pozyskać, o ile nie jest on sprzeczny z moją strategią”.

Aina argumentował, że zróżnicowana baza LP to obecnie jedyny praktyczny sposób na skalowanie pozyskiwania kapitału dla Afryki, ponieważ allocatorzy kapitału nadal wyceniają kontynent z tym, co nazwał nieuzasadnioną premią za ryzyko.

„Jeśli naprawdę spojrzeć na wyniki, Afryka nie jest bardziej ryzykowna niż niektóre z tych innych rynków. Ale w rzeczywistości istnieje problem percepcji” — powiedział.

Najbardziej ceni wsparcie ze strony kapitału państwowego. iDICE, program nigeryjskiego rządu wspierający przedsiębiorstwa cyfrowe i kreatywne, jest anchor LP w funduszu i według Ainy wystawił jeden z największych pojedynczych czeków.

„Dzisiejszy kształt świata wymaga, by państwa ustawiały się za tymi rodzajami innowacji, które ich zdaniem są ludziom potrzebne dla zrównoważonego rozwoju” — powiedział, łącząc tę inwestycję ze światem, który jego zdaniem staje się coraz bardziej zamknięty.

Ventures Platform pozyskuje i inwestuje dolary na rynkach, gdzie lokalne waluty tracą na wartości. Aina mówi, że firma traktuje deprecjację jako strukturalny warunek inwestowania w Afryce — coś, na co trzeba się przygotować, a nie przed czym należy się zabezpieczać.

Odpowiedź jest wpisana w konstrukcję portfela na trzy sposoby. Po pierwsze, firma stawia na dywersyfikację geograficzną. Ventures Platform niedawno zatrudniło inwestora w Abidżanie na potrzeby Afryki Zachodniej francuskojęzycznej i ma członka zespołu w Kairze, zapewniając portfelowi ekspozycję na koszyk walut.

Po drugie, próg wzrostu jest ustawiony na tyle wysoko, by spółka musiała wyprzedzać zarówno deprecjację, jak i inflację, aby się kwalifikować. Po trzecie, firma szuka biznesów, których model naturalnie generuje przychody w walutach obcych lub rozkłada ryzyko na różne waluty.

„Zakładamy, że w przyszłości deprecjacja może być nawet większa i uwzględniliśmy to w naszej strategii inwestycyjnej” — powiedział Aina, zaznaczając jednocześnie, że reformy na rynkach takich jak Nigeria przyniosły względną stabilność w ciągu ostatnich kilku lat.