Vanguard, firma, która zapoczątkowała inwestowanie w fundusze indeksowe i zarządza obecnie około 11 bilionami dolarów w aktywach, opublikowała w lipcu 10-letnią prognozę obejmującą szeroką gamę klas aktywów — od obligacji komunalnych po papiery zabezpieczone hipotekami. Projekcje dla akcji amerykańskich wyróżniają się jednak jako szczególnie istotne dla inwestorów zbliżających się do emerytury lub już na niej będących.

Osłabiona perspektywa dla akcji amerykańskich

Zgodnie z prognozą Vanguardu, amerykański rynek akcji ma w ciągu najbliższych 10 lat przynieść roczne zwroty na poziomie 3,3%–5,3%. Oznacza to znaczący spadek w porównaniu z wynikami z ostatniej dekady: od 2015 roku S&P 500 wygenerował roczny zwrot w wysokości 15,26%, nawet biorąc pod uwagę ostry spadek podczas pandemii COVID-19. Model prognozowania Vanguardu uwzględnia bieżące wyceny rynkowe jako kluczowy parametr wejściowy, a wyceny akcji rosły stale podczas długiej hossy, co mechanicznie zmniejsza potencjał zwrotów w nadchodzącej dekadzie.

Perspektywy dla tzw. „akcji wzrostowych" są jeszcze bardziej stonowane. Vanguard prognozuje roczne zwroty zaledwie 1,9%–3,9% dla tej kategorii w ciągu najbliższej dekady — przedział, który niepokująco zbliża się do 4% stopy wypłaty, na którą wielu emerytów liczy na pokrycie kosztów utrzymania. Dla emerytów lub osób zbliżających się do emerytury, których portfele są silnie obciążone akcjami amerykańskimi, te projekcje wymagają szczególnej uwagi ze względu na ryzyko sekwencji stóp zwrotu — dobrze udokumentowane zagrożenie, że słabe zwroty we wczesnych latach emerytury mogą trwale osłabić trwałość portfela, nawet jeśli rynki odrobią straty w późniejszym okresie.

Obligacje i akcje międzynarodowe mogą oferować lepsze perspektywy

Nie wszystkie klasy aktywów stoją w obliczu trudnej dekady. Prognoza Vanguardu wskazuje, że amerykańskie obligacje skarbowe mogą wygenerować roczne zwroty rzędu 3,8%–4,8% w ciągu najbliższych 10 lat — potencjalnie prześcigając akcje wzrostowe przy znacznie mniejszej zmienności i ryzyku. To kurczące się rozstępy między oczekiwanymi zwrotami z obligacji i akcji jest samo w sobie godne uwagi, ponieważ akcje historycznie przynosiły istotną premię ponad dochody stałe jako rekompensatę za wyższe ryzyko.

Firma przewiduje również, że akcje rynków rozwiniętych poza Stanami Zjednoczonymi prześcigną akcje krajowe, prognozując roczne zwroty na poziomie 5,7%–7,7% do 2035 roku. Rynki międzynarodowe w szerokim ujęciu charakteryzują się niższymi wycenami wyjściowymi niż akcje amerykańskie, co przyczynia się do bardziej korzystnej perspektywy.

Wczesne oznaki tego rozdzielenia są już widoczne. Kanadyjski benchmarkowy indeks S&P/TSX Composite osiągnął zwrot na poziomie 23,9% od początku roku do połowy października, w porównaniu z 13,8% S&P 500 w tym samym okresie. Z kolei UBS Group spodziewa się rotacji około 1,4 biliona dolarów kapitału z akcji amerykańskich do europejskich w ciągu najbliższych pięciu lat.

Dywersyfikacja i uprzedzenie krajowe

Każda długoterminowa prognoza rynkowa — nawet pochodząca od zarządzającego bilionami dolarów — wiąże się z nieodłączną niepewnością i nie da się przewidzieć, czy akcje amerykańskie osiągną wyniki powyżej czy poniżej projekcji Vanguardu. Niemniej jednak raport podkreśla potencjalną wartość dywersyfikacji.

Zgodnie z analizą AllianceBernstein opartą na danych Morningstar, amerykańscy inwestorzy alokują zaledwie 15% swoich portfeli w akcjach międzynarodowych, co naraża ich na to, co analitycy określają jako „uprzedzenie krajowe". Dekada dominujących wyników akcji amerykańskich wzmocniła tę tendencję, pozostawiając wiele portfeli skoncentrowanych dokładnie w momencie, gdy ważna prognoza sygnalizuje potencjalne niedowartościowanie. Inwestorzy z portfelami silnie nastawionymi na rynek krajowy mogą rozważyć zwiększenie ekspozycji na akcje i obligacje międzynarodowe.

Aktywa alternatywne, takie jak złoto, również mogą odegrać pewną rolę. Złoto jest powszechnie uznawane za zabezpieczenie przed zmiennością rynku akcji i w 2025 roku znajduje się na historycznym biegu byka, notując ceny powyżej 4000 dolarów za uncję.

Rozważania dla emerytów

Doradcy finansowi często zalecają przyjmowanie bardziej konserwatywnej alokacji w miarę jak inwestorzy się starzeją i zbliżają do emerytury. Dla osób już na emeryturze i zaniepokojonych ekspozycją na rynek akcji, rozważenie dodania stabilnych instrumentów o stałym dochodzie — takich jak amerykańskie obligacje rządowe — może być uzasadnione. Skonsultowanie się z doradcą finansowym w sprawie indywidualnych celów emerytalnych i sytuacji finansowej pozostaje rozsądnym krokiem.

Sam Vanguard oferuje usługi doradcze o charakterze hybrydowym, łączące wskazówki profesjonalnych doradców ze zautomatyzowanym zarządzaniem portfelem, co pozwala klientom otrzymywać spersonalizowane plany dostosowane do ich celów finansowych.

Dobrze zdywersyfikowany portfel może pomóc ustabilizować wyniki emerytalne niezależnie od tego, jak poszczególne klasy aktywów będą radzić sobie w nadchodzących latach.

---

Źródła: Vanguard (1, 2, 3); Yahoo Finance (4); AllianceBernstein (5)

Źródło: Yahoo Finance / Moneywise