Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych ustabilizowały się w piątek w okolicach 5,09% po gwałtownym cofnięciu się od środowego szczytu, a inwestorzy kupowali obligacje skarbowe pomimo tego, że odczyty inflacyjne wzbudziły obawy o dalsze podwyżki stóp procentowych przez Rezerwę Federalną.

Rentowność dziesięcioletnich obligacji skarbowych osiągnęła w środę 5,33%, po czym w czwartek zamknęła się na poziomie 5,086%. Codzienny spadek benchmarku o 10 punktów bazowych — punkt bazowy to jedna setna części punktu procentowego — oznaczał jego największy spadek od sierpnia 2025 roku. Rentowności obligacji skarbowych reprezentują stopę zwrotu, jakiej inwestorzy oczekują od posiadania długu publicznego, a ceny obligacji rosną, gdy rentowności spadają. Odwrócenie trendu odzwierciedlało połączenie czynników presji: straty na akcjach powiązanych z AI, rosnące koszty zaciągania kredytów przez korporacje oraz odnowiony popyt na dług publiczny.

Kupujący pojawiają się w okolicach 5,3%

Rentowność dziesięcioletnich obligacji wielokrotnie zbliżała się do poziomu 5,3%, nie utrzymując się jednak powyżej niego. Cofnięcie w środę rozpoczęło się po przekroczeniu tego progu, co sugeruje, że część inwestorów dostrzegła okazję do zakupu obligacji przy podwyższonych rentownościach. Na tych poziomach świeżo kupione obligacje skarbowe gwarantują stałe płatności, które mogą wydawać się relatywnie atrakcyjne, gdy rynki akcji przechodzą turbulencje — to jeden z powodów, dla których ten próg wielokrotnie przyciągał kupujących.

Wyższe rentowności obligacji skarbowych podnoszą też koszty zaciągania kredytów dla gospodarstw domowych i przedsiębiorstw. Stopy hipoteczne i koszty finansowania korporacji mogą rosnąć, a droższe kredyty mogą spowalniać inwestycje i wydatki konsumpcyjne. Te presje zwróciły uwagę po tym, jak ociwania dotyczące październikowej podwyżki stóp przez Fed skoczyły po środowej publikacji danych inflacyjnych. Mimo to rynki ponownie obróciły się ku obligacjom skarbowym, gdy akcje technologiczne słabły, a obawy o wzrost gospodarczy narastały.

Wysoka inflacja nie zatrzymuje rajdu na obligacjach

Rosnące ceny zazwyczaj popychają rentowności w górę, ponieważ zwiększają prawdopodobieństwo zaostrzenia polityki monetarnej — co sprawiło, że tygodniowy rajd na obligacjach był wyjątkowy. Wrześniowe ceny konsumpcyjne wzrosły o 3,7% rok do roku, podczas gdy inflacja bazowa osiągnęła 2,6%. Czwartkowy raport o cenach producentów wykazał wzrost o 6,3% w ujęciu rocznym i 1,3% miesięcznie. Odczyty wskazywały na utrzymujące się presje cenowe zarówno po stronie konsumenckiej, jak i produkcyjnej.

Sprzedaż detaliczna wzrosła o 0,8%, przekraczając prognozy wynoszące 0,3%, choć znaczna część wzrostu wynikała z wyższych wydatków na paliwa. Na platformie X The Kobeissi Letter poinformował o gwałtownym wzroście oczekiwań październikowej podwyżki stóp po opublikowaniu danych o inflacji konsumenckiej.

Rosnące koszty zadłużenia obciążyły również spółki z branży AI. Firmy budujące infrastrukturę AI często polegają na pożyczonych środkach finansujących centra danych i sprzęt, więc ich koszty finansowania szybko rosną, gdy warunki kredytowe się zaostrzają. Inwestor Chamath Palihapitiya zwrócił uwagę na rentowność obligacji CoreWeave sięgającą 15% w poście na X. Powiązany raport Blockonomi szczegółowo opisał wyższe koszty zaciągania kredytów przez spółkę, gdy jej akcje spadały w środę.

Popyt na obligacje skarbowe rósł, gdy inwestorzy ograniczali ekspozycję na akcje technologiczne. Rentowność trzydziestoletnich obligacji skarbowych spadła w czwartek do 5,427%, podczas gdy rentowność dwuletnich obligacji — wskaźnik ściśle powiązany z oczekiwaniami wobec polityki Rezerwy Federalnej — zakończyła sesję na poziomie 4,747%.

Decyzja Rezerwy Federalnej pozostaje w centrum uwagi

Daniel Ivascyn, dyrektor inwestycyjny PIMCO, poinformował Reuters, że rentowności obligacji skarbowych mogą wzrosnąć dalej, jeśli Rezerwa Federalna będzie kontynuować podwyżki stóp procentowych. Oczekuje, że bank centralny może przeprowadzić jedno lub dwa dodatkowe podwyżki stóp, choć nie spodziewa się zmian na tym miesiącu. Uwaga obecnie skupia się na decyzji tego miesiąca oraz na nadchodzących publikacjach danych ekonomicznych, które mogą either wzmocnić lub złagodzić obraz inflacji.

Pres podażowa wykraczała poza akcje infrastruktury AI. Osobny raport opisywał spadek akcji firm wydobywających Bitcoin o więcej niż 12% podczas środowego spadku na rynku, wiążąc straty z inflacją i słabszymi akcjami technologicznymi.

Źródło: Blockonomi