Plan Departamentu Skarbu USA zwiększenia skupu obligacji skarbowych o dłuższych terminach zapadalności wywołał wyraźne ruchy na rynkach finansowych, przy czym złoto i bitcoin odnotowały widoczne wzrosty cen.

Zgodnie z planem Departament Skarbu podwoi maksymalną wielkość skupu z 2 mld dolarów do co najmniej 4 mld dolarów na operację, z terminem obowiązywania od 9 września do 4 listopada. Skup polega na odkupywaniu przez Departament Skarbu własnych, znajdujących się w obiegu obligacji — to narzędzie zarządzania długiem, ponownie wprowadzone w 2024 roku jako pierwszy regularny program od 2002 roku, z deklarowanymi celami poprawy płynności starszych, rzadziej notowanych papierów „off-the-run” oraz wygładzania sald gotówkowych wokół wahań wpływów podatkowych. Urzędnicy Departamentu Skarbu opisali program jako narzędzie zarządzania płynnością, a nie formę luzowania ilościowego, a operacje koncentrują się na długim końcu krzywej rentowności — segmencie, w którym reakcja rynku na ogłoszenie była najbardziej widoczna. W ślad za ogłoszeniem rentowność 30-letnich obligacji skarbowych gwałtownie spadła, podczas gdy zarówno złoto, jak i bitcoin zyskały na wartości. Dolar amerykański osłabł w tym samym okresie, co stanowi wzorzec często wiązany ze wzrostem cen surowców.

Rynki predykcyjne również odnotowały tę zmianę. Na tych platformach uczestnicy zajmują pozycje na określone rezultaty, dzięki czemu ceny pełnią funkcję implikowanych prawdopodobieństw. Wyceny na niektórych rynkach wskazują na zmienione oczekiwania co do potencjału złota do osiągnięcia wyższych poziomów cenowych do końca 2026 roku. W scenariuszach, w których złoto osiąga 15 000 dolarów do grudnia 2026 roku, nastąpiły niewielkie korekty implikowanych prawdopodobieństw, choć nadal wskazują one na niskie prawdopodobieństwo takiego rezultatu. Wzmocniona pozycja konkurencyjna złota i bitcoinów w reakcji na skup pokazuje, że uczestnicy rynku postrzegają te aktywa jako zabezpieczenie przed dewaluacją walut i niepewnością gospodarczą — złoto dzięki długiej historii jako monetarny magazyn wartości, a bitcoin dzięki sztywnemu limitowi podaży 21 milionów monet zapisanemu w jego protokole.

Interpretacja rynkowa

Rynki zdają się interpretować strategię skupu Departamentu Skarbu jako czynnik wspierający złoto i bitcoina, o czym świadczą wzrosty cen obu aktywów. Często przywoływanym kanałem oddziaływania na długi koniec krzywej jest to, że odkupywanie długoterminowych obligacji przy finansowaniu operacji emisją krótszych papierów sprawia, że sektor prywatny utrzymuje mniejsze ryzyko duration — dynamikę, którą uczestnicy rynku wiążą ze wsparciem dla długu o dłuższym terminie zapadalności. Decyzja doprowadziła również do spadku rentowności 30-letnich obligacji skarbowych, co odzwierciedla zmianę sentymentu inwestorów w kierunku długoterminowego długu publicznego. Obecne wyceny rynkowe sugerują niewielki wzrost prawdopodobieństwa osiągnięcia przez złoto wyższych cen do końca grudnia 2026 roku, choć prawdopodobieństwa te pozostają stosunkowo niskie.

Na co zwracać uwagę

Inwestorzy będą uważnie obserwować wdrożenie operacji skupu Departamentu Skarbu rozpoczynające się 9 września, które może dodatkowo wpłynąć na dynamikę rynkową, a także kwartalne oświadczenia departamentu dotyczące refinansowania, które wyznaczają harmonogramy skupu. Do kluczowych wskaźników wartych obserwacji należą wszelkie ogłoszenia banków centralnych dotyczące zakupów złota — sektor oficjalny jest od lat trwałym netto nabywcą złota — oraz zmiany amerykańskich wskaźników gospodarczych, takich jak stopy inflacji. Na sentyment rynkowy i wyceny surowców, takich jak złoto, mogą również wpływać wydarzenia geopolityczne, zwłaszcza w regionach takich jak Rosja-Ukraina czy Tajwan. Rynki będą zwracać uwagę na to, jak te czynniki układają się w scenariusze sprzyjające osiągnięciu przez złoto wyższych poziomów cenowych do końca roku.