Gospodarka Stanów Zjednoczonych rosła w drugim kwartale szybciej, niż wcześniej szacowano, a realny produkt krajowy brutto zwiększał się w tempie 2,2% w ujęciu rocznym — wynika z trzeciego szacunku PKB za drugi kwartał opublikowanego przez Biuro Analiz Ekonomicznych (BEA). Wynik przewyższył zarówno konsensus 1,5%, jak i wcześniej raportowany odczyt 1,5%, co oznacza korektę w górę o 0,7 punktu procentowego. Trzeci szacunek to ostatni z trzech szacunków BEA dla danego kwartału i uwzględnia najpełniejsze dostępne dane źródłowe — na tym etapie wciąż możliwe są znaczne korekty.

Według BEA korekta odzwierciedlała przede wszystkim silniejsze niż wcześniej szacowano inwestycje, wydatki konsumpcyjne i wydatki rządowe. Wzrost w pierwszym kwartale również skorygowano w górę — z 2,1% do 2,5%, co oznacza, że drugi kwartał nadal stanowił umiarkowane spowolnienie.

Kluczowe wskaźniki z raportu w porównaniu z prognozami konsensusu i poprzednim szacunkiem:

• Realny PKB: +2,2% w ujęciu rocznym wobec prognozy +1,5%; poprzedni szacunek +1,5%
• Realne sprzedaże finalne: +2,8% wobec prognozy +2,3%; poprzedni szacunek +2,2%
• Wydatki konsumpcyjne: +3,8%; poprzedni szacunek +3,4%
• Deflator PKB: +6,1% wobec prognozy +6,4%; poprzedni szacunek +6,4%
• Bazowe ceny PCE: +3,3% wobec prognozy +3,6%; poprzedni szacunek +3,6%
• Ceny PCE: +5,0%; poprzedni szacunek +5,3%
• Ceny PCE z wyłączeniem żywności, energii i mieszkalnictwa: +3,1%; poprzedni szacunek +3,4%
• Ceny usług PCE z wyłączeniem energii i mieszkalnictwa: +3,6%; poprzedni szacunek +3,7%

Dodatkowe dane za drugi kwartał w porównaniu z poprzednim szacunkiem:

• Realne sprzedażene do prywatnych nabywców krajowych: +4,6% wobec +4,2%
• Realny dochód krajowy brutto: +2,6% wobec +2,2%
• Średnia realnego PKB i realnego dochodu krajowego brutto: +2,4% wobec +1,8%
• PKB w cenach bieżących: +8,5% wobec +8,0%
• Indeks cen zakupów krajowych brutto: +5,6% wobec +5,8%
• Wzrost zysków korporacyjnych: 384,0 mld USD wobec 400,9 mld USD wcześniej szacowanych

Wybrane składniki w porównaniu ze skorygowanym pierwszym kwartałem:

• Popyt krajowy prywatny: II kw. +4,6% wobec I kw. +1,8%
• Realny dochód krajowy brutto: II kw. +2,6% wobec I kw. +2,5%
• Inflacja PCE: II kw. +5,0% wobec I kw. +4,2%
• Bazowa inflacja PCE: II kw. +3,3% wobec I kw. +3,9%
• Wzrost zysków korporacyjnych: II kw. 384,0 mld USD wobec I kw. 63,4 mld USD

Bardziej wymowna jest szczegółowa treść raportu, a nie sam nagłówek. Realne sprzedaże finalne do prywatnych nabywców krajowych wzrosły o 4,6%, w porównaniu z wcześniej szacowanymi 4,2% i znacznie powyżej skorygowanego tempa 1,8% z pierwszego kwartału. Ten wskaźnik łączy wydatki konsumpcyjne i prywatne inwestycje w majątek trwały, z wyłączeniem zapasów, wydatków rządowych i handlu zagranicznego, i wskazuje na znacznie silniejszy popyt prywatny, niż sugerowałby sam nagłówkowy wynik PKB. Wydatki konsumpcyjne, inwestycje i eksport wspierały wzrost ogółem, podczas gdy rosnący import obniżał PKB — co jest cechą mechaniczną rachunków narodowych, w których import jest odliczany od produkcji krajowej.

Korekty wskaźników inflacji były bardziej optymistyczne. Bazowe ceny PCE — miernik inflacji najuważniej śledzony przez Rezerwę Federalną — obniżono z 3,6% do 3,3%, a ogólne ceny PCE z 5,3% do 5,0%. Korekta w dół nie oznacza jednak, że inflacja ochłodziła się we wszystkich obszarach względem poprzedniego kwartału: inflacja ogólna PCE przyspieszyła ze skorygowanych 4,2% w pierwszym kwartale, podczas gdy inflacja bazowa spowolniła z 3,9%.

Zyski korporacyjne również odnotowały znaczny wzrost, choć prognozę tę obniżono względem poprzedniego szacunku — wzrost w drugim kwartale oszacowano na 384,0 mld USD wobec 400,9 mld USD wcześniej.

Reakcja rynków

Amerykańskie akcje rosły po publikacji danych tego ranka, przy czym S&P zyskał 25 punktów o 8:40 czasu wschodnioamerykańskiego. Dow wzrósł o 124 punkty, a Nasdaq 100 o około 67 punktów.

Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych spadły w całym przekroju krzywej:

• 2-letnie: 4,852%, spadek o 3,74 punktu bazowego
• 5-letnie: 5,036%, spadek o 2,73 punktu bazowego
• 10-letnie: 5,234%, spadek o 2,08 punktu bazowego
  30-letnie: 5,584%, spadek o 1,00 punktu bazowego

Krzywa ulegała hosszowskiemu stromieniu — krótkoterminowe rentowności spadały szybciej niż długoterminowe. Spread 2- do 10-letnich poszerzył się o około 1,7 punktu bazowego do +38,3 punktu bazowego.

Na rynku walutowym EURUSD wzniósł się powyżej 100-godzinnej średniej kroczącej na poziomie 1,1366, osiągając szczyt 1,1380. Ta średnia pełniła rolę oporu od momentu wybicia ceny w dół 10 września. Utrzymanie się powyżej niej oznacza nachylenie bycze, a traderzy mogliby wtedy celować w spadającą 200-godzinną średnią kroczącą na poziomie 1,1405 jako w docelowy poziom wzrostu; osiągnięcie i przebicie tego poziomu wzmacniałoby byczy nastawienie, przynajmniej w krótkim terminie.

Analiza

Według oceny ForexLive istotne jest wybicie nagłówkowego wyniku, ale odczyt 4,6% dla popytu prywatnego nadaje raportowi większej treści merytorycznej. Konsumenci i inwestycje prywatne wykazały siłę, co — jak wskazuje wydawca — mogłoby dać Rezerwie Federalnej przestrzeń do utrzymania restrykcyjnej polityki, a łagodniejsza inflacja bazowa stanowi czynniki równoważący, mimo że presja cenowa ogólna pozostawała podwyższona. Silniejszy popyt normalnie wspierałby dolara i rentowności obligacji skarbowych, a niższe odczyty inflacji mogłyby złagodzić tę reakcję i wspierać akcje. Wydawca przypomniał też, że są to kwartalne dane o charakterze retrospektywnym, więc nowsze raporty o inflacji i zatrudnieniu pozostają kluczowe dla oceny kolejnego ruchu polityki monetarnej.

Uwaga rynku kieruje się obecnie w stronę amerykańskiego raportu o zatrudnieniu, który ukaże się w piątek. Szacunki przewidują wzrost pozapłacowego zatrudnienia o 90 tysięcy, po nadmiernej poprawie o 162 tysiące w poprzednim miesiącu, a stopa bezrobocia ma pozostać na niezmienionym poziomie 4,1%.

Źródło: ForexLive