CPI USA za lipiec wyniosło 3,4% w ujęciu rocznym, co było zgodne z rynkowymi oczekiwaniami na poziomie 3,4% i nadal znacznie powyżej 2-procentowego celu inflacyjnego Federalnych Rezerw.

Najnowszy raport CPI USA nie przyniósł większych niespodzianek, a główne szacunki wpisują się w prognozy konsensusu. Roczną inflację bazową była zgodna z oczekiwaniami, podczas gdy roczna inflacja ogólna nieznacznie spadła, co stanowi pewną ulgę dla Federalnych Rezerw — przynajmniej na razie.

Biorąc pod uwagę, że dane inflacyjne są w dużej mierze korzystne, ciężar uzasadnienia ewentualnej podwyżki stóp na wrześniowym posiedzeniu Federalnego Komitetu Otwartego Rynku (FOMC) spada teraz na napływające dane gospodarcze.

Dalsza eskalacja konfliktu między USA a Iranem jest powszechnie uważana za warunek konieczny do skłonienia Fed w kierunku zaostrzenia polityki. Bez tej presji geopolitycznej przewodniczący Fed Warsh i szerszy komitet mogliby łatwiej argumentować za utrzymaniem stóp procentowych na niezmienionym poziomie.

Cieśnina Ormuz pozostaje zamknięta, co nadal wspiera podwyższone ceny ropy i wywiera presję na rynek obligacji. Jako jeden z najważniejszych węzłów transportu ropy na świecie — w normalnych warunkach cieśniną tę przepływa około jednej piątej globalnego zużycia płynnych produktów naftowych — jej zablokowanie ma istotne implikacje dla kosztów energii i oczekiwań inflacyjnych. Rosnące rentowności pozostają kluczowym obszarem do monitorowania, ponieważ niekontrolowane wzrosty mogą przenieść się na szersze rynki finansowe. W szczególności stanowcze przebicie rentowności amerykańskich obligacji 10-letnich powyżej progu 4,70% mogłoby stanowić kluczowy katalizator szerszych zakłóceń na rynku.

Stosunkowo łagodne dane inflacyjne nie rozstrzygają jednak debaty nad polityką na wrzesień. Wycena rynkowa przesunęła się w stronę prawdopodobieństwa braku zmian stóp, choć wynik jest daleki od pewności. Traderzy obecnie wyceniają około 35% szans na podwyżkę stóp, w porównaniu z prawdopodobieństwem bliskim rzutowi monetą przed publikacją CPI.

Uwaga zostanie teraz skierowana na kolejne ważne wydarzenie w kalendarzu: sympozjum w Jackson Hole. Konferencja odbywa się w dniach 27–29 sierpnia, a tegoroczny temat brzmi „Financial Innovation: Implications for Payments and Policy”.

Oficjalny program nie został jeszcze opublikowany, ale uczestnicy rynku będą uważnie śledzić przemówienie przewodniczącego Fed Warsha w poszukiwaniu sygnałów dotyczących ewentualnego ruchu we wrześniu. Jednakże, biorąc pod uwagę dążenie Warsha do zmiany stanowiska Fed w zakresie wytycznych dotyczących polityki przyszłej, obserwatorzy uważają, że jest mało prawdopodobne, aby na sierpniowym spotkaniu dostarczył on jakichkolwiek jednoznacznych wskazówek politycznych.

Choć rynki będą skupione na Jackson Hole, bardziej decydującym czynnikiem dla wrześniowych oczekiwań będzie prawdopodobnie raport CPI USA za sierpień, którego publikacja zaplanowana jest na 11 września. Publikacja ta nastąpi zaledwie na pięć dni przed posiedzeniem FOMC i w okresie ciszy przedposiedzeniowej Fed.

Jeśli konflikt między USA a Iranem pozostanie w obecnym stanie do tego czasu, rynki będą prawdopodobnie kontynuować wycenę wrześniowych decyzji politycznych w wąskim środkowym zakresie, a ostateczne przekonanie jest mało prawdopodobne do momentu, gdy kolejne odczyty inflacyjne dostarczą większej jasności.