Inflacja w USA łagodnie spada w lipcu, zmniejszając prawdopodobieństwo podwyżki stóp przez Fed we wrześniu
Najważniejsze informacje
- •Roczna stopa inflacji w USA nieznacznie spadła do 3,4% w lipcu 2026 roku z 3,5% w czerwcu, przedłużając wielomiesięczny trend dezflacyjny, ale wciąż przekraczając cel Federal Reserve na poziomie 2%.
- •Core CPI wzrosło o 0,2% miesiąc do miesiąca i o 2,5% rok do roku w lipcu, co wskazuje, że podstawowe presje cenowe poza żywnością i energią stopniowo łagodnieją.
- •Rynki predykcyjne przypisują 50,5% prawdopodobieństwa utrzymaniu stóp przez Fed na niezmienionym poziomie podczas kolejnych posiedzeń do października, co sygnalizuje rosnącą pewność, że cykl zaostrzania polityki został zakończony.
- •Rozbieżność między inflacją główną na poziomie 3,4% a inflacją bazową na poziomie 2,5% sugeruje, że koszty energii i żywności pozostają istotnymi czynnikami wzrostu ogólnych cen.
- •Wrześniowe posiedzenie FOMC przyniesie zaktualizowany Dot Plot, który może znacząco przemodelować oczekiwania rynkowe co do trajektorii przyszłych decyzji dotyczących stóp procentowych.
Inflacja w Stanach Zjednoczonych kontynuowała łagodny spadek w lipcu 2026 roku, a wskaźnik rok do rok ulżył do 3,4%, co oznacza niewielki spadek z 3,5% w czerwcu. Choć wskaźnik główny wciąż pozostaje powyżej długoterminowego celu Federal Reserve na poziomie 2%, stopniowy spadek stanowi najnowszy punkt danych w wielomiesięcznym trendzie dezflacyjnym, który przemodelował rynkowe oczekiwania dotyczące polityki monetarnej. Najnowsze dane wzmacniają oczekiwania, że Federal Reserve jest mało prawdopodobne, aby wdrożyła dodatkową podwyżkę stóp procentowych na swoim wrześniowym posiedzeniu.
Trend ten został uwypuklony w mediach społecznościowych przez @fundstrat, który wskazał na chłodzące dane inflacyjne jako sygnał, że cykl zaostrzania polityki przez Fed mógł się już zakończyć.
Core Consumer Price Index (CPI), czyli podstawowy wskaźnik cen konsumpcyjnych wykluczający zmienne komponenty żywności i energii, odnotował skromny wzrost o 0,2% miesiąc do miesiąca w lipcu. W ujęciu rocznym core CPI wzrosło o 2,5%, co dodatkowo potwierdza, że presje cenowe stopniowo słabną. Core CPI jest uważnie śledzone przez decydentów politycznych i ekonomistów, ponieważ jest uznawane za bardziej wiarygodny wskaźnik podstawowych trendów inflacyjnych, filtrując wahania cen w kategoriach, które mogą być napędzane przez przejściowe zakłócenia podażowe lub wydarzenia geopolityczne. Różnica między rocznym wskaźnikiem głównym a core — 3,4% wobec 2,5% — sugeruje, że koszty energii i żywności nadal w znacznym stopniu przyczyniają się do ogólnej inflacji. Długoterminowy cel inflacyjny Fed wynosi 2%.
Uczestnicy rynku coraz częściej wyceniają scenariusze, w których Federal Reserve albo wstrzyma, albo zacznie obniżać stopy procentowe w nadchodzących miesiącach. Zgodnie z obecnymi wycenami na rynkach predykcyjnych, tak zwany scenariusz „Pause–Pause–Pause” — w którym Fed utrzymuje stopy na niezmienionym poziomie podczas kolejnych posiedzeń — jest wyceniany na 50,5% dla października. Stopa funduszy federalnych pozostaje na podwyższonych poziomach od czasu agresywnej kampanii zaostrzania polityki rozpoczętej przez Fed w 2022 roku, a utrzymywanie się inflacji powyżej celu byłego głównym argumentem jastrzębi za utrzymaniem restrykcyjnego stanowiska.
Na co zwrócić uwagę
Nadchodzące posiedzenia Federal Reserve i publiczne wypowiedzi kluczowych urzędników, w tym przewodniczącego Kevina Warsha, będą uważnie obserwowane pod kątem sygnałów dotyczących przyszłego kierunku polityki monetarnej. Federal Open Market Committee (FOMC) opiera się na szerokim zestawie wskaźników ekonomicznych, w tym danych o inflacji i rynku pracy, przy określaniu odpowiedniego poziomu stopy funduszy federalnych.
Wszelkie zmiany w core inflation lub danych o zatrudnieniu mogą przemodelować oczekiwania co do ścieżki stóp Fed. Wrześniowe posiedzenie FOMC będzie obejmować zaktualizowany wykres kropkowy (Dot Plot), który podsumowuje projekcje poszczególnych członków komitetu dotyczące stopy funduszy federalnych w nadchodzących latach. Dot Plot historycznie służył jako kluczowe wydanie poruszające rynkiem, ponieważ przesunięcia w projekcji mediany często wyzwalają natychmiastowe repricing w obrębie aktywów wrażliwych na stopy procentowe. Inwestorzy będą dokładnie analizować zarówno Dot Plot, jak i wszelkie publiczne komentarze urzędników Fed pod kątem oznak gotowości do dostosowania obecnego stanowiska politycznego, zwłaszcza jeśli inflacja będzie nadal kształtować się w zgodzie z najnowszymi danymi.
