Wrześniowy raport o inflacji w USA, opublikowany 14 października, ogółem przyniósł pozytywne zaskoczenie, a inflacja poza bazową również przewyższyła konsensus, podnosząc prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych przez Rezerwę Federalną (Fed) w tym miesiącu. Dolar amerykański po tym gwałtownie się umocnił, po czym częściowo oddał zyski wobec większości walut. Dane i ich konsekwencje dla polityki monetarnej odbiły się także na innych rynkach: złoto utrzymało się w okolicach dwumiesięcznych minimów powyżej 4100 USD, a funt brytyjski konsolidował się wokół 1,32 USD.

Paliwa napędzają wyższy od oczekiwań odczyt

Roczna inflacja ogółem w Stanach Zjednoczonych przyspieszyła nieco bardziej niż oczekiwano, do 3,7%, przy czym głównym motorem były paliwa. Odczyty ogółem obejmują pełny koszyk konsumencki, w tym energię i żywność, podczas gdy miary bazowe pomijają te zmienne składniki. Średnie ceny benzyny wzrosły w minionym miesiącu o ponad 34% rok do roku, wobec około 27% w sierpniu, a olej opałowy podrożał o niemal 75% w ujęciu rocznym. Ogólna roczna stopa inflacji pozostaje poniżej szczytu z maja, jednak niewielkie zaskoczenie w górę — konsensus zakładał 3,6% — skłoniło większą liczbę uczestników rynku do wliczenia w ceny podwyżki stóp przez Fed jeszcze w tym miesiącu.

Zatrudnienie, przeciwnie, w ostatnich miesiącach wydaje się hamować inflację, a nie ją wzmacniać ponieważ ostatnie raporty o zatrudnieniu pozarolniczym — z wyraźnym wyjątkiem danych za sierpień — były co najmniej częściowo negatywne. Wydaje się to być jednym z czynników zniechęcających do bardziej agresywnego zaostrzania polityki monetarnej.

Po tym, jak tuż po publikacji danych o inflacji 14 października szanse były mniej więcej wyrównane, prawdopodobieństwa na najbliższe posiedzenie Fed obecnie znacząco przechylają się ku utrzymaniu stóp, na poziomie około 70%. Fed jest dość ograniczony w opcjach walki z inflacją w obecnych okolicznościach: wyższa stopa funduszy nie udrożni żeglugi przez Cieśninę Ormuz, a elastyczność popytu na paliwa jest ograniczona. Polityka stóp działa przede wszystkim poprzez popyt, więc presja cenowa pochodząca ze strony podaży reaguje na nią tylko pośrednio.

Dane o inflacji za październik, przewidziane do publikacji 11 listopada, wyglądają teraz na jeszcze ważniejsze, ponieważ mogą dać wskazówki, czy wrzesień był jednorazowym odchyleniem, czy początkiem nowego trendu wzrostowego inflacji. W tym drugim przypadku traderzy mogą zacząć wliczać w ceny więcej niż dwie podwyżki w pierwszej połowie 2027 roku. Na razie jednak scenariuszem bazowym pozostaje utrzymanie stóp w tym miesiącu i jedna podwyżka w grudniu.

Złoto trzyma się w okolicach dwumiesięcznych minimów

Po dużej początkowej reakcji spadkowej na amerykańskie dane o inflacji z 14 października złoto częściowo odbiło i utrzymało się powyżej 4100 USD. Zdecydowana większość uczestników rynku nadal oczekuje utrzymania stóp przez Fed na koniec miesiąca, a nie nastąpiła trwała zmiana prawdopodobieństw dotyczących stóp na przyszły rok: według CME FedWatch, który wylicza rynkowe prawdopodobieństwa z kontraktów terminowych na stopę funduszy, większość traderów nadal widzi szczyt stopy funduszy na poziomie 4,5–4,75% latem 2027 roku. Pauza, a następnie korekta ropy 14 i 15 października również zdjąły część presji ze złota.

Ponieważ złoto nie generuje yieldu, jego cena jest zwykle wrażliwa na zmiany oczekiwań dotyczących stóp procentowych — dlatego wycena stóp Fed pozostaje stałym punktem odniesienia dla tego kruszcu. Retracement Fibonacciego 38,2% na wykresie tygodniowym, w okolicach 4160 USD, pozostaje głównym punktem odniesienia technicznego. Skoro cena najwyraźniej nie ma dynamiki, by zejść poniżej 4100 USD, a ATR jest relatywnie bardzo niski, w kolejnych sesjach wydaje się możliwa pewnego rodzaju odbitka. Obszar wokół 4 300 USD, w strefie wartości między prostymi średnimi kroczącymi 50 i 100 (S), może być początkowym celem, a następnie SMA 200 w okolicach 4 450 USD.

Letni podwójny lub potrójny dołek w okolicach 4 000 USD potwierdza ten obszar jako wsparcie, którego prawdopodobnie nie uda się przebić, chyba że oczekiwania dotyczące polityki monetarnej istotnie się zmienią. Wypowiedzi Kevina Warsha na spotkaniu MFW 16 października raczej nie będą miały istotnego wpływu na wykres, ale mogą dostarczyć dodatkowego materiału do analizy w miarę zbliżania się kolejnego posiedzenia Fed 28 października.

Cable konsoliduje się wokół 1,32 USD

Podobnie jak wiele innych głównych walut wobec dolara, funt początkowo mocno się cofnął po wyższym od oczekiwań odczycie amerykańskiej inflacji z 14 października. Jednak brak istotnej zmiany oczekiwań dotyczących amerykańskich stóp na koniec miesiąca przyczynił się do silnej, późniejszej odbitki wewnątrzdniowej, gdy emocje opadły.

Tymczasem Bank of England wydaje się niemal pewny podniesienia stóp do 4% 5 listopada, choć liczba podwyżek w pierwszej połowie 2027 roku pozostaje niepewna — od dwóch do trzech. Względne ścieżki polityki monetarnej to kluczowy czynnik napędzający pary walutowe, więc kontrast między nastawionym na podwyżki Bank of England a nastawionym na utrzymanie stóp Fedem determinuje różnicę stóp stojącą za ruchami pary cable. Miesięczne PKB Wielkiej Brytanii za sierpień wyniosło 0,1%, powyżej konsensusu zakładającego minus 0,1%, a MFW niedawno podniosła prognozę wzrostu dla Wielkiej Brytanii — co jest wsparciem dla kanclerza skarbu przed zbliżającym się pod koniec miesiąca budżetem.

Próba forsowania tygodniowego retracementu Fibonacciego 38,2% w okolicach 1,312 USD 14 października na razie wydaje się zdecydowanie odrzucona, co widać po bardzo długim cieniu tej świecy. Podejmując uproszczone podejście, cable znajduje się blisko dolnego końca zakresu od zeszłego lata, więc odbitka jest możliwa, choć najpierw może nastąpić konsolidacja poniżej poziomu 23,6% Fibo.

Obecnie nie ma wyraźnych sygnałów ani z wolumenu, ani ze stochastycznego wolnego, ani z ATR, ale SMA 50 jest tuż przed krzyżem śmierci (death cross) ze SMA 200 i 100. Długoterminowy kierunek na razie wydaje się spadkowy, jednak przebicie poniżej 1,31 USD prawdopodobnie wymagałoby bardziej zaskakujących danych, takich jak znacznie gorszy wynik brytyjskiego raportu o zatrudnieniu 20 października, niższa inflacja dzień później albo jedno i drugie.

Najnowsze analizy, pomysły tradingowe i więcej informacji — śledź Michaela na X: @MStarkExness.

Opinie zawarte w tym artykule są osobistymi poglądami autora; nie reprezentują one stanowiska Exness. Nie stanowi to rekomendacji handlu.