Wyznania niechętnego prognosty monetarnego

Stuart Englert

Od czasu do czasu proszony jestem o przewidzenie, kiedy zawali się system finansowy albo kiedy dolar amerykański ulegnie samozniszczeniu, runie na wartości i straci pozycję dominującej waluty świata. Ponieważ nie jestem wróżbitą dysponującym sprawnie działającą kryształową kulą, uważam podawanie szacunków lub ram czasowych upadku tracącego na wartości dolara i globalnego systemu monetarnego za zajęcie głupie.

Prognozy przypisujące konkretnym datom lub latom poważne wydarzenia finansowe czy monetarne wielokrotnie okazują się błędne. Nawet gdy ich ogólne przesłanki są trafne, precyzyjne przewidywania przychodzą zwykle zbyt wcześnie albo zbyt późno — a niektórzy umierają, zanim ich proroctwa się spełnią.

Zrezygnowałem z finansowych prognoz z konkretnymi datami w 2012 roku, po tym jak przekonałem samego siebie, że dług publiczny nie może dalej rosnąć w tempie wykładniczym, nie powodując załamania rynków obligacji, kredytu i akcji. Wówczas dług publiczny wynosił 15 bilionów dolarów i zbliżał się do 100 procent produktu krajowego brutto (PKB). Czternaście lat później, przy dłużu publicznym przekraczającym 40 bilionów dolarów, czyli 125 procent PKB, mam pewność, że we mnie nie drzemie zbyt przenikliwy medium.

W zeszłym tygodniu zmuszono mnie do podania mechanizmu i harmonogramu upadku fiducjarnego dolara amerykańskiego. Co znamienna, internauta, który domagał się odpowiedzi, był na tyle mądry, by nie zaproponować własnego szacunku — ani harmonogramu — kiedy niepoparty dolar przestanie funkcjonować jako żywotna waluta. Jego dociskanie skłoniło mnie jednak do ponownego zastanowienia się i lektury o upadłych walutach świata: dlaczego słabną i ulegają zniszczeniu oraz jak trafiają na śmietnik historii, jeśli nie przejdą gruntownej reformy monetarnej, odnowy i rewaluacji.

Sekcja zwłok upadłych i wygasłych walut

Historia usłana jest szczątkami setek upadłych i wygasłych walut — w tym tych reprezentowanych przez materialne przedmioty lub pokrytych fizycznymi metalami, takimi jak złoto i srebro, oraz tych, które nie były.

Waluty pojawiały się i znikały od zarania ludzkiej wymiany: od muszelek kauri, soli i jedwabiu używanych w barterze i handlu w starożytnej Afryce i Azji; przez ekskluzywne skóry białego jelenia nakazane jako pieniądz kredytowy w czasach chińskiej dynastii Han około 200 roku p.n.e.; po ciężkie, prostokątne płyty miedziane emitowane jako waluta w XVII-wiecznej Szwecji. Wszystkie ostatecznie zastąpiono monetami metalowymi i walutami papierowymi.

Mechanizmy upadku i odrzucenia walut są liczne, ale rejestr historyczny pokazuje, że większość nieuchronnie się załamywała lub stopniowo wychodziła z użycia, ponieważ nie była już postrzegana jako użyteczna lub cenna. Były albo porzucane jako niepraktyczne lub zbędne w codziennej wymianie, albo ich siła nabywcza została rozmyta przez inflację, aż ich rzeczywista lub postrzegana wartość rozwiała się jak obłoki bezwartościowego, niechcianego dymu.

Po pojawieniu się pierwszej papierowej waluty w XI-wiecznych Chinach liczne banknoty emitowane przez rządy i banki upadały, gdy publiczne zaufanie do ich zdolności do zachowania wartości i pełnienia funkcji niezawodnego skarbca bogactwa zostało utracone. Inne znikały, gdy reżimy, które je emitowały, upadały, rozpuszczały się lub były usuwane z władzy, a na ich miejsce wprowadzano nowe waluty.

Dolar kontynentalny, autoryzowany przez prowincjonalny rząd amerykański w 1775 roku, upadł, ponieważ emitowano go w nadmiarze bez wystarczającego pokrycia w złocie i srebrze. Podobnie stało się z dolarem Skonfederowanych Stanów Ameryki, który w wyniku hiperinflacji stracił całą wartość po przegranej przez Południe wojnie secesyjnej w 1865 roku.

Podobne hiperinflacje i losy walut spotkały markę niemiecką w 1923 roku; fabi i złotego juana nacjonalistycznego rządu chińskiego w latach 40. XX wieku; forinta węgierskiego w 1946 roku; rubla radzieckiego na początku lat 90.; dinara jugosłowiańskiego w 1994 roku; rubla rosyjskiego w 1998 roku oraz dolara Zimbabwe w 2008 roku — nie wspominając o liczbie upadków argentyńskiego peso od lat 50. XX wieku. Powtarzający się wzorzec w tych epizodach polega na tym, że upadek waluty rzadko następował według czyjegokolwiek zapowiedzianego harmonogramu; rozwijał się w wyniku narastających presji fiskalnych i monetarnych, a nie jednego dającego się wskazać momentu — co częściowo tłumaczy, dlaczego prognozy z konkretnymi datami mają tak słabe wyniki.

Dług, niewypłacalność i dewaluacja

Choć niektóre waluty zachowują oficjalne nazwy przez wieki mimo poważnej dewaluacji i niewypłacalności w zakresie długu publicznego, nadmierne zadłużenie i kryzysy finansowe często wymuszają zmiany w ich składzie i wycenie. Dewaluacja, deprecjacja i niewypłacalność są bezpośrednio powiązane z mocno zadłużonymi państwami i upadłymi walutami.

W wydanej w 2011 roku książce „Endgame: The End of the Debt Supercycle and How It Changes Everything” analityk finansowy John Mauldin napisał, że wszystkie rządy ostatecznie ogłaszają niewypłacalność wobec swojego długu albo eliminują go poprzez dewaluację lub inflację swoich walut:

„Gdy ludzie mają zbyt dużo długów, zazwyczaj ogłaszają niewypłacalność. Gdy kraje mają zbyt dużo długów, istnieją trzy opcje.

1. Mogą rozmyć dług inflacją.

2. Mogą ogłosić niewypłacalność.

3. Mogę zdewaluować walutę i zaszkodzić obcokrajowcom trzymającym ten dług. To tak naprawdę wariant rozmycia go inflacją.”

Funt szterling, najstarsza wciąż używana waluta świata, doświadczył licznych załamań, kryzysów i dewaluacji od czasu, gdy w 775 roku n.e. zdefiniowano go jako funt wagowy srebra. Po tym jak brytyjski rząd usunął pokrycie złotem z waluty w 1931 roku i wyeliminował zawartość srebra w bimonetach w 1947 roku, funt szterling istniał już tylko z nazwy. Dewaluacja waluty oraz ogromne długi, jakie Wielka Brytania nagromadziła podczas I i II wojny światowej, spowodowały, że funt stracił znaczną część wartości, a także status wiodącej waluty świata na rzecz dolara amerykańskiego. Ta transformacja przypomina, że status waluty rezerwowej nie jest trwały: dominująca waluta jednej ery wielokrotnie ustępowała miejsca walucie kolejnej wznoszącej się potęgi gospodarczej — zwykle wśród długów wojennych, dewaluacji i osłabnień zaufania do zobowiązań dotychczasowego lidera.

Imperium Brytyjskie nie było pierwsze, które zobaczyło swoją jednostkę monetarną zdetronizowaną z pozycji dominującej waluty w globalnym handlu, finansach i wymianie. Floren florencki, dukat wenecki, real portugalski, real hiszpański, gulden holenderski i liwr francuski pełniły tę rolę przez okresy od 80 do 300 lat. Z wyjątkiem niepopartego guldena holenderskiego wszystkie te waluty wygasły na długo przed wprowadzeniem euro w 2022 roku.

Kiedy dług USA i zobowiązania niefinansowane urosną na tyle, by detronizować fiducjarnego dolara amerykańskiego z pozycji czołowej waluty rezerwowej i rozliczeniowej świata? To zgadnięcie każdego z nas — choć dewaluacja i schyłek niepopartego amerykańskiego pieniądza trwa od dziesięcioleci za sprawą prezydentów Franklina D. Roosevelta i Richarda Nixona, którzy usunęli pokrycie dolara w złocie odpowiednio w kraju w 1933 roku i na arenie międzynarodowej w 1971 roku.

Utrwale wysoka, ekonomicznie obezwładniająca i stagnacyjna inflacja jest w przekonaniu autora dowodem, że dollar zawodzi — podobnie jak pozostałe waluty fiducjarne świata. Od 1933 roku dolar doświadczył skumulowanej inflacji blisko 2 500 procent, a od 1971 roku waluta straciła niemal 90 procent swojej siły nabywczej. Dewaluacja i inflacyjna trajektoria fiducjarnego dolara ilustrują jego schyłek, argumentuje autor, i przepowiadają jego kres.

Najładniejsza świnka w walutowym zagrodzie brzydnie

Mówi się, że dolar amerykański to najładniejsza świnka w walutowym zagrodzie — jednak według amerykańskiego zegara długu publicznego obraz finansowy i przyszłość narodu stają się mniej atrakcyjne, a wręcz coraz brzydsze, z każdą mijającą sekundą, minutą, godziną, dniem, miesiącem i rokiem.

Nie wiem dokładnie, kiedy fiducjarny dolar amerykański zawiedzie albo ulegnie — tak samo jak nie potrafię trafnie odgadnąć, kiedy dług publiczny przekroczy 100 bilionów dolarów lub 200 procent rocznego PKB. Równie niechętnie przewiduję, kiedy cena złota osiągnie 8 000, 10 000 lub 20 000 dolarów za uncję — poziomy już wcześniej prognozowane przez niektórych analityków finansowych i monetarnych wieszczów.

Na podstawie zapisu historycznego waluty fiducjarne ostatecznie jednak chwiałają się, więdną i umierają, podczas gdy fizyczne złoto i srebro — używane jako pieniądz od tysięcy lat i jedyne pieniądze wspomniane w Konstytucji USA — przetrwają.

Niewątpliwie dlatego Chiny i rosnąca liczba innych państw akumulują złoto, redukują rezerwy dolarowe i posiadanie długu denominowanego w dolarach oraz wdrażają alternatywne systemy płatnicze, by omijać dolara amerykańskiego w międzynarodowej wymianie i handlu. Trend ten widać w oficjalnych danych: World Gold Council informował, że banki centralne w ostatnich latach kupowały złoto na historycznie podwyższonych poziomach, nabywając ponad 1 000 ton rocznie — tempo znacznie wyższe niż średnie z poprzednich dekad.

Choć nie jestem wróżbitą i pozostaję niechętnym prognostą, założyłbym się świeżym, tracącym na wartości stuzlotowym banknotem, że globalne panowanie niepopartego, fiducjarnego dolara amerykańskiego kiedyś wygaśnie — nawet jeśli nie dożyję ostatecznej śmierci opartego na długu dolara.

© 2026 Stuart Englert. Wszelkie prawa zastrzeżone.

O autorze

Stuart Englert

Sami siebie określający jako współczesny „muckraker”, Stuart Englert pisze o pieniądzach, metalach i wszystkim, co go interesuje. Englert jest autorem książki Rigged: Exposing the Largest Financial Fraud in History.

Źródło: GoldSeek