Dług USA osiągnął rekordowy poziom 40 bilionów USD, podkreślając lukę między wydatkami federalnymi a dochodami rządu i zwiększając ciężar zadłużenia amerykańskiej gospodarki.

Według najnowszych danych Treasury łączny dług USA wynosi 40,05 biliona USD. Z tej kwoty 32,27 biliona USD to dług utrzymywany przez opinię publiczną, a pozostałe 7,78 biliona USD to dług wewnątrzrządowy — pieniądze, które jedna część rządu jest winna innej, głównie utrzymywane w funduszach powierniczych, takich jak Social Security i federalne programy emerytalne. Część utrzymywana przez opinię publiczną jest tą, która jest przedmiotem obrotu na rynkach, gdzie inwestorzy, w tym fundusze inwestycyjne, banki, fundusze emerytalne, rządy zagraniczne oraz Rezerwa Federalna, kupują papiery skarbowe; Japonia i Chiny od dawna należą do największych zagranicznych posiadaczy.

Dług USA wzrósł ponad dwukrotnie w ciągu ostatnich dziewięciu lat i zwiększył się o 1 bilion USD w zaledwie kilka miesięcy. Kolejne progi zostały osiągnięte w krótkim odstępie czasu: dług po raz pierwszy przekroczył 20 bilionów USD w 2017 roku, przekroczył 30 bilionów USD na początku 2022 roku, a obecnie osiągnął 40 bilionów USD.

Deficyt federalny nadal się powiększa

Rząd federalny nadal wydaje więcej, niż pozyskuje z dochodów. Deficyt za lipiec wyniósł 432 miliardy USD, co stanowi najwyższy miesięczny poziom deficytu od marca 2021 roku.

To podnosi deficyt w bieżącym roku fiskalnym do 1,799 biliona USD, powyżej całorocznego deficytu fiskalnego 2025 wynoszącego 1,775 biliona USD. Ponieważ rok fiskalny rządu federalnego kończy się 30 września, bieżący rok już wyprzedza ubiegłoroczny wynik, a deficyty utrzymują się blisko lub powyżej 1,7 biliona USD przez kilka kolejnych lat, odzwierciedlając trwały wzrost głównych programów, takich jak Social Security i Medicare, obok wydatków na obronność i odsetki.

Przy utrzymujących się wysokich deficytach potrzebne będzie dodatkowe zadłużanie, co jeszcze bardziej zwiększy dług USA.

Rosnące koszty odsetek zwiększają presję

Obsługa zadłużenia staje się coraz droższa. Wyższe stopy procentowe na Treasuries zmuszają rząd federalny do refinansowania zapadającego długu przy wyższych kosztach, co zwiększa wydatki odsetkowe.

Koszty netto odsetek przekroczą 1 bilion USD do roku fiskalnego 2026 i będą stanowić 3,3% PKB. Przy obecnych zasadach koszty netto odsetek mają osiągnąć 2,1 biliona USD w roku fiskalnym 2036. Odsetki już stały się jedną z największych pojedynczych pozycji w budżecie federalnym, a wydatki netto na odsetki przewyższały w ostatnich latach wydatki na obronność.

Połączenie dużych deficytów i rosnących kosztów odsetek tworzy cykl, w którym wyższe zadłużenie prowadzi do wyższych przyszłych wydatków rządu.

Długoterminowe rentowności obligacji skarbowych również wzrosły w związku z obawami o inflację, zadłużenie rządu i szerszą sytuację fiskalną. Niedawno rentowność 30-letniej obligacji wzrosła do 5,34%, najwyższego poziomu od 2007 roku.

Treasury rozszerza skup długu

W odpowiedzi na presję rynkową Treasury rozszerzyło niektóre operacje odkupu obligacji o terminie zapadalności od 10 do 30 lat. Skala tych odkupów wzrosła dwukrotnie z 2 miliardów USD do co najmniej 4 miliardów USD na operację.

Ten krok obniżył długoterminowe stopy procentowe, jednak odkup pozostaje niewielki w porównaniu z całym rynkiem Treasuries, największym rynkiem obligacji rządowych na świecie.

Jednocześnie przedsiębiorstwa nadal pożyczają znaczne kwoty na finansowanie projektów infrastruktury AI, zwiększając ogólne zadłużenie na rynkach kredytowych. Rezerwa Federalna ograniczyła także w ostatnich latach swoje zasoby Treasuries, co przesuwa większą część nowej emisji na inwestorów prywatnych i zagranicznych.

Według Congressional Budget Office dług w posiadaniu publicznym wyniesie 101% PKB USA w 2026 roku i wzrośnie do 120% w 2036 roku. Oznaczałoby to wzrost zadłużenia jako udziału w gospodarce powyżej poziomów widzianych po II wojnie światowej, gdy dług utrzymywany przez opinię publiczną przekraczał 100% PKB w latach 40. XX wieku, zanim długi okres powojennego wzrostu obniżył ten wskaźnik.

Ten poziom zadłużenia rodzi dalsze pytania o przyszłe koszty pożyczania oraz o to, czy wyższe płatności odsetkowe będą nadal zwiększać presję na budżet federalny. W nadchodzących miesiącach warto śledzić kwartalne komunikaty Treasury dotyczące refinansowania długu, które określają przyszłe rozmiary aukcji i plany odkupu, a także regularne aktualizacje budżetowe i prognozy gospodarcze CBO.

This article contains market analysis and price predictions. These are not guarantees. Crypto markets are volatile. Always DYOR. Not financial advice .