Uniswap poinformował, że jego wdrożenie v4 odpowiadało za niemal połowę całkowitego wolumenu przetwarzanego w protokole — kamień milowy wskazujący na istotną migrację płynności z v3 i wcześniejszych kontraktów puli. Zgłoszony udział ma znaczenie, ponieważ koncentracja wolumenu na v4 pokazuje, czy architektura hooków i model pojedynczego kontraktu tej wersji przyciągają rzeczywisty routing swapów, a jedynie pasywne depozyty płynności.

Co Uniswap podał o udziale wolumenu v4

Według Uniswap v4 obsłużył blisko połowę całego wolumenu przetworzonego w protokole, przy czym aktywność swapowa v4 mierzono względem łącznego wolumenu Uniswap obejmującego wszystkie wdrożone wersje. Firma nie określiła dokładnego okresu raportowania, podziału na sieci ani kwoty absolutnej stojącej za tym udziałem — braki te ograniczają niezależną weryfikację względem danych on-chain dostępnych na stronie protokołu Uniswap w DeFiLlama.

Pod względem architektury v4, po raz pierwszy opisany w czerwcu 2023 roku i wdrożony na mainnet w styczniu 2025 roku, zastąpił wielokontraktowy model fabryki używany w v3 pojedynczym kontraktem puli (singleton), obniżając koszty gazu na swap i umożliwiając hooki — niestandardowe moduły logiki, które dostawcy płynności i protokoły mogą podpiąć do zdarzeń cyklu życia puli w celu wdrożenia zachowań takich jak dynamiczne opłaty czy zautomatyzowane typy zleceń. W v3 każda pula istniała jako oddzielny kontrakt; singleton v4 konsoliduje tę strukturę. Udział wolumenu bliski 50%, jeśli się utrzyma, wskazywałby, że routery, agregatory i bezpośredni traderzy aktywnie wybierają ścieżki wykonania v4 zamiast starszych kontraktów puli.

Dlaczego udział w wolumenie to wiodący sygnał adopcji v4

Wolumen odd rzeczywiste decyzje routingu swapów. W przeciwieństwie do TVL, który odzwierciedla zdeponowaną płynność mogącą pozostawać bezczynna, wolumen mierzy, gdzie faktycznie są realizowane transakcje. Rosnący udział v4 w wolumenie sugeruje, że agregatory, w tym router front-endu Uniswap oraz zewnętrzne agregatory DEX, znajdują lepsze wykonanie na pulach v4 — czy to dzięki węższym spreadom, cenom wzmocnionym przez hooki, czy niższemu narzutowi gazu pojedynczego kontraktu.

Ekosystem hooków jest również bezpośrednim motorem tworzenia pul na v4. Wcześniej w tym roku ICE Markets i OKX uruchomiły hook Uniswap v4, pokazując, jak integracje instytucjonalne budowane są na nowej architekturze. Każde nowe wdrożenie hooka tworzy puli, które mogą istnieć wyłącznie na v4, kierując wolumen ku najnowszej wersji z założenia, a nie wyłącznie wskutek preferencji użytkowników.

Niemniej sam udział w wolumenie nie potwierdza, że v4 wyparł v3 pod względem głębokości płynności ani przychodów z opłat. Aktualizacje Uniswap historycznie nakładały się na siebie, a nie zastępowały się całkowicie — pulę starszych generacji dalej trzymały depozyty i przetwarzały transakty długo po uruchomieniu następców — a wolumen handlowy może koncentrować się w niewielkiej liczbie pul o wysokiej rotacji, podczas gdy większość TVL pozostaje w pozycjach v3. Metryki przychodów protokołu, śledzone na stronie fundamentals Uniswap w Token Terminal, dostarczają uzupełniającego widoku: czy pulę v4 generują przychody z opłat na jednostkę płynności porównywalne z v3.

Metryki potrzebne do oceny trwałości udziału v4

Okres raportowania stojący za tezą Uniswap nie jest określony. Pojedynczy dzień lub tydzień o wysokim wolumenie, napędzany jedną dużą pulą lub krótkotrwałym zdarzeniem arbitrażowym, mógłby tymczasowo zawyżyć udział v4 bez reprezentowania zmiany strukturalnej. Utrzymana dominacja wymagałaby, aby udział utrzymał się w różnych warunkach rynkowych i na szerokim zbiorze par handlowych.

W zgłoszonej wartości brakuje również podziału na poziomie sieci. Uniswap v4 jest wdrożony na mainnecie Ethereum i kilku sieciach warstwy drugiej, w tym Arbitrum, Base i Optimism, a rozkład wolumenu między sieciami ma istotne konsekwencje dla ekonomii opłat: wysoki wolumen na L2 generuje niższe opłaty absolutne niż równoważny wolumen na mainnecie, co wpływa na przychody protokołu nawet jeśli liczba swapów sprzyja v4. Oddzielnie produkt Arc firmy Uniswap przekroczył 300 milionów dolarów w swapach od uruchomienia — to punkt danych o wzroście aktywności w nowszych wdrożeniach Uniswap, choć Arc działa oddzielnie od kontraktów puli v4.

Aby kamień mil wolumenu v4 przekształcił się w argument zarządczy i płynnościowy, interesariusze Uniswap będą potrzebowali danych na poziomie pul pokazujących, że udział v4 utrzymuje się w długim ogonie par aktywów, a nie tylko w pulach ETH i stablecoinów o wysokim wolumenie. Dopóki Uniswap nie opublikuje metodyki, wartość bliska połowie powinna być odczytywana jako twierdzenie kierunkowe, a nie precyzyjny benchmark.