Koszty pożyczek Wielkiej Brytanii wzrosły do najwyższego poziomu od kryzysu finansowego, gdy gilts zostały objęte szeroką wyprzedażą na globalnym rynku obligacji.

Rząd Wielkiej Brytanii zapłaci wyższe odsetki od długu, ponieważ rentowność 10-letnich gilts — punkt odniesienia dla kosztów obsługi zadłużenia, wpływająca na cenowanie kredytów hipotecznych, kredytów korporacyjnych oraz nowego długu publicznego — wzrosła o nawet 15 punktów bazowych. Rentowność osiągnęła 18-letnie maksimum na poziomie około 5,2 proc., a rentowność dłuższych gilts w początkowych notowaniach we wtorek skoczyła do 5,9 proc.

Wielka Brytania zanotowała ostrzejszy wzrost kosztów pożyczek niż USA, Japonia czy Niemcy, co odzwierciedla nasilenie obaw inflacyjnych wynikających z załamania handlu na Bliskim Wschodzie. Rentowność gilts porusza się odwrotnie do ich cen, dlatego wyprzedaż obligacji skarbowych przekłada się bezpośrednio na droższe finansowanie dla ministerstwa finansów.

Kathleen Brooks, dyrektor ds. badawczych w XTB, stwierdziła, że światowy skok rentowności obligacji był spowodowany wyższymi cenami ropy naftowej. Benchmark Brent crude osiągnął 91 dolarów za baryłkę, gdy napięcia między USA a Iranem pogorszyły się w weekend po wymianie nowych uderzeń rakietowych przez obie strony.

Brooks zaznaczyła, że część analityków rynkowych uważała, że wznowienie działań zbrojnych na Bliskim Wschodzie będzie „krótkotrwałe”, choć istniało ryzyko, że zakłócenia handlu mogą się utrzymać.

„Od wyborów śródokresowych w USA dzielą nas już tylko dwa miesiące, a prezydent Trump nie wykazuje żadnych oznak ograniczania wojny w Iranie dla zdobycia głosów, mimo że konflikt nie cieszy się popularnością w kraju” — powiedziała Brooks. „Może to wywołać zmienność w nadchodzących tygodniach, ponieważ inwestorzy obawiają się, że podwyższone ceny ropy mogą tu zostać na dłużej”.

Healeyowi grozi dodatkowy koszt pożyczek w wysokości 6 mld funtów

Ekonomista Panmure Liberum Simon French stwierdził, że wzrost rentowności 20-letnich gilts może uderzyć w fiskalne pole manewru Johna Healeya nawet o 6 mld funtów.

To pole manewru — określane przez reguły fiskalne wymagające, aby bieżące wydatki rządowe do 2030 roku pokrywały się z dochodami podatkowymi — wynosiło około 22,7 mld funtów według prognoz fiskalnych sporządzonych przed wojną w Iranie. Cięcie takiej skali zebrałoby około jednej czwartej pozostałego buforu kanclerza, potęgując presję przed najbliższymi zaplanowanymi prognozami OBR, gdy ministerstwo finansów będzie musiało zdecydować, czy podnieść podatki, ciąć wydatki czy zlibszować swoje reguły.

Podwyżka płatności odsetkowych od długu w prognozach Office for Budget Responsibility (OBR) doszłaby do obecnych projekcji wskazujących, że rząd Wielkiej Brytanii będzie musiał w 2030 roku zapłacić pożyczkodawcom do 137 mld funtów.

Ekonomiści zasugerowali, że Bank Anglii mógłby zareagować spowolnieniem sprzedaży posiadanych obligacji w ramach programu kwantytatywnego zaostrzenia (QT) — procesu rozpoczętego w 2022 roku polegającego na wycofywaniu obligacji zgromadzonych w okresie kwantytatywnego łagodzenia po 2008 roku. Michael Saunders, doradca w Oxford Economics, powiedział, że Bank mógłby złagodzić tempo QT z 70 mld funtów w bieżącym roku do 50 mld funtów, aby „ograniczyć presję wzrostową na rentowność gilts”.

Dodał, że program mógłby się teraz skupić na ograniczaniu ryzyk, jakie wyższe stopy procentowe stwarzają dla bilansu Banku Anglii.

Bank utrzymuje, że program miał niewielki wpływ na notowania rynkowe, ale politycy z różnych partii — w tym kanclerz księstwa Lancaster Louise Haigh i Richard Tice z Reform UK — krytykowali wyprzedaż za kosztowanie podatnikom miliardy funtów.

Analitycy są w dużej mierze podzieleni co do tego, czy Komitet Polityki Pieniężnej Banku podniesie stopy procentowe jeszcze w tym roku, a część ekonomistów wciąż czeka na to, jak ukształtują się relacje między Iranem a USA w nadchodzących tygodniach.

Analitycy z City ostrzegają również, że wyższe rentowności gilts ostudzą w krótkim terminie rynek mieszkaniowy. Capital Economics stwierdziło, że wartość nieruchomości komercyjnych zostanie ściśnięta przez wyższe koszty pożyczek, a ekonomista RSM UK Thomas Pugh powiedział, że spadek liczby zatwierdzonych kredytów hipotecznych w lipcu może oznaczać początek trudnej drugiej połowy roku dla rynku mieszkaniowego.

Pugh stwierdził, że „połączenie wyższych kosztów pożyczek i niższego dochodu do rozporządzenia to toksyczna mieszanka dla rynku mieszkaniowego”.