UBS we wtorek podniosło rekomendację dla Lockheed Martin (LMT) z „neutralnej” na „kupowanie”, zwiększając cenę docelową z 581 do 674 USD. W momencie publikacji rekomendacji akcje notowane były w okolicach 525 USD.

Analityk UBS Gavin Parsons przedstawił byczą tezę inwestycyjną opartą na rosnącej produkcji pocisków, rozszerzających się budżetach obronnych oraz dywersyfikacji przychodów wykraczającej poza myśliwiec F-35. Bank prognozuje około 9% rocznego skumulowanego wzrostu przychodów do 2028 roku.

Segment pocisków i kontroli ognia jako fundament

Segment pocisków i kontroli ognia stanowi filar tych prognoz. UBS oczekuje, że jednostka ta osiągnie 150% wzrostu przychodów w latach 2025–2030, a wolumeny produkcji na czterech głównych platformach pociskowych będą rosły o ponad 30% rocznie, zanim tempo wzrostu ustabilizuje się na niższym, trwałym poziomie.

Kluczowe programy napędzające ten wzrost obejmują system przechwytywania PAC-3, Terminal High Altitude Area Defense (THAAD), Precision Strike Missile oraz uzbrojenie JASSM/LRASM. Lockheed zabezpieczył kontrakty ramowe o wartości około 35 mld USD na systemy THAAD i 59 mld USD na produkcję PAC-3.

Skok popytu odzwierciedla wyczerpane zachodnie zapasy amunicji, wyższe wymagania dotyczące magazynowania oraz rosnące międzynarodowe wydatki obronne. UBS określa tę ekspansję jako zasadniczą transformację rynku, a nie przejściowy skok. Ta zmiana ma konkretne podstawy polityczne: członkowie NATO zmierzają w kierunku wyższych zobowiązań w zakresie wydatków obronnych, kilka rządów europejskich ogłosiło wieloletnie zwiększenia zakupów wojskowych, a wniosek budżetowy obronny USA rósł w ostatnich latach — to trendy wspierające trwały napływ zamówień dla głównych wykonawców obronnych, takich jak Lockheed. To, w jakim stopniu te zobowiązania budżetowe przełożą się na faktyczne ustawy i harmonogram kontraktów, pozostaje kluczową niewiadomą dla prognozy.

Dodatkowe czynniki wzrostu

Argument inwestycyjny wykracza poza pociski. UBS wskazało usługi wsparcia F-35, ciężki śmigłowiec transportowy CH-53K oraz program balistycznych pocisków rakietowych wystrzeliwanych z okrętów podwodnych Trident jako niedocenione motory wzrostu.

Program F-35 odpowiadał za około 27% całkowitych przychodów Lockheed w 2025 roku. Choć wzrost produkcji samolotów ma postępować stopniowo, UBS prognozuje szybszą ekspansję w obszarze utrzymania i wsparcia technicznego, wraz ze wzrostem globalnej floty i rosnącym zapotrzebowaniem na serwisowanie. Ta koncentracja ma jednak dwie strony: dostawy F-35 borykały się w ostatnich latach z okresowymi problemami harmonogramu i jakości, dlatego przesunięcie ciężaru na przychody z usług stanowi istotny aspekt dywersyfikacji w samym programie.

Prognozy finansowe

UBS prognozuje przychody na poziomie 81,05 mld USD w 2026 roku, 88,48 mld USD w 2027 roku i 96,13 mld USD w 2028 roku — prognoza na 2028 rok jest o około 6% wyższa od konsensusu Wall Street.

Jeśli chodzi o rentowność, UBS prognozuje skorygowany zysk na akcję 30,69 USD w 2026 roku, 34,50 USD w 2027 roku i 39,34 USD w 2028 roku, przy czym ostatnia wielkość jest o 12% wyższa od szacunków konsensusu.

Wolne przepływy pieniężne mogą ulec przejściowemu obniżeniu w 2027 roku z powodu zobowiązań emerytalnych, ale UBS oczekuje silnej odbudowy — wzrostu z 6,9 mld USD w 2025 roku do około 9,6 mld USD do 2030 roku.

Bank wycenia LMT na około 11,8-krotność wskaźnika EV/EBITDA na najbliższe 12 miesięcy, co oznacza 15-procentowe dyskonto względem S&P 500, które UBS uznaje za nieuzasadnione przy takiej trajektorii wzrostu. W scenariuszu optymistycznym UBS widzi akcje na poziomie 870 USD; scenariusz niedźwiedzi zakłada poziom podłogi na 452 USD.

Ostatnie kontrakty

Niedawne zamówienia wzmacniają narrację wzrostową. Pentagon przyznał Lockheedowi modyfikację o wartości 90,2 mln USD na program Trident II Life Extension, trzy kontrakty marynarki wojennej o łącznej wartości 41,8 mln USD oraz umowę o wartości 49 mln USD na usługi utrzymania systemu Target Sight System. Siedmioletnia umowa ramowa z amerykańskim Departamentem Wojny dotyczy zwiększenia produkcji przechwytywaczy THAAD oraz PAC-3 Missile Segment Enhancement.

Lockheed Martin zamknął sesję 4 września na poziomie 524,48 USD.