Prezydent Donald Trump przez 20 miesięcy obiecywał, że Ameryka stoi u progu boomu gospodarczego, ale piątkowy, zaskakująco pozytywny raport z rynku pracy ostatecznie wywołał frustrację prezydenta.

Sierpniowe dane o zatrudnieniu mogły stanowić ulgę po miesiącach słabego wzrostu zatrudnienia i uporczywych obaw o inflację, które ciążyły Trumpowi i jego partii na dwa miesiące przed dniem wyborczym. Zamiast tego, przemawiając z Gabiinetu Owalnego, Trump przeszedł do wypominania krzywd dotyczących inflacji i stóp procentowych, kierując swój gniew na rynki finansowe, Rezerwę Federalną i amerykańskich partnerów handlowych. Sprzeciwiał się powszechnie przyjętej w ekonomii tezie, że niespodziewany wzrost o 162 000 miejsc pracy w sierpniu może przyczyniać się do presji inflacyjnej. Silne dane o zatrudnieniu są zazwyczaj obserwowane przez Fed i inwestorów jako sygnał przegrzania gospodarki, które może utrzymywać stopy na wysokim poziomie — dlatego rynki czasem reagują negatywnie na mocne dane o miejscach pracy.

„Sukces nie powoduje inflacji. Głupota powoduje inflację” — wycedził Trump w Gabinecie Owalnym, nazywając „szaleństwem” to, że rynki akcji spadły w piątek z powodu obaw o inflację.

Połączenie spowolnienia zatrudnienia i wyższych cen w trakcie jego drugiej kadencji ciąży Trumpowi i jego obietnicy natychmiastowego uruchomienia historycznego wzrostu. „Kiedy wygram wybory, natychmiast rozpoczniemy zupełnie nowy boom gospodarczy Trumpa” — powiedział na wiecu w Karolinie Północnej w sierpniu 2024 roku. Jak dotąd jednak gospodarka rośnie w tempie około 2% rocznie — wolniej niż wzrost odnotowany za administracji Bidena.

Trump obwiniał o niemożność zapewnienia silniejszego wzrostu wyższe stopy procentowe od amerykańskiego długu publicznego, mówiąc w mediach społecznościowych, że Ameryka może odpowiedziećretaliacją poprzez wstrzymanie handlu z zagranicą. Stopy rosną w odpowiedzi na uporczywie wysoką inflację podsyconą cełami Trumpa i niedoborami ropy wynikającymi z wojny z Iranem. Dług narodowy przekroczył już przerażający próg 40 bilionów dolarów, a rentowność 10-letnich amerykańskich obligacji skarbowych wzrosła w piątek do 4,79%. Ta kluczowa rentowność wpływa na koszty kredytów w całej gospodarce — od kredytów hipotecznych po pożyczki korporacyjne — a jej wzrost odzwierciedla zaniepokojenie inwestorów inflacją i trajektorią fiskalną rządu.

Ponieważ obiecany wzrost jeszcze nie nastąpił, prezydent stracił część zaufania opinii publicznej do swojej zdolności do kierowania największą gospodarką świata, a jego własne polityki częściowo przyczyniły się do inflacji i wysokich stóp procentowych, które obwinia u innych.

„Wiarygodność administracji w kwestiach wzrostu, inflacji, stóp, długu i dynamiki deficytu ucierpiała z powodu przesadzonych prognoz niezgodnych z rzeczywistością gospodarczą” — powiedział Joe Brusuelas, główny ekonomista firmy doradczej RSM US.

Gdyby Fed zrobił to, czego chce Trump, i obniżył stopę referencyjną, tak aby do amerykańskiej gospodarki napłynęło więcej pieniędzy, potencjalny napływ gotówki mógłby jeszcze pogorszyć inflację i tylko powiększyć jego polityczne i gospodarcze problemy. Prezydent jednak zakwestionował tę podstawową zasadę polityki pieniężnej, mówiąc w piątek, że produkt krajowy brutto rósłby w tempie „12, 13, 14, 15%”, gdyby stopy były niższe, wydawał się przy tym bagatelizować ryzyko inflacyjne. Wzrost PKB USA na taką skalę znacznie wykraczałby poza nowożytny zakres historyczny — roczny wzrost nie przekroczył 7,2% w żadnym roku od 1984 roku.

„Moglibyśmy mieć PKB, który pobiłby absolutnie każdy rekord” — powiedział Trump.

Poparcie dla prezydenta w kwestii gospodarki wynosiło ledwie 32% w środku lata, zgodnie z sondażem The Associated Press-NORC Center for Public Affairs Research. Gdy republikanie ostatnio stawali przed wyborcami midterm w 2018 roku za Trumpa, jego poparcie gospodarcze wynosiło 50%. Partie prezydentów historycznie tracą poparcie w wyborach midterm, co sprawia, że nastroje gospodarcze przed listopadem mają szczególne znaczenie dla kontroli nad Kongresem.

Groźba Trumpa dotycząca odcięcia handlu zagranicznego mogłaby zagrozić wzrostowi i dodatkowo nadwyrężyć jego notowania. Jego niedawne nałożenie ceł na Kanadę stało się już problemem dla republikanów w kampaniach do Senatu w Maine i Michigan.

Urzędnicy Trumpa twierdzą, że ich polityki działają zgodnie z założeniami. Argumentują, że rozwój sztucznej inteligencji doprowadzi do wzrostu produktywności napędzającego wzrost, że zeszłoroczne c ostatecznie powinny przynieść Ameryce więcej miejsc pracy w fabrykach, że cięcia podatkowe Trumpa zwiększą inwestycje biznesowe, a działania administracji w zakresie wykrywania oszustw przyniosą oszczędności podatnikom.

„Oczekuję wyższego wzrostu” — powiedział Christopher Phelan, przewodniczący Rady Doradców Ekonomicznych Białego Domu. „Robimy rzeczy, żeby działy się dobre rzeczy”.

Phelan powiedział, że ostatnie wzrosty zatrudnienia były około dwa razy większe niż potrzebne, aby nadążyć za wzrostem populacji, i uważa za całkowicie możliwe, że wzrost produktywności może podnosić ogólny wzrost przez najbliższe kilka lat — przy czym przyznał, że sam wzrost może nie wystarczyć do rozwiązania wszystkich wyzwań finansowych kraju. Ponieważ koszty Social Security i Medicare rosną szybciej niż dochody, sam wzrost raczej nie zredukuje istotnie deficytów budżetowych.

Gdyby amerykański wzrost gospodarczy przekraczał 3% rocznie przez następne dziesięć lat, wystarczyłoby to jedynie do ustabilizowania już wysokiego zadłużenia rządu — wynika z analizy Erniego Tedeschiego, szefa działu analiz i badań ekonomicznych w firmie Stripe z branży technologii finansowych.

Tedeschi powiedział, że byłby „zachwycony”, gdyby sztuczna inteligencja pomogła osiągnąć takie wyniki przez 10 kolejnych lat, ale historia pokazuje, że wzrost takiej skali dzięki postępowi w dziedzinie komputerów był prawdopodobnie „skrajnie optymistyczny”.

„Zdecydowanie nie powinniśmy planować w oparciu o optymistyczny scenariusz” — powiedział Tedeschi.

Aż do piątkowych komentarzy prezydenta na temat stóp procentowych administracja Trumpa spędzała miniony tydzień na staraniach, by wyborcy czuli się bardziej pewnie co do gospodarki. Sekretarz skarbu Scott Bessent promował korzyści z silniejszego wzrostu na szczycie G20 ministrów finansów w Karolinie Północnej, a sekretarz handlu Howard Lutnick czynił to samo w ramach obrad G20 poświęconych innowacjom.

Bessent jednak powiedział w wywiadzie dla AP, że pracuje również z dyrektorem budżetu Białego Domu Rusem Voughtem nad ogłoszeniem planu „obniżenia poziomu długu i deficytu”.

Realna redukcja rocznego deficytu budżetowego wynoszącego około 2 bilionów dolarów, który według prognoz przekroczy 3 biliony dolarów za dekadę, wiąże się z ryzykiem politycznym. Obniżenie ścieżki deficytów budżetowych prawdopodobnie pomogłoby stopym procentowym, ale mogłoby przynieść polityczny ból w postaci cięć wydatków i podwyżek podatków.

Brusuelas, główny ekonomista RSM US, podkreślał, że Trump prawdopodobnie musiałby pójść na poświęcenia, aby realnie uporać się z długiem i uspokoić rynki finansowe.

„Potrzebujemy okresu wolniejszego wzrostu wydatków rządowych — obejmuje to bezpośrednie cięcia wydatków oraz podwyżki podatków, które wszystkie obniżyłyby deficyty i stopy procentowe” — powiedział.

Kluczowymi pytaniami na przyszłość są: jak Fed zareaguje na presję inflacyjną na najbliższych posiedzeniach, czy administracja przedstawi obiecany plan dotyczący długu oraz jak wyborcy ocenią gospodarkę w listopadzie.

Ten artykuł ukazał się pierwotnie na Fortune.com.