Amerykański Departament Skarbu otworzył 60-dniowy okres konsultacji publicznych dotyczących proponowanych przepisów wykonawczych do ustawy GENIUS — kluczowego kroku we wdrażaniu federalnego prawa dotyczącego stablecoinów. Projekt ma doprecyzować, kiedy emitenci stablecoinów muszą posiadać licencję federalną lub stanową oraz kiedy platformy kryptowalutowe uznawane są za udostępniające stablecoiny w Stanach Zjednoczonych. Ustawa GENIUS, podpisana 18 lipca 2025 r., wprowadziła pierwsze kompleksowe federalne ramy regulacyjne dla stablecoinów służących do płatności — cyfrowych tokenów zaprojektowanych tak, aby utrzymywać stabilną wartość względem aktywa odniesienia, którym najczęściej jest dolar amerykański.

Ogłoszenie Departamentu Skarbu, opisane szczegółowo w oficjalnym komunikacie prasowym, otwiera 60-dniowy okres składania komentarzy od dnia publikacji w Federal Register. Sekretarz skarbu Scott Bessent określił ustawę GENIUS jako „przełomowe ramy i jasne zasady działania dla stablecoinów służących do płatności” oraz oświadczył, że departament działa szybko, aby ją wdrożyć.

Zdaniem Bessenta celem jest zapewnienie przedsiębiorstwom pewności regulacyjnej, niezbędnej do tego, by mogły „innowować i rozwijać się w Ameryce”, przy jednoczesnym umacnianiu globalnej roli dolara amerykańskiego, który stanowi aktywo odniesienia dla większości stablecoinów w obiegu.

Kiedy działalność w zakresie stablecoinów podlega amerykańskim przepisom

Proponowane przepisy koncentrują się na dwóch definicjach prawnych: co oznacza emitowanie w Stanach Zjednoczonych stablecoina służącego do płatności oraz co oznacza oferowanie lub sprzedaż takiego stablecoina osobie znajdującej się w kraju. Definicje te przesądzą o tym, które firmy muszą spełnić wymogi licencyjne ustawy GENIUS — a w praktyce również o tym, które tokeny będzie można nadal oferować klientom w USA po nadejściu ustawowych terminów.

Od 18 stycznia 2027 r. firmy co do zasady nie będą mogły emitować w USA stablecoinów służących do płatności bez odpowiedniej licencji federalnej lub stanowej. Departament Skarbu chce teraz ustalić, kiedy emitent przekracza ten próg. Kwestia dotyczy także giełd i innych dostawców usług w zakresie aktywów cyfrowych: platforma może działać z zagranicy, a mimo to być uznawana za oferującą stablecoiny klientom w USA.

Zagraniczne stablecoiny stają przed dwoma terminami

Ustawa GENIUS wprowadza wcześniejszy warunek dotyczący stablecoinów służących do płatności emitowanych poza Stanami Zjednoczonymi. Od 18 stycznia 2027 r. dostawcy usług w zakresie aktywów cyfrowych co do zasady nie będą mogli udostępniać zagranicznie emitowanego stablecoina służącego do płatności, chyba że jego emitent jest w stanie wykonywać zgodne z prawem nakazy amerykańskie oraz między Stanami Zjednoczonymi a jurysdykcją macierzystą emitenta istnieje porozumienie o wzajemności.

Szersze ograniczenie zacznie obowiązywać 18 lipca 2028 r. — dokładnie trzy lata po podpisaniu ustawy GENIUS 18 lipca 2025 r. Po tej dacie platformy co do zasady będą mogły oferować klientom w USA stablecoiny służące do płatności tylko wtedy, gdy aktywa te emituje podmiot posiadający licencję. Ten termin może przesądzić o tym, czy największe stablecoiny emitowane za granicą pozostaną dostępne, przy czym USDT należy do aktywów, w przypadku których pojawiają się pytania o przyszły dostęp do rynku amerykańskiego. USDT, emitowany przez Tether, to największy stablecoin pod względem wielkości obiegu, natomiast USDC, emitowany przez amerykańską firmę Circle, to największy stablecoin emitowany w kraju — kwestia licencji obejmuje więc zarówno zagranicznych liderów rynku, jak i krajowych emitentów. Wpływ na firmy zagraniczne będzie w dużej mierze zależał od tego, jak Departament Skarbu zdefiniuje, czy obsługują one rynek amerykański.

Kwestia transgraniczna ma swoje odpowiedniki także w innych jurysdykcjach: unijne ramy Markets in Crypto-Assets, które od 2024 r. zaczęły obowiązywać emitentów stablecoinów, narzucają własne wymogi w zakresie autoryzacji, a zatwierdzenie w jednej jurysdykcji nie oznacza automatycznie dostępu do innej.

Brak natychmiastowych zmian dla użytkowników stablecoinów

Ogłoszenie nie wprowadza nowych wymogów dotyczących rezerw, nie zatwierdza poszczególnych emitentów ani nie nakazuje giełdom wycofywania konkretnych stablecoinów. Sama ustawa GENIUS wymaga już, aby dopuszczone do obrotu stablecoiny służące do płatności były pokryte w stosunku jeden do jednego wysokojakościowymi płynnymi rezerwami, takimi jak gotówka i krótkoterminowe papiery skarbowe USA; obecny projekt dotyczy definicji jurysdykcyjnych, a nie tych standardów merytorycznych. Jego przedmiotem jest jurysdykcja: kiedy emitent działa w Stanach Zjednoczonych i kiedy platforma obsługuje klienta z USA. Będzie to szczególnie istotne dla firm, których centrala, podmiot emitujący i użytkownicy rozproszeni są po wielu jurysdykcjach.

Czego Departament Skarbu oczekuje od branży

Departament Skarbu zwraca się o uwagi do emitentów stablecoinów, giełd, banków, dostawców technologii oraz opinii publicznej. Komentarze będą publikowane w serwisie Regulations.gov. Konsultacje publiczne to standardowy etap federalnego procesu legislacyjnego w USA prowadzonego na podstawie ustawy o procedurze administracyjnej (Administrative Procedure Act), a agencje często modyfikują proponowane przepisy w odpowiedzi na istotne zgłoszenia. Oczekuje się, że konsultacje obejmą praktyczne pytania, takie jak: w jaki sposób platformy ustalają lokalizację użytkownika, jak wygląda dystrybucja stablecoinów oraz w jaki sposób zagraniczni emitenci mogą wykonywać amerykańskie nakazy.

Nie jest to ostateczna wersja przepisów. Odpowiedzi otrzymane podczas 60-dniowych konsultacji pomogą określić, którzy emitenci i jakie produkty uzyskają możliwość obsługi klientów w USA po wejściu w życie ograniczeń wynikających z ustawy GENIUS — wraz z kolejnymi krokami wdrożeniowymi ze strony federalnych agencji bankowych, które zgodnie z ustawą nadzorują licencjonowanych emitentów.

Źródło: Coindoo