Propozycja amerykańskiego Departamentu Skarbu związana z ustawą GENIUS Act może skłonić amerykańskie giełdy kryptowalut do przeprowadzenia audytu zagranicznych stablecoinów lub usunięcia ich z swoich platform. Pomysł dotyczy stablecoinów emitowanych poza Stanami Zjednoczonymi i postawiłby giełdy przed prostym wyborem: zweryfikować, czy token spełnia amerykańskie standardy, albo go wykluczyć.

Propozycja pojawiła się w ramach procedury regulacyjnej Skarbu opublikowanej w Federal Register 18 sierpnia 2026 r.. Określa ona, jak stablecoiny płatnicze mogą być emitowane, oferowane i sprzedawane na podstawie nowej ustawy.

Stablecoin to token kryptowalutowy zaprojektowany tak, aby utrzymywać stabilną wartość, zwykle powiązany z dolarem amerykańskim. W tym kontekście „zagraniczny" stablecoin oznacza po prostu token emitowany przez spółkę z siedzibą poza Stanami Zjednoczonymi. Stawka jest wysoka, ponieważ niektóre z najczęściej używanych dolarowych stablecoinów, takich jak USDT firmy Tether, są emitowane przez spółki z siedzibą poza USA, co oznacza, że nowe przepisy mogą dotyczyć tokenów znajdujących się w centrum globalnego handlu kryptowalutami, a nie tokenów marginalnych.

Czego propozycja Skarbu może wymagać od amerykańskich giełd

Istotą pomysłu jest powierzenie giełdom roli strażniczej. Jeśli zagraniczny stablecoin nie może wykazać, że spełnia amerykańskie przepisy, giełda musiałaby zaprzestać jego notowań, jak doniósł CryptoSlate.

Chodzi tu o dwa różne zadania. Audyt emitenta tokena oznacza sprawdzenie, czy jego rezerwy dolarowe i ujawnienia są prawdziwe. Przegląd zgodności z zasadami notowań oznacza natomiast, że sama giełda potwierdza, iż token może legalnie funkcjonować na jej platformie. W praktyce oznaczałoby to sformalizowanie roli weryfikacyjnej, którą giełdy już nieformalnie pełnią, decydując o listowaniu tokenów, tyle że z regulacyjnymi konsekwencjami za błędy.

Ramy te stworzyła ustawa GENIUS Act. Pełny tekst prawa jest opublikowany w rządowym archiwum przepisów publicznych i stanowi podstawę prawną nowych zasad Skarbu dotyczących stablecoinów. Ustawa ustanowiła pierwszy federalny reżim licencyjny i rezerwowy dla emitentów stablecoinów płatniczych w Stanach Zjednoczonych, a ta propozycja jest częścią przekładania ustawy na egzekwowalne przepisy.

Dlaczego utrzymanie notowań zagranicznych stablecoinów może się stać trudniejsze

Kancelaria Freshfields określiła plan jako zasady strażnicze, które wciąż pozostawiają zagranicznym emitentom ścieżkę dostępu, w swojej analizie propozycji. Ścieżka ta wiąże się jednak z warunkami, które emitenci muszą spełnić.

Sprawdzanie rezerw i zgodności z przepisami ponad granicami jest kosztowne. Aby utrzymać notowania zagranicznego tokena, giełdy prawdopodobnie potrzebowałyby dodatkowego personelu, raportowania i due diligence.

Największe ryzyko poniosą emitenci spoza USA, którzy nie mogą lub nie chcą sprostać amerykańskim oczekiwaniom, a najbardziej narażone na wykluczenie są mniejsze lub mniej przejrzyste stablecoiny. Skarb osobno zaproponował termin graniczny 18 lipca 2028 r. dla stablecoinów z jurysdykcji offshore obsługujących klientów z USA.

Co to może oznaczać dla traderów i rynku stablecoinów

Dla zwykłego posiadacza wykluczenie tokena oznacza mniej par handlowych. Jeśli giełda usunie zagraniczny stablecoin, posiadacz może być zmuszony wymienić go na zatwierdzony token, aby swobodnie handlować.

Wyższe standardy mogą sprzyjać dobrze udokumentowanym stablecoinom związanym z USA. Płynność — czyli łatwość, z jaką token jest przedmiotem obrotu — może skoncentrować się w mniejszej grupie głównych monet.

Propozycja wpisuje się w szerszy wzorzec zaostrzania przepisów kryptowalutowych przez amerykańskich decydentów, od nowych propozycji podatkowych wymierzonych w DeFi po ustawy kryptowalutowe na poziomie stanowym. Są to także ruchy zbieżne z tendencjami za granicą: rozporządzenie MiCA Unii Europejskiej już wymaga, aby emitenci stablecoinów obsługujący użytkowników z UE posiadali zezwolenie w bloku, co pokazuje, że pozaterenitorialne zasady dotyczące stablecoinów stają się normą globalną, a nie wyjątkiem amerykańskim.

Ważne zastrzeżenie: jest to propozycja, a nie ostateczna reguła. Procedura regulacyjna Skarbu obejmuje okres konsultacji publicznych, a szczegóły mogą się zmienić przed wejściem w życie. Procesem tym kieruje Departament Skarbu. Kamieniami milowymi, których warto wypatrywać, są zamknięcie okresu komentarzy, publikacja ewentualnego ostatecznego przepisu oraz to, jak zaproponowany termin graniczny 2028 dla stablecoinów offshore przejdzie przez ten proces.

Praktyczny wniosek: jeśli posiadasz stablecoin powiązany z dolarem, emitowany poza USA, śledź komunikaty giełd. Na razie nic się nie zmieniło, ale kierunek zmian sprzyja stablecoinom, które mogą udowodnić swoje rezerwy i zgodność z przepisami wobec amerykańskich regulatorów.

Zastrzeżenie: Ten artykuł ma wyłącznie charakter informacyjny i nie stanowi porady finansowej ani inwestycyjnej. Rynki kryptowalut i aktywów cyfrowych wiążą się ze znacznym ryzykiem. Zawsze przeprowadź własne badania przed podjęciem decyzji.