TON Strategy Company (Nasdaq: TONX), firma skarbcowa zajmująca się aktywami cyfrowymi, wykazała 13,1 mln USD przychodu w trzecim kwartale 2026 r., napędzanego niemal w całości nagrodami ze stakingu posiadanych tokenów GRAM. Kwartał połączył sprawnie działający silnik rentowności z znaczącym obciążeniem wyniku netto: spółka odnotowała stratę netto w wysokości 24 mln USD.

Ujemny wynik miał w dużej mierze charakter księgowy, a nie operacyjny. TONX zaksięgowała w tym okresie 27,2 mln USD niezrealizowanej straty na pozycjach GRAM, co stanowi gwałtowne odwrócenie w stosunku do 82,8 mln USD niezrealizowanego zysku wykazanego w drugim kwartale; rachunkowość mark-to-market bezpośrednio wiąże raportowane wyniki z ruchami ceny tokenu.

Produkcja stakingowa stabilna, przychód w dolarach spada

Zgodnie z kwartalnymi danymi spółki TONX posiadała na 30 września 2026 r. około 235,1 mln tokenów GRAM o wartości 348,5 mln USD. Z tej liczby około 232,9 mln tokenów było aktywnie stakowanych, generując roczną brutto stopę zwrotu wynoszącą około 16%.

Staking to mechanizm, w którym posiadacze tokenu sieci proof-of-stake blokują aktywa w celu wspierania walidacji transakcji i bezpieczeństwa sieci, otrzymując nagrody denominowane w natywnym tokenie. W przypadku firm skarbowych opartych na tym modelu oznacza to, że produkcja denominowana w tokenie i wyniki raportowane w dolarach mogą w tym samym okresie zmieniać się w różnych kierunkach.

W praktyce ta rentowność przełożyła się na około 9,4 mln GRAM uzyskanych w nagrodach ze stakingu w trakcie kwartału, co jest wielkością zbliżoną do poziomu z II kwartału. Wartość dolarowa tej produkcji jednak spadła: przychód kwartalny obniżył się z 15 mln USD w poprzednim kwartale do 13,1 mln USD, co odzwierciedla niższą cenę GRAM w tym okresie. Operacja stakingowa działała w tym samym tempie; po prostu skurczyła się rynkowa wartość tego, co produkuje.

Równolegle z wynikami kwartalnymi TONX odkupiła w trakcie kwartału własne akcje za 5,7 mln USD.

Od Verb Technology do walidatora ekosystemu TON

Spółka nie zawsze zajmowała się stakingiem aktywów cyfrowych. TONX zmieniła nazwę z Verb Technology w 2025 r. po zakończeniu pozyskania kapitału o wartości 560 mln USD, wykorzystując środki na pivot w kierunku ekosystemu TON jako główny posiadacz GRAM i walidator sieci.

Sam token przeszedł równoległy rebranding. Toncoin, jak wcześniej nazywano ten zasób, został przemianowany na GRAM w czerwcu 2026 r. — zmiana ta przywróciła oryginalną markę związaną z wczesną wizją Telegramu dotyczącą sieci płatniczej opartej na blockchainie.

Ta integracja poczyniła konkretny krok naprzód wraz z uruchomieniem natywnego portfela Telegramu Gram Wallet, który — według doniesień — przyciągnął ponad 700 000 portfeli self-custodial w ciągu pierwszych 48 godzin od premiery. Portfele self-custodial umieszczają kontrolę nad kluczami prywatnymi w rękach samych użytkowników, a nie giełdy czy dostawcy powierniczego. Portfel ma ułatwiać płatności, transakcje reklamowe i monetyzację twórców bezpośrednio w platformie Telegram, która liczy ponad miliard zarejestrowanych użytkowników.

CEO TONX Kevin Wilson wskazał premierę portfela jako istotny sygnał dla trajektorii użyteczności GRAM, argumentując, że posunięcia produktowe Telegramu dają tokenowi realne punkty zaczepienia popytu wykraczające poza spekulację.

Co oznaczają wyniki III kwartału

Nagłośniona strata netto w wysokości 24 mln USD przyciągnie uwagę, ale istotna jest struktura tej straty. Straty niezrealizowane to zapisy księgowe mark-to-market, a nie odpływ gotówki, a TONX nadal posiada swoje około 235,1 mln tokenów GRAM. Ta dynamika działa w obie strony: ta sama rachunkowość, która wygenerowała zysk w II kwartale, wygenerowała stratę w III kwartale, a niezrealizowana strata cofnęłaby się równie mechanicznie, jak pojawił się niezrealizowany zysk z II kwartału, gdyby ceny odbiły.

Program buybacku akcji stanowi częściowe przeciwważenie. Wydanie 5,7 mln USD na skup akcji w okresie presji na kurs to forma alokacji kapitału, która zmniejsza liczbę akcji w obrocie i teoretycznie wspiera cenę akcji.

Dla czytelników śledzących spółkę najmniej narażone na szum cenowy tokenu są dane najbardziej prawdopodobnie doprecyzowujące obraz sytuacji: czy nagrody ze stakingu utrzymają się w pobliżu kwartalnego tempa około 9,4 mln GRAM raportowanego za II i III kwartał, jak rozwija się korzystanie z portfela poza liczbami z tygodnia premiery oraz co przyszłe raporty kwartalne pokażą na temat równowagi między dochodem ze stakingu a wahaniami mark-to-market na pozycjach GRAM.