Tokenizowane akcje pozostają niewielkim fragmentem rynku akcji, ale osoby je handlujące nie trzymają się godzin Wall Street. Regularne notowania akcji w USA trwają zaledwie około sześciu i pół godziny dziennie, mimo to ponad połowa całego obrotu tokenizowanymi akcjami odbywa się poza tymi godzinami — wynika z najnowszego Global Financial Stability Report Międzynarodowego Funduszu Walutowego.

Raport wykazał również, że około 80% transakcji na tokenizowanych akcjach dotyczy mniej niż jednej pełnej akcji — MFW odczytał to jako sygnał silnego popytu detalicznego na własność ułamkową. Dostęp ułamkowy jest naturalny dla infrastruktury kryptowalutowej, gdzie tokeny są z założenia podzielne na mikroskopijne jednostki, w przeciwieństwie do systemu tradycyjnego, w którym handel ułamkowymi akcjami zależy od wsparcia ze strony brokera.

Tokenizowane akcje to tokeny oparte na blockchainie, które odwzorowują akcje spółek notowanych na giełdzie, dając inwestorom ekspozycję cenową na akcje poza standardowymi godzinami handlu. Do swojej analizy MFW zbadał najbardziej płynne tokenizowane akcje amerykańskie — w tym tokeny odwzorowujące Teslę, Nvidię i S&P 500 — na 11 platformach handlowych przez 365 dni.

Daneują, że ceny onchain niosą realne informacje. Gdy rynki tradycyjne ponownie się otworzyły, klasyczne akcje wchłonęły od 87% do 99% nocnych zmian cen odnotowanych przez ich tokenizowane odpowiedniki w czasie zamknięcia rynków amerykańskich — stwierdził MFW. To znak, jak ściśle całodobowy rynek tokenów i tradycyjna sesja zaczynają się przenikać.

Wady są równie wyraźne. Tokenizowane akcje były około 1,5 razy bardziej zmienne niż akcje bazowe i handlowano nimi przy znacznie mniejszej płynności — warunki, które mogą utrudniać zawieranie większych transakcji bez poruszenia cen — przy czym różnica była najbardziej widoczna na zdecentralizowanych giełdach, gdzie ceny tokenów najbardziej odbiegały od rynków tradycyjnych.

Sam rynek pozostaje niewielki i silnie skoncentrowany. Tokenizowane akcje są łącznie warte około 2,3 miliarda dolarów — ułamek amerykańskiego rynku akcji, którego łączna wartość liczy się w dziesiątkach bilionów dolarów — a Ondo Finance i xStocks od Backed Finance odpowiadają łącznie za ponad 70% całości. Obie firmy emitują tokeny syntetyczne, które zapewniają ekspozycję cenową bez bezpośredniego posiadania akcji, zgodnie z MFW.

Biorąc pod uwagę wczesny etap rozwoju rynku, MFW stwierdził, że jego ustalenia „należy interpretować ostrożnie”, dodając, że ryzyko systemowe pozostaje na razie ograniczone. Fundusz wezwał regulatorów do rozważenia bezpieczników (circuit breakers) dla handlu 24/7 oraz dokładniejszego monitorowania powiązań między rynkami tokenizowanymi i tradycyjnymi. Wcześniej w tym roku MFW ostrzegał, że tokenizowane finanse i stablecoiny mogą nasilać kryzysy finansowe.

Raport ukazuje się w momencie, gdy największe amerykańskie instytucje finansowe i platformy handlowe wchodzą w tokenizację. New York Stock Exchange planuje dotrzeć do inwestorów kryptowalutowych poprzez Blockchain.com, natomiast właściciel NYSE, Intercontinental Exchange (ICE), współpracuje z OKX nad całodobowym handlem tokenizowanymi akcjami w ramach nowego exemptions innowacyjnego SEC — mechanizmu mającego dać firmom przestrzeń do testowania nowych produktów pod nadzorem regulacyjnym.

Securitize niedawno sprowadził także tokenizowane akcje — w tym akcje Nvidii, Apple i Amazon — na Solanę, a kolejne sieci blockchain mają nadejść. Cboe zawarł porozumienie z S&P w sprawie tokenizowanych opcji, a Coinbase uruchomiłizowane akcje dla użytkowników spoza USA na Base w sierpniu.

To, jak regulatorzy odniosą się do rekomendacji MFW dotyczących bezpieczników i monitorowania, wraz z uruchamianiem takich platform, będzie jednym z wątków wartych obserwacji, gdy rynek wykracza poza wczesny etap rozwoju.