Depozyty tokenizowanych aktywów rzeczywistych na zdecentralizowanych platformach pożyczkowych i giełdach wzrosły ponad trzykrotnie w ciągu ostatniego roku, rosnąc z 2,3 mld do 7,4 mld dolarów, podczas gdy łączne depozyty w DeFi spadły o około 15%.

Dane pochodzą z raportu The Growth of Hybrid Finance, opublikowanego w czwartek przez firmę zarządzającą aktywami CoinShares i dostawcę danych on-chain Token Terminal. Jest to drugi wspólny raport tej dwójki, obejmujący okres od drugiego kwartału 2025 do drugiego kwartału 2026 roku, przy czym wszystkie dane dostarczył Token Terminal.

Over the past 365 days, real-world assets (RWAs) have moved beyond tokenisation into increasingly active onchain markets. Together with @tokenterminal, we look at the growth of Hybrid Finance across deposits, trading and derivatives, and what could define its next phase.… pic.twitter.com/D8kEvM1A6j — CoinShares (@CoinSharesCo) August 6, 2026

Ta rozbieżność przenika przez trzy różne rynki. Łączne wolumeny spot na zdecentralizowanych giełdach spadły o około 70% w omawianym okresie, podczas gdy wolumeny obrotu spot tokenizowanych aktywów rzeczywistych wzrosły o około 220%. Na platformach perpetual futures zarówno wolumeny obrotu, jak i otwarte pozycje w RWA nadal rosły pomimo szerszego spowolnienia, które rozpoczęło się w październiku 2025 roku, a pozycje RWA stanowią obecnie ponad ćwierć otwartych pozycji w permanentach on-chain.

Tokenizowane fundusze skarbowe i wielostrategiczne, w tym JTRSY, BUIDL i sUSDS, stanowią największy udział w aktywności, a po nimi następują produkty kredytu prywatnego takie jak JAAA, syrupUSDC i PRIME oraz strategie delta-neutralne jak sUSDe. Tokenizowane złoto przoduje w wolumenie obrotu spot. Aktywność na rynku perpetuali koncentruje się na ropie i metalach szlachetnych, S&P 500 i Nasdaq-100 oraz akcjach spółek technologicznych i półprzewodnikowych.

„Inwestorzy nie odwracają się od tradycyjnych finansów" — powiedział w oświadczeniu Jean-Marie Mognatti, współzałożyciel i CEO CoinShares. „Spójrzcie na to, co faktycznie jest używane on-chain. Bony skarbowe, złoto, S&P 500, akcje półprzewodnikowe. Żaden z nich nie jest kryptoaktywem."

Ethereum dominuje w collateralu

Prawie 70% depozytów RWA znajduje się na platformach pożyczkowych zbudowanych na Ethereum. Plasma stała się drugim co do wielkości kierunkiem, co zostało wsparte ekspansją Aave poza Ethereum, podczas gdy wzrost Solany został „w dużej mierze napędzony" przez natywną platformę pożyczkową RWA Kamino. Depozyty pozostają skoncentrowane na Aave, Morpho i Kamino.

Ta aktywność nie przekłada się jeszcze na przychody placówek. Przychody aplikacji spadły zarówno na platformach pożyczkowych, jak i handlowych w ciągu roku, co raport określa jako wczesny etap adopcji. Hyperliquid jest wyjątkiem, generując „znacznie więcej przychodów z aplikacji" niż jakakolwiek inna platforma handlowa lub pożyczkowa, wyprzedzając Solanę i Ethereum jako łańcuch generujący najwięcej przychodów. Decrypt doniósł w lipcu, że aktywa rzeczywiste wyprzedziły kryptowaluty na Hyperliquid po raz pierwszy w jednym tygodniu, przy czym producent chipów SK Hynix był najczęściej obracaną akcją.

Podział ten nie jest nowy. W lutym tokenizowane aktywa rzeczywiste wzrosły o 8,7% w ciągu miesiąca do 24,8 mld dolarów, podczas gdy całkowita wartość zablokowana (TVL) w DeFi spadła o 25% do 94,8 mld dolarów — rotację, którą Sergej Kunz, współzałożyciel 1inch, przypisał skompresowanym stóp zwrotu w DeFI w porównaniu z około 4% na tokenizowanych bonach skarbowych. BlackRock, którego fundusz BUIDL jest jednym z wymienionych w raporcie, uruchomił w poniedziałek dwa kolejne tokenizowane fundusze rynku pieniężnego, a wkrótce potem wprowadził tokenizowane klasy udziałów dla europejskich funduszy rynku pieniężnego o łącznej wartości 311 mld dolarów.

Skala pozostaje skromna. Około 2,2 mld dolarów z globalnego rynku akcji o wartości ponad 100 bln dolarów zostało tokenizowanych — pozycję, którą raport przyrównuje do stablecoinów w 2019 roku, kiedy to całkowita kapitalizacja rynku stablecoinów wynosiła poniżej 6 mld dolarów, zanim w ciągu pięciu lat przekroczyła 200 mld dolarów. Analiza obejmuje wyłącznie aktywa rozproszone — takie, które mogą być przenoszone do portfeli poza platformą emitującą — co wyklucza z jej zakresu sieci takie jak Canton i Provenance. Ograniczenie to oznacza, że dane uwzględniają aktywa przepływające przez bezpermitową, publicznie weryfikowalną infrastrukturę, a nie szerszy uniwersum tokenizowanych papierów wartościowych przechowywanych na instytucjonalnie kontrolowanych księgach — co może mieć znaczenie, gdy więcej regulowanych produktów finansowych będzie emitowanych on-chain.