Rynek funduszy tokenizowanych odnotował jeden z najproduktywniejszych kwartałów w swojej historii. W ciągu ostatnich 90 dni fundusze tokenizowane zwiększyły kapitalizację rynkową o około 2,7 mld USD, a o wzroście zdecydowały przede wszystkim dwa produkty: fundusz rynku pieniężnego JPMorgana oraz nota przynosząca dochód od Ondo Finance.

Ekspansja podniosła łączną rozproszoną wartość aktywów tokenizowanych do około 38 mld USD według stanu na połowę sierpnia 2026 r., zgodnie z danymi śledzonymi na RWA.xyz. Fundusze tokenizowane stanowią centrum tej sumy jako część szerszego ruchu aktywów rzeczywistych (RWA), w ramach którego tradycyjne instrumenty, takie jak obligacje skarbowe i fundusze, są emitowane jako tokeny on-chain, umożliwiające całodobowe rozliczenia.

Dwa produkty stanowią filary wzrostu

JLTXX JPMorgana, zarejestrowany w USA rządowy fundusz rynku pieniężnego stokenizowany na Ethereum, został uruchomiony 13 maja 2026 r. z inwestycją zalążkową w wysokości 100 mln USD. W ciągu kilku miesięcy jego wycena wzrosła do wartości pomiędzy 694 mln a 809 mln USD. Jego pojawienie się kontynuuje wzorzec wyznaczony przez inne duże instytucje: Franklin Templeton prowadzi rządowy fundusz rynku pieniężnego on-chain od 2021 r., a BlackRock, największy na świecie zarządzający aktywami, poszedł w jego ślady z produktem BUIDL w marcu 2024 r.

Drugim istotnym motorem wzrostu jest USDY, tokenizowana nota Ondo Finance zabezpieczona krótkoterminowymi skarbowymi papierami wartościowymi i depozytami bankowymi. Do połowy sierpnia USDY osiągnął wartość rynkową około 2,1 mld USD, co czyni go jednym z największych istniejących tokenizowanych produktów przynoszących dochód. Jego atrakcyjność jest prosta: posiadacze uzyskują ekspozycję na stopy zwrotu z obligacji skarbowych, zachowując jednocześnie elastyczność aktywa cyfrowego, które można przenosić, wykupować lub wykorzystywać jako zabezpieczenie w protokołach DeFi.

Szerszy ranking produktów tokenizowanych przedstawia się obecnie następująco: USYC na poziomie około 3,0 mld USD, BUIDL (tokenizowany fundusz BlackRock) na poziomie około 2,7 mld USD, USDY na poziomie 2,1 mld USD oraz JLTXX na poziomie około 809 mln USD. Łącznie cztery czołowe produkty odpowiadają za wartość przekraczającą 8,6 mld USD. Pozycja USYC na szczycie wynika z przejęcia produktu wraz z jego emitentem, Hashnote, przez Circle na początku 2025 r. — przypadku, w którym operator stablecoina sam stał się emitentem funduszu, a nie wyłącznie nabywcą. Pomimo niedawnego wzrostu ta łączna kwota pozostaje niewielka na tle konwencjonalnego amerykańskiego sektora funduszy rynku pieniężnego, który zarządza bilionami dolarów w aktywach, z których większość mieści się w strukturach poza łańcuchem.

Dlaczego instytucje nadal przybywają

Emitenci stablecoinów stali się istotnymi nabywcami. Firmy takie jak Circle i Tether utrzymują dziesiątki miliardów USD w rezerwach, w znacznej części w postaci obligacji skarbowych i instrumentów rynku pieniężnego. Tokenizowane wersje tych samych instrumentów pozwalają im zarządzać rezerwami on-chain, zmniejszając tarcie operacyjne i potencjalnie poprawiając przejrzystość.

Produkty takie jak JLTXX i USDY wprowadziły funkcje umożliwiające natychmiastową emisję i wykup za pomocą walut cyfrowych, eliminując jedną z największych historycznych zastrzeżeń wobec funduszy tokenizowanych: że wprowadzanie i wyprowadzanie środków było uciążliwe.

Szersza perspektywa dla aktywów tokenizowanych

JLTXX działa w ramach istniejących amerykańskich ram prawnych dotyczących papierów wartościowych, co oznacza, że spełnia wymogi zgodności, które historycznie odstraszały dużych alokatorów od wszystkiego, co związane z blockchainem. Fakt, że zarejestrowany fundusz rynku pieniężnego może istnieć na Ethereum bez uruchamiania alarmów regulacyjnych, sugeruje, że infrastruktura prawna dojrzała wraz z technologią. Otwartym pytaniem pozostaje, czy ta dojrzałość poszerzy bazę nabywców poza emitentów stablecoinów i działy skarbowe firm z sektora krypto — tak aby objęła tradycyjnych zarządzających aktywami, przedsiębiorstwa i platformy zarządzania majątkiem, alokujące środki na znacznie większą skalę — co najpierw uwidoczniłoby się w rankingu RWA.xyz, który łączy obecnie zarejestrowane fundusze, takie jak JLTXX i BUIDL, z produktami crypto-native, takimi jak USDY i USYC.