Przenoszenie działalności Wall Street na technologię blockchain może otworzyć przed branżą kryptowalut ogromny nowy rynek, jednak inwestorzy chcący postawić na tokenizację mogą znaleźć lepsze możliwości niż Bitcoin (BTC) i Ether (ETH) — wynika z analizy cenionej firmy badawczej Citrini Research.

W opublikowanym w czwartek 79-stronicowym raporcie zatytułowanym „Breaking the Wall” firma argumentuje, że przeniesienie akcji, obligacji i innych aktywów finansowych na blockchainy może stworzyć nowe obszary działalności w handlu, kredytach i płatnościach. Zdaniem raportu największymi beneficjentami tej zmiany mogą być nie dwie największe kryptowaluty, lecz firmy i projekty kryptowalutowe pobierające opłaty za wynikającą z niej aktywność handlową, kredytową i płatniczą. Bitcoin był ostatnio notowany po $82,486.39, a Ether po $2,492.29.

„Nie możemy zakładać, że najważniejsze aktywa, przede wszystkim BTC i ETH, osiągną w związku z tym nowe ATH” — napisano w raporcie, odnosząc się do historycznych maksimów cenowych. „Nawet jeśli tak się stanie, istnieją lepsze sposoby uzyskania ekspozycji”.

Wybór akcji firmy obejmuje Securitize, Coinbase, Robinhood, Circle, Figure, SoFi i Bullish, natomiast koszyk tokenów obejmuje między innymi Aerodrome, Maple, Ondo, Pendle i Derive.

Dlaczego tokenizacja ma znaczenie

Tokenizacja przekształca tradycyjne aktywa w cyfrowe tokeny, które mogą przemieszczać się między platformami finansowymi i potencjalnie być przedmiotem obrotu przez całą dobę, zamiast pozostawać na jednym rachunku maklerskim lub bankowym. Przykładowo tokenizowana akcja mogłaby służyć jako zabezpieczenie kredytu zaciągniętego bezpośrednio z cyfrowego portfela inwestora, bez udziału tradycyjnego domu maklerskiego.

Jak argumentuje firma badawcza, ta elastyczność otwiera nowe rynki dla platform handlowych, kredytodawców, emitentów stablecoinów — firm emitujących tokeny zaprojektowane tak, by utrzymywały stabilną wartość, zazwyczaj powiązaną z dolarem amerykańskim — oraz podmiotów prowadzących rejestry własności papierów wartościowych. Raport stwierdza, że największymi zwycięzcami prawdopodobnie będą firmy i protokoły mogące pobierać opłaty od tej aktywności. Innymi słowy, raport przedstawia sam rozwój infrastruktury — handlu, kredytów, płatności i prowadzenia rejestrów związanych z tokenizowanymi aktywami — jako szansę na przychody, a nie wyłącznie wzrost cen największych monet.

Citrini jest najbardziej znana z analiz technologii i rynków, w tym sztucznej inteligencji, oraz z prowadzenia najczęściej obserwowanego newslettera na Substacku, który ma ponad 263,000 obserwujących. Analiza AI przygotowana przez firmę stała się na początku tego roku viralem, wywołując powszechne obawy i przyczyniając się do krótkotrwałego załamania na rynku.

Dwa koszyki: jeden dla akcji, drugi dla tokenów

Aby zidentyfikować możliwości, Citrini stworzyła dwa koszyki inwestycyjne — jeden skoncentrowany na akcjach spółek giełdowych, a drugi na tokenach kryptowalutowych. Raport szczególnie interesował się firmami, które mogą zarabiać na opłatach w miarę przenoszenia kolejnych obszarów działalności Wall Street do środowiska onchain — od infrastruktury emitującej i rejestrującej tokenizowane papiery wartościowe po platformy, na których są one przedmiotem obrotu.

„Jeśli mamy rację, że akcje, towary i inne aktywa finansowe przenoszą się do środowiska onchain, to ostatecznie powinny za nimi podążyć wszystkie produkty finansowe zbudowane wokół tych aktywów” — napisano w raporcie.

Koszyk akcji

Wybór akcji Citrini koncentruje się na firmach, które już dziś obsługują infrastrukturę tokenizacji lub mogą odnotować większy popyt na swoje usługi handlowe i płatnicze w miarę przenoszenia aktywów do środowiska onchain.

• Securitize (SECZ) — firma zajmująca się tokenizacją utrzymuje prawne powiązanie między tokenami blockchainowymi a reprezentowanymi przez nie papierami wartościowymi.
• Coinbase (COIN, $179.41) i Robinhood (HOOD, $109.04) — giełda kryptowalut i cyfrowy dom maklerski oferują ekspozycję poprzez swoje platformy handlowe i infrastrukturę blockchain.
• Circle (CRCL, $84.52) — emitent stablecoina może skorzystać na większym popycie na token USDC wykorzystywany do rozliczania transakcji — stwierdzono w raporcie.
• Figure Technology Solutions (FIGR) — wskazana ze względu na tokenizowane kredyty.
• SoFi (SOFI, $15.81) — wymieniona w kontekście płatności stablecoinami.
• Bullish (BLSH, $32.60) — operator giełdy aktywów cyfrowych skoncentrowanej na klientach instytucjonalnych i spółka macierzysta CoinDesk przejmuje Equiniti, rejestratora akcjonariuszy prowadzącego oficjalne rejestry właścicieli spółek.

Koszyk tokenów kryptowalutowych

Citrini stwierdziła, że jest „właściwie bardziej zainteresowana” osobnym koszykiem tokenów kryptowalutowych, który — jak oceniła — zapewnia szerszą ekspozycję niż ograniczony zbiór spółek giełdowych.

• Aerodrome (AERO) — platforma handlowa, która mogłaby pobierać opłaty od transakcji tokenizowanymi akcjami.
• Maple (SYRUP, $0.2336) — zarządza opartymi na blockchainie produktami kredytowymi dla inwestorów instytucjonalnych.
• Pendle (PENDLE) — umożliwia inwestorom handel przyszłymi dochodami z aktywów generujących odsetki.
• Ondo Finance (ONDO, $0.4892) — oferuje tokenizowane produkty oparte na obligacjach skarbowych USA i akcjach, a ostatnio także kontrakty perpetual futures.
• Aave (AAVE, $167.92) — zapewnia infrastrukturę kredytową.
• Uniswap (UNI) — oferuje zdecentralizowany rynek handlu.
• Ethena (ENA) — emituje stablecoiny i niedawno rozszerzyła działalność o finanse cyfrowe, łącząc wysokodochodowe oszczędności, karty i płatności.
• ether.fi (ETHFI) — oferuje usługi finansowe oparte na kryptowalutach.
• Chainlink (LINK, $12.96) — dostarcza dane rynkowe.
• LayerZero (ZRO, $2.0116) — łączy blockchainy.

Zdaniem raportu wszystkie trzy projekty — ether.fi, Chainlink i LayerZero — mogą skorzystać na rozprzestrzenianiu się tokenizowanych aktywów wśród platform finansowych i sieci blockchain.

W koszyku znalazł się także Derive (DRV, $0.4581), zdecentralizowany protokół handlu opcjami — opcje to kontrakty dające posiadaczom prawo do kupna lub sprzedaży aktywa po ustalonej cenie — który może skorzystać, jeśli tokenizowane akcje i inne aktywa finansowe przeniosą większą część handlu instrumentami pochodnymi na blockchainy. Uwzględniono również rozwijające się platformy handlu kontraktami perpetual futures: Lighter (LIT) i Variational (VAR).

Kontrakty perpetual futures, czyli perps, pozwalają inwestorom obstawiać wzrost lub spadek ceny aktywa bez jego posiadania; w przeciwieństwie do tradycyjnych kontraktów futures nie mają daty wygaśnięcia. Hyperliquid (HYPE) stał się dominującą platformą opartą na blockchainie do handlu perps, a Citrini stwierdziła, że obie konkurencyjne platformy mogą zyskać popularność obok Hyperliquid w miarę rozwoju całego rynku perps. Koszyk akcji obejmował także ekspozycję na Hyperliquid za pośrednictwem Bitwise Hyperliquid ETF (BHYP), funduszu giełdowego zapewniającego inwestorom giełdowym ekspozycję na token bez jego bezpośredniego posiadania.

Zastrzeżenia

Raport ostrzegł, że rosnące wolumeny handlu i aktywność sieci nie zawsze przekładają się na wyższe ceny tokenów. Zdaniem autorów inwestorzy powinni przeanalizować, w jaki sposób protokoły zarabiają, kto pobiera opłaty oraz czy posiadacze tokenów otrzymują udział w tych przychodach.

Raport wskazał również na płynność rozproszoną między konkurencyjnymi blockchainami, ryzyka związane z bezpieczeństwem, które mogą spowolnić adopcję, oraz bariery prawne dotyczące syntetycznych tokenizowanych akcji. Zapewniają one ekspozycję na ceny akcji, ale nie dają inwestorom praw głosu ani bezpośredniej własności przysługujących w przypadku tradycyjnych akcji.

Źródło: CoinDesk