Tajlandzka Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) otworzyła okres konsultacji publicznych dotyczących proponowanych ram dla kryptowalutowych ETF-ów, a opinie można składać do 20 września. Projekt konsultacji dzielą jeszcze co najmniej dwa kroki od statusu formalnego zbioru przepisów: regulator musi najpierw zebrać uwagi, zmodyfikować swoje zalecenia i dopiero wtedy zdecydować, czy zezwolić na te produkty.

Sierpniowy projekt bazuje na wcześniejszych konsultacjach z kwietnia, w których większość uwag popierała podejście regulatora do kwestii przechowywania aktywów i pomogła urzędnikom doprecyzować części pierwotnej koncepcji. Nie udzielono jeszcze ostatecznego zatwierdzenia i nie potwierdzono żadnych zobowiązań co do daty wprowadzenia produktów na rynek.

W pierwszej fazie próg spełniają tylko Bitcoin i Ethereum

Pierwsza faza tajlandzkiego planu ETF-ów kryptowalutowych obejmuje jedynie dwa największe aktywa cyfrowe — Bitcoin i Ethereum — a fundusze będą notowane wyłącznie na Giełdzie Papierów Wartościowych w Tajlandii (Stock Exchange of Thailand).

Zgodnie z projektem licencjonowani zarządzający aktywami muszą prowadzić każdy fundusz jako pasywne narzędzie inwestycyjne, śledzące cenę pojedynczego aktywa kryptowalutowego i utrzymujące w każdym roku obrotowym średnią ekspozycję netto na bazową kryptowalutę na poziomie co najmniej 80% wartości aktywów netto.

Projekt nakłada również wymogi w zakresie ochrony inwestorów — obowiązkowe mają być ujawnienia dotyczące struktury funduszu, ryzyk oraz dostawców usług.

Tajlandzkie fundusze inwestycyjne otwarte i fundusze prywatne mogłyby ponadto kupować ETF-y kryptowalutowe z lokalną siedzibą, obok zagranicznych ETF-ów, które mogą już posiadać, przy czym obecne limity inwestycyjne pozostaną w mocy. Instrumenty alternatywne powiązane z zagranicznymi ETF-ami kryptowalutowymi, takie jak świadectwa depozytowe, nie uzyskają zgody w fazie początkowej.

Czym różnią się nowe konsultacje

Najbardziej znacząca zmiana w sierpniowym projekcie dotyczy przechowywania aktywów od czasu, gdy kwestia ta była ostatnio poruszana w kwietniu. Kwestia powiernictwa stała się punktem centralnym regulacji funduszy kryptowalutowych na całym świecie od momentu, gdy upadek giełdy FTX w 2022 roku pozostawił aktywa klientów uwięzione w postępowaniu upadłościowym.

Zmodyfikowana koncepcja SEC utrzymuje krajowych depozytariuszy aktywów cyfrowych jako główne miejsce przechowywania aktywów ETF-ów kryptowalutowych, a regulator zastrzega sobie uznanie co do dopuszczenia wykwalifikowanych depozytariuszy zagranicznych „when necessary and appropriate in light of prevailing circumstances.” Wykwalifikowani depozytariusze zagraniczni mogą się również rejestrować jako nadzorcy funduszy inwestycyjnych dla ETF-ów kryptowalutowych.

Każdy zagraniczny depozytariusz, który chciałby oferować aktywa cyfrowe w Tajlandii, musi uprzednio spełnić wymagania we własnej jurysdykcji i działać pod nadzorem regulatora dysponującego rzeczywistymi uprawnieniami prawnymi. Sędziowie tajlandzkiej SEC muszą również zgodzić się, że depozytariusz spełnia własne standardy SEC w zakresie ochrony aktywów.

Jak konsultacje wpisują się w tajlandzkie działania na rzecz kryptowalut

Konsultacje przedłużają serię prac SEC nad aktywami cyfrowymi prowadzonych w 2026 roku. W styczniu zastępczyni sekretarza generalnego Jomkwan Kongsakul oświadczyła, że ETF-y kryptowalutowe uzyskały już zatwierdzenie co do zasady i że produkty te zmniejszą obawy dotyczące włamań i bezpieczeństwa portfeli, które powstrzymują część inwestorów, jak wówczas donosił Cryptopolitan.

Tajlandia dopuściła swój pierwszy spot ETF na Bitcoina już w czerwcu 2024 roku, początkowo wyłącznie dla instytucji. Ten debiut odzwierciedlał szerszą globalną zmianę: amerykańscy regulatorzy zatwierdzili spot ETF-y na Bitcoina w styczniu 2024 roku, Hong Kong wprowadził w kwietniu swoje pierwsze spot ETF-y na Bitcoina i Ether, a fundusze spot na Ether rozpoczęły notowania w USA w połowie 2024 roku — to właśnie takich zagranicznych produktów tajlandzkie fundusze mogą już posiadać w ramach obecnych limitów.

U podstaw tego wysiłku leży również polityka podatkowa. Tajlandia od lat stosuje stawkę 0% podatku od zysków kapitałowych od kryptowalut — ulga obowiązuje od 1 stycznia 2025 roku do 31 grudnia 2029 roku. SEC przedstawia ramy dla ETF-ów jako kolejny kanał kierowania popytu inwestorów do produktów regulowanych.