Pełny pakiet zasad Tajlandii dla krajowych funduszy ETF na kryptowaluty wszedł w życie, tworząc ścieżkę prawną dla ETF-ów na Bitcoina i Ethereum, które mogą być tworzone i notowane w kraju. Ramy prawne nie ogłaszają jeszcze żadnego funduszu, tickera ani pierwszego dnia notowań — zanim inwestorzy będą mogli kupić tajski krypto-ETF, emitent musi jeszcze opublikować prospekt, powołać dostawców usług i ukończyć proces notowania.

W ogłoszeniu z 8 października Tajska Komisja Papierów Wartościowych (SEC) przedstawiła 11 notyfikacji regulujących tworzenie i nadzór nad krajowymi krypto-ETF, szczegóły w komunikacie regulatora. Pakiet obejmuje struktury funduszy, dostawców usług, ochronę inwestorów oraz możliwość inwestowania tajskich funduszy w lokalnie notowane krypto-ETF. Jest to kontynuacja wcześniejszej decyzji politycznej, która otworzyła drogę dla lokalnie notowanych ETF-ów na Bitcoina i Ethera. Zasady określają obecnie ścieżkę, którą musi podążyć zarządzający funduszem, ale nie potwierdzają, że jakikolwiek emitent ją zakończył.

Jak musi wyglądać tajski ETF na Bitcoina lub Ethereum

W fazie początkowej Bitcoin i Ethereum są jedynymi kwalifikującymi się aktywami kryptowalutowymi. SEC oświadczyła, że o ewentualnych przyszłych dodatkach zdecyduje, biorąc pod uwagę czynniki takie jak płynność, szeroka akceptacja rynkowa, bezpieczeństwo sieci i ochrona inwestorów.

Zgodnie z zasadą projektowania funduszy każdy krypto-ETF musi pasywnie śledzić pojedyncze kwalifikujące się aktywo kryptowalutowe i utrzymywać średnią ekspozycję netto wynoszącą co najmniej 80% wartości aktywów netto w każdym roku obrachunkowym. Krypto-ETF muszą być notowane i handlowane wyłącznie na Giełdzie Papierów Wartościowych Tajlandii (SET). Tajskie fundusze otwarte i prywatne mogą również inwestować wnie notowane krypto-ETF, w granicach swoich dotychczasowych limitów inwestycyjnych, przy czym uprawnienie do inwestowania nie zobowiązuje żadnego zarządzającego do alokacji kapitału.

SEC ograniczyła również niektóre zagraniczne alternatywy w fazie początkowej. Tajlandia nie dopuści lokalnie emitowanych certyfikatów depozytowych odnoszących się do zagranicznych krypto-ETF, a firmy maklerskie nie mogą umożliwiać inwestowania w zagraniczne krypto-ETF klientom, którzy nie są ani inwestorami instytucjonalnymi, ani inwestorami o ultra-wysokim majątku netto. Czytane łącznie z wymogiem notowania wyłącznie na SET, te ograniczenia oznaczają, że lokalnie notowane krypto-ETF byłyby formatem krypto-ETF, który firmy maklerskie mogą zaoferować klientom spoza tych kategorii — dlatego właśnie opisane poniżej kroki uruchomienia decydują o tym, kiedy ta ścieżka dostępu faktycznie się otworzy.

Kto zarządza, zabezpiecza i dystrybuuje przyszły fundusz?

Inwestorzy w ETF posiadają jednostki uczestnictwa, a nie same Bitcoiny czy Ethereum. Ramy prawne nakładają zatem obowiązki na strony odpowiedzialne za zarządzanie funduszem, zabezpieczanie jego aktywów i zapewnianie dostępu do handlu.

Kwalifikowani operatorzy aktywów cyfrowych mogą ubiegać się o rolę nadzorców funduszy otwartych, ale możliwość ubiegania się nie oznacza rejestracji ani powołania do konkretnego ETF. Jeśli nadzorca powierzy przechowywanie sub-depozytariuszowi, aktywa kryptowalutowe muszą być nadal przechowywane przez licencjonowanego depozytariusza aktywów cyfrowych. SEC może w przyszłych okolicznościach dopuścić kwalifikowanych zagranicznych depozytariuszy, ale jej zasady z 16 października nie dają nieograniczonego pozwolenia na ich wykorzystywanie. Zarządzający aktywami, którzy outsourcują zarządzanie inwestycjami w aktywa cyfrowe, muszą korzystać z licencjonowanego zarządzającego funduszem aktywów cyfrowych.

Dostęp inwestorów wiąże się z kontrolą ryzyka i brakiem kredytów margin

Przed handlem krypto-ETF inwestorzy muszą przejść edukację na temat ryzyka produktu i potwierdzić zrozumienie związanych z nim ryzyk. Brokerzy muszą również podkreślać odpowiednią alokację, skoncentrowaną ekspozycję na aktywa cyfrowe oraz decyzje inwestycyjne zgodne z tolerancją ryzyka inwestora.

Firmy maklerskie nie mogą udzielać kredytów margin na zakup krypto-ETF. Ograniczenie ma zapobiec zwiększaniu przez dźwignię zapewnianą przez brokerów ekspozycji inwestora na już zmienną klasę aktywów.

Co musi się wydarzyć, zanim inwestorzy będą mogli kupić taki fundusz

Zasady Tajlandii umożliwiają procesuchomienia ETF; nie zastępują go. Potencjalny emitent musi jeszcze ukończyć proces emisji i notowania ETF na SET i opublikować dokumenty dotyczące konkretnego produktu. Pierwsze prospekty i ogłoszenia o notowaniu powinny określać metodę inwestowania funduszu, strukturę opłat, depozytariusza, nadzorcę funduszu, ustalenia market-makingu, symbol ETF oraz datę rozpoczęcia handlu. Szersze ramy ETF SET obejmują również ujawnienia dotyczące wartości aktywów, informacji o odwzorowaniu indeksu oraz uczestników wspierających płynność handlową.

Zasady z 16 października ustanawiają ścieżkę prawną do tajskiego ETF na Bitcoina lub Ethereum. Wskazany emitent, opublikowane warunki i potwierdzone notowanie na SET pokażą, kiedy inwestorzy będą mogli faktycznie handlować takim funduszem.

Ten artykuł ma wyłącznie charakter informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej ani prawnej. Dostępność produktów zależy od wymaganych zgód, warunków oferty i notowań giełdowych.