Tajlandzki organ nadzoru papierów wartościowych sfinalizował ramy regulacyjne, które otwierają drogę do notowania funduszy ETF na Bitcoina i Ethereum na Giełdzie Papierów Wartościowych w Tajlandii, a nowe przepisy wchodzą w życie 16 października 2026 r.

Ramy tworzą regulowaną ścieżkę inwestycyjną dla inwestorów, wprowadzając jednocześnie rygorystyczne wymogi dotyczące depozytu i zarządzania ryzykiem, i towarzyszą im surowe ograniczenia dostępu inwestorów detalicznych do zagranicznych krypto ETF oraz zakaz kredytowania zakupów ETF na marży.

Ruch ten następuje po podobnych kamieniach milowych za granicą: Stany Zjednoczone zatwierdziły spot ETF-y na Bitcoina w styczniu 2024 r., a wersje na Ethereum jeszcze w tym samym roku, natomiast Hongkong zadebiutował ze spot krypto ETF w kwietniu 2024 r. Dzięki tym ramom Tajlandia dołącza do tej grupy, dając krajowym inwestorom nadzorowaną ścieżkę dostępu do dwóch największych kryptowalut za pośrednictwem lokalnie notowanych produktów.

Tajlandia finalizuje ramy dla ETF-ów na Bitcoina i Ethereum

Tajlandzka Komisja Papierów Wartościowych (SEC) ogłosiła zakończenie prac nad ramami 8 października, po przeprowadzonych wcześniej w tym roku publicznych konsultacjach. Regulator wydał 11 zawiadomień obejmujących funkcjonowanie funduszy, zarządzanie aktywami, depozyt i ochronę inwestorów, co opisano w oficjalnym komunikacie.

Zgodnie z zasadami Bitcoin (BTC) i Ethereum (ETH) będą jedynymi kwalifikującymi się kryptowalutami w fazie początkowej. Każdy ETF musi pasywnie śledzić pojedynczą kryptowalutę i utrzymywać średnią ekspozycję netto na poziomie co najmniej 80% wartości aktywów netto w ciągu każdego roku obrachunkowego. Nakaz pasywności oznacza, że fundusze mają odzwierciedlać wyniki instrumentu bazowego, a nie opierać się na decyzjach aktywnego zarządzającego, co wiąże profil ryzyka produktów z posiadanymi kryptowutami.

Ramy wymagają również, aby fundusze korzystały z licencjonowanych depozytariuszy aktywów cyfrowych nadzorowanych w Tajlandii. Zasada dotycząca depozytu adresuje jedno z najbardziej uporczywych ryzyk operacyjnych w krypto: bezpieczne przechowywanie samych monet bazowych, które znajdują się poza tradycyjną infrastrukturą papierów wartościowych, na której opierają się regulowane fundusze. Spółki zarządzające aktywami muszą wykazać się odpowiednim zatrudnieniem, systemami operacyjnymi i właściwymi ustaleniami z dostawcami usług przed utworzeniem tych produktów inwestycyjnych.

16 października jest jednak datą wejścia w życie przepisów, a nie potwierdzonym startem handlu poszczególnymi funduszami. Zarządzający aktywami muszą spełnić odpowiednie wymogi przed wprowadzeniem produktów, a SEC nie wskazała jeszcze żadnych zatwierdzonych emitentów ani tickerów. Przyszłe rozszerzenia listy kwalifikujących się kryptowalut będą zależały od płynności, akceptacji rynkowej, bezpieczeństwa sieci i ochrony inwestorów.

Thailand SEC opens the door to BTC and ETH ETFs

Thailand's SEC has officially approved local spot exchange-traded funds backed by real $BTC and $ETH . Trading will begin on October 16 at the Stock Exchange of Thailand (SET). This approval means licensed wealth managers and… pic.twitter.com/NE8zgJ8ALd

— BSCN (@BSCNews) October 9, 2026

Ograniczenia dotyczące zagranicznych krypto ETF pozostają w mocy

Nowe ramy rozszerzają dostęp krajowych firm inwestycyjnych, ograniczając jednocześnie ekspozycję inwestorów detalicznych na zagraniczne krypto ETF. Tajlandzkie fundusze wspólne i fundusze prywatne mogą inwestować w produkty tworzone lokalnie, z zastrzeżeniem istniejących ograniczeń inwestycyjnych.

Spółki maklerskie nie mogą jednak pośredniczyć w inwestycjach w zagraniczne krypto ETF dla klientów spoza kategorii inwestorów instytucjonalnych i ultrazamożnych. Początkowe zasady zakazują również produktów alternatywnych, w tym kwitów depozytowych, powiązanych z zagranicznymi krypto ETF. Łącznie warstwowe zasady dostępu kierują zwykłych inwestorów w stronę produktów tworzonych i nadzorowanych w Tajlandii, a nie notowań offshore poza bezpośrednim nadzorem SEC.

Inwestorzy detaliczni kupujący produkty krajowe muszą przed transakcją otrzymać wyjaśnienia dotyczące struktury i ryzyka funduszy oraz potwierdzić zrozumienie tych ryzyk. Brokerzy z kolei muszą zapewnić wskazówki dotyczące alokacji aktywów i adekwatności inwestycji.

Spółkom maklerskim zabrania się również oferowania kredytów marginowych na zakup krypto ETF. Ograniczenie utrzymuje nową kategorię produktów w formule wyłącznie za gotówkę i ma na celu ograniczenie ryzyk związanych z zadłużaniem się, gdy regulowane produkty inwestycyjne w kryptowaluty wchodzą na krajowy rynek papierów wartościowych.

Branża krypto w Tajlandii przyjęła ramy z aprobatą, ale adopcja pozostaje niepewna

Tajlandzka branża aktywów cyfrowych przyjęła ramy z aprobatą, choć adopcja rynkowa pozostaje niepewna. Współzałożyciel Bitkub Group, Attakrit Chimphlapibul, wskazał na dla zarządzających aktywami i dostawców usług depozytowych, podkreślając jednocześnie, że wyniki będą zależały od gotowości operacyjnej i popytu inwestorów.

Binance TH należąca do Gulf Binance również wyraziła gotowość do wspierania potencjalnych debiutów poprzez usługi płynności i współpracę z zarządzającymi aktywami.

Ramy tworzą regulowaną ścieżkę dla produktów inwestycyjnych opartych na Bitcoinie i Ethereum w Tajlandii. Wskaźniki, które warto obserwować, mają charakter proceduralny, a nie cenowy: którzy zarządzający aktywami złożą wnioski, które fundusze przejdą przegląd SEC oraz czy dodatkowe kryptowaluty uzyskają miejsce na liście kwalifikujących się zgodnie z określonymi kryteriami płynności i bezpieczeństwa. Rzeczywisty udział w rynku będzie jednak zależał od zatwierdzeń funduszy, dostępności produktów i reakcji inwestorów.