Appaloosa Management, fund hedgingowy założony w 1993 r. przez miliardera i inwestora Davida Teppera, złożył 14 sierpnia raport 13F za II kwartał 2026 r., ujawniający poważne przetasowanie ujawnionego portfela akcji funduszu. Kwartalny formularz, wymagany przez Komisję Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) od zarządzających instytucjonalnych nadzorujących ponad 100 mln USD w amerykańskich papierach wartościowych, pokazuje, że w ciągu kwartału Appaloosa ograniczało lub całkowicie zamykało kilka pozycji związanych z Chinami i półprzewodnikami, jednocześnie pogłębiając zaangażowanie w spółki z sektora infrastruktury AI oraz producentów energii.

Tepper coraz bardziej selektywny wobec Chin

Tepper zmniejszył pozycję funduszu w Alibaba o około 12% i całkowicie sprzedał udziały w JD.com oraz PDD Holdings. Wyszedł również z ETF-a KraneShares CSI China Internet (KWEB), likwidując szeroką ekspozycję portfela na chińskie spółki internetowe. Redukcje oznaczają zmianę tonu u zarządzającego, który należał do najgłośniejszych zwolenników Chin na Wall Street — pod koniec 2024 r. mówił publicznie, że szeroko kupuje chińskie akcje po tym, jak Pekin uruchomił pakiet bodźców gospodarczych.

Wycofanie nie oznaczało jednak pełnej ucieczki z tego kraju. Appaloosa zwiększyło pozycję w Baidu o około 14%, czyniąc Baidu wyróżniającym się zakładem na Chiny w portfelu. Łącznie ruchy te pokazują, że Tepper wybiera pojedyncze spółki, zamiast obstawiać Chiny jako całość.

W całym portfelu liczba ujawnionych pozycji spadła z 31 do 27, natomiast zgłoszona wartość portfela wzrosła z 5,9 mld USD do 7,7 mld USD.

Rotacja z półprzewodników w głąb infrastruktury AI

Po stronie technologicznej Tepper całkowicie wyszedł z SanDisk, zamykając pozycję po wzroście kursu o 591% od momentu zakupu. Zmniejszył pozycję w Micron o 690 000 akcji, choć fundusz wciąż posiada 975 000 akcji Micron o wartości ponad 1,1 mld USD. Zredukowano również udziały w Advanced Micro Devices i Qualcomm.

Kapitał nie opuścił zakładu na sztuczną inteligencję — przesunął się w jego głąb. Tepper dokupił 680 000 akcji Amazon, zwiększając pozycję do 5 mln akcji i czyniąc Amazon swoją największą ujawnioną pozycją. Dodał też akcje Taiwan Semiconductor Manufacturing i powiększył pozycję w Nvidia.

Raport pokazuje ponadto zupełnie nową pozycję w CoreWeave, dostawcy chmury obliczeniowej opartej na GPU, dostarczającym moc obliczeniową dla obciążeń AI, który zadebiutował na giełdzie Nasdaq w marcu 2025 r. Appaloosa kupiło 1 078 248 akcji o wartości około 107 mln USD. CoreWeave ma już zarezerwowane przychody (backlog) o wartości 104 mld USD.

Energetyczne pozycje stojące za zakładem na AI

Być może najbardziej przeoczaną częścią raportu jest rosnący udział funduszu w elektroenergetyce. Tepper zwiększył pozycje w Vistrze i NRG Energy, dwóch niezależnych producentach energii dostarczających prąd centróm danych. Kurs Vistry spadł od początku roku o prawie 8%, a NRG o niemal 20%, mimo że akcje spółek półprzewodnikowych w tym samym okresie mocno zyskały.

Vistra niedawno utworzyła nowe przedsięwzięcie o nazwie Helix Digital Infrastructure wspólnie z Nvidią, KKR i Kuwait Investment Authority. NRG z kolei zobowiązała się przeznaczyć 3,2 mld USD na budowę obiektu o mocy 1,2 gigawata w Teksasie dla jednego z głównych hiperskalerów — projektu celującego w 500 mln USD rocznego EBITDA.

Amerykański Departament Energii prognozuje, że do 2028 r. centra danych mogą odpowiadać za 12% całkowitego amerykańskiego zapotrzebowania na energię elektryczną. Pod względem wyceny Vistra notowana jest przy około 16-krotności prognozowanych zysków, a NRG przy 14-krotności — obie wartości znacznie poniżej mnożników, po których notowane są spółki projektujące układy scalone.

Tepper najwyraźniej zakłada, że niezależnie od tego, kto wygra wyścig o układy AI, wszyscy będą potrzebować energii, by je zasilić.

Ponieważ raporty 13F można składać do 45 dni po zakończeniu kwartału i ujawniają one wyłącznie pozycje długie, stanowią raczej migawkę niż podręcznik strategii. Niniejszy raport odzwierciedla stan posiadania na 30 czerwca 2026 r., a pozycje mogły od tego czasu ulec zmianie. Kolejny raport, którego termin upływa w połowie listopada, pokaże, czy redukcje w Chinach i rozbudowa pozycji energetycznych przeciągnęły się na trzeci kwartał.