Bitcoin nigdy nie był oskarżany o nudę, a Strive wierzy, że może zaoferować inwestorom wersję bliższą spokoju. Jeff Walton, dyrektor ds. ryzyka w Strive Inc. (NASDAQ: ASST), powiedział, że instrumenty kredytowe firmy mogą pochłaniać spadkową zmienność Bitcoina i tłumić przyszłe wahania cen.

Oferta pojawia się w momencie, gdy Strive stawia na to, co nazywa „kredytem cyfrowym” — papiery wartościowe zabezpieczone Bitcoinem, zaprojektowane do wypłacania stabilnego dochodu, podczas gdy akcje zwykłe firmy ponoszą większość ryzyka cenowego.

Jak działa cyfrowy kredyt Strive

Strive działa jako firma skarbca Bitcoinowego — posiada Bitcoin w bilansie i buduje na tej rezerwie produkty finansowe.

Najnowszymi produktami są wieczyste papiery udziałowe uprzywilejowane zwane SATA i SATS. „Wieczyste” oznacza, że instrumenty nie mają terminu wykupu, a „uprzywilejowane” — że ich posiadacze są obsługiwani przed akcjonariuszami zwykłymi. Z założenia papiery te mają zachowywać się bardziej jak kredyt niż kapitał własny, a za wypłatami stoją rezerwa Bitcoinowa i płynna gotówka firmy. Warstwowe struktury kapitałowe tego typu to podstawa klasycznych finansów korporacyjnych; wersję Strive wyróżnia rezerwa Bitcoinowa stojąca za warstwą dochodową.

SATA daje około 13%, a SATS około 15%. Te wypłaty są zabezpieczone posiadłościami Bitcoina Strive jako collateralem oraz gotówką firmy.

Walton wskazał, że dochód około 13% trafia do posiadaczy kapitału uprzywilejowanego. Tymczasem kapitał zwykły Strive historycznie wykazywał betę około 2x względem Bitcoina — beta to miara statystyczna pokazująca, jak mocno dany instrument porusza się względem benchmarku, co w tym przypadku oznacza, że akcja historycznie zamierzała się mniej więcej dwa razy dalej niż sam Bitcoin. Ten podział stanowi rdzeń jego argumentacji: warstwa uprzywilejowana otrzymuje przewidywalny dochód, a warstwa zwykła pochłania zmienność.

W praktyce struktura dzieli jeden zmienny instrument na dwa o bardzo różnych profilach — jeden zbudowany dla dochodu, drugi do znoszenia ciosów. Walton argumentuje, że tak kredyt zabezpieczony Bitcoinem może współistnieć z wahaniami aktywa, zamiast z nimi walczyć.

Spora emisja i rosnący stos Bitcoina

Strive pozyskał blisko 700 mln dolarów z nadsubskrybowanej oferty SATS, przekraczając cel 500 mln dolarów. Oferta nadsubskrybowana to taka, w której popyt inwestorów przewyższa liczbę dostępnych akcji. Firma sprzedała 7 mln akcji po 90 dolarów każda, a SATS niesie roczną dywidendę 15 dolarów.

Na początku do połowy października 2026 r. Strive posiadał od 32 773 do 36 800 BTC. Łączna suma obejmuje niedawny zakup 3 311 BTC za około 280 mln dolarów.

W wywiadzie z 21 października 2026 r. Walton opisał potencjał tych papierów zabezpieczonych Bitcoinem do odblokowania do 1 bln dolarów kapitału instytucjonalnego. Argumentował tak, mimo że spready na rynkach kredytowych się poszerzały. Spready kredytowe mierzą dodatkowy dochód, jakiego inwestorzy żądają za trzymanie długu bardziej ryzykownego niż benchmarki o najwyższym ratingu, więc ich poszerzanie wskazuje na rosnącą premię za ryzyko pożyczkowe. Szerzej strategia była omawiana jako potencjalna szansa od 200 mld dolarów do bln dolarów na wprowadzenie Bitcoina na tradycyjne rynki kredytowe.

Dlaczego ratingowany kredyt to prawdziwa nagroda

Walton podkreślał znaczenie przeniesienia tych papierów na ratingowane rynki kredytowe. Wiele dużych instytucji może kupować wyłącznie papiery z ratingiem kredytowym. Fundusze emerytalne, ubezpieczyciele i podobni inwestorzy często działają pod mandate, który całkowicie wyklucza produkty bez ratingu, więc rating znacznie poszerzyłby pulę uprawnionych nabywców.

Atrakcyjność stóp jest oczywista. Wypłaty około 13% i 15% stoją znacznie wyżej niż to, co tradycyjne inwestycje o stałym dochodzie zazwyczaj oferują. Argument Strive opiera się też na transparentności: rezerwy Bitcoinowe są obserwowalne, a firma trzyma płynną gotówkę wspierającą papiery.

Co to oznacza dla inwestorów i rynku

Dla inwestorów nastawionych na dochód Strive oferuje ekspozycję na strukturę zabezpieczoną Bitcoinem i jej stopę, a nie bezpośrednią ekspozycję cenową na samo aktywo. Cena kompromisu: posiadacze papierów uprzywilejowanych rezygnują z wzrostów, które zachowują akcjonariusze zwykli.

Dla akcjonariuszy zwykłych, których akcje wykazują betę około 2x względem Bitcoina, kapitał zwykły w praktyce pełni rolę amortyzatora.

Twierdzenie Waltona, że te instrumenty mogą tłumić przyszłe wahania cen, warto czytać uważnie. Zmienność nie znika — zostaje realokowana: odsunięta od warstwy uprzywilejowanej i skoncentrowana w kapitale zwykłym. W głębokim spadku akcje zwykłe, już najbardziej wrażliwa warstwa struktury, poniosłyby główny ciężar strat, zanim pod presją znalazłyby się wypłaty preferencyjne.

Wskaźniki do obserwowania są dość konkretne: czy Strive uzyska rating kredytowy dla SATA lub SATS, czy popyt pozostanie mocny w kolejnych ofertach i jak papiery uprzywilejowane będą się zachowywać podczas następnego ostrego spadku Bitcoina.

Źródło: CryptoBriefing