Założyciel Strategy Michael Saylor oraz CEO Phong Le wezwali w poniedziałkowym liście MSCI do wycofania proponowanego testu kwalifikowalności, który usunąłby firmę skarbową Bitcoina z Global Investable Market Indexes tego dostawcy indeksów.

Proponowany filtr oznacza emitentów flagami na podstawie pięciu wskaźników finansowych, a naruszenie czterech z nich pozbawia spółkę możliwości włączenia do indeksów. Propozycja jest „dyskryminacyjna, arbitralna i błędna" — stwierdzono w liście, argumentując, że służy jako pretekst do wymierzenia w skarbice aktywów cyfrowych i stanowi przemianowaną wersję propozycji 50-procentowego progu udziału kryptoaktywów, od której MSCI odstąpiło w styczniu.

Firma ogłosiła swoją odpowiedź na X:

Strategy responded today to MSCI's proposed “non-operating company” exclusion. While not material to $MSTR , the proposal is misguided, flawed, and conflicts with established securities laws and accounting principles. Read our letter and share your support: — Strategy (@Strategy) August 31, 2026

Otwarte w sierpniu konsultacje MSCI dotyczą tego, co firma określa mianem „spółek nieoperacyjnych". Emitenci, których aktywa operacyjne stanowią mniej niż połowę aktywów ogółem, podlegają pięcioflagowemu filtrowi mierzącemu intensywność aktywów operacyjnych, koszty, przepływy pieniężne, wahania wartości godziwej oraz zależność od finansowania zewnętrznego. Naruszenie czterech flag pozbawia spółki kwalifikowalności, a istniejący składnicy muszą dwukrotnie z rzędu nie zdać rocznego przeglądu, zanim zostaną usunięci.

Które spółki są dotknięte

Według konsultacji MSCI zastosowanie filtra do indeksu ACWI IMI na maj 2026 r. skutkowałoby trzema usunięciami: Strategy o kapitalizacji rynkowej skorygowanej o swobodny obrót 23,93 mld dolarów; brytyjskiego posiadacza uranu Yellow Cake o wartości 1,81 mld dolarów oraz japońskiego Metaplanet o wartości 654 mln dolarów. Kolejne trzy spółki trafiłyby na publiczną listę obserwacyjną — skarbica Ethereum SharpLink, tajwańska Center Laboratories i turecka Lydia Holding.

List Strategy wymienia w tej grupie wyłącznie trzy spółki kryptowalutowe i wskazuje, że Strategy odpowiada za około 87% zagrożonej kapitalizacji rynkowej skorygowanej o swobodny obrót wszystkich sześciu podmiotów.

Strategy i MSCI

Członkostwo w indeksie to kwestia wykraczająca poza prestiż: fundusze śledzące indeksy MSCI kupują i sprzedają składników, aby odwzorować benchmark, więc usunięcia i dodania mogą zmienić pasywne własności akcji. Struktura GIMI zasilaje flagową rodzinę indeksów ACWI MSCI, która służy jako benchmark dla dużych instytucjonalnych puli kapitału na całym świecie.

Raport 10-Q firmy skarbowej Bitcoina za drugi kwartał, złożony 3 sierpnia, definiuje operacje skarbowe Bitcoina jako osobny raportowalny segment operacyjny, a spółka ujmuje zmiany wartości godziwej Bitcoina w kosztach operacyjnych. Przy takim ujęciu — argumentuje list — Strategy nie narusza ani flagi kosztowej, ani flagi wartości godziwej.

Saylor i Le bagatelizują też stawkę, pisząc, że propozycja nie miałaby istotnego wpływu na biznes Strategy, natomiast „głęboko" zaszkodziłaby reputacji MSCI jako neutralnego dostawcy indeksów. Strona kampanii publikująca list podaje, że fundusze śledzące indeksy GIMI obejmują 3,1% akcji podstawowych. Analitycy JPMorgan oszacowali w listopadzie 2025 r., że wykluczenie z indeksów MSCI mogłoby wywołać odpływy kapitału w wysokości 2,8 mld dolarów, a nawet 11,6 mld dolarów, gdyby poszły za tym inne firmy indeksowe.

Dwaj zarządzający wystosowali podobny apel w grudniu, gdy ostrzegali MSCI, że wykluczenie skarbic kryptowalutowych zaszkodzi bezpieczeństwu narodowemu USA.

Poniedziałkowy list kończy się wezwaniem do nałożenia przez MSCI blokady prawnej na wszystkie dokumenty związane z opracowaniem testu.

Przyjmowanie uwag do konsultacji kończy się 30 września, wyniki mają zostać ogłoszone do 16 października, a ewentualne zmiany wejdą w życie przy listopadowym przeglądzie indeksów.