Strategy, posiadający około 79% wszystkich Bitcoinów należących do publicznych spółek skarbowych, kupił w ciągu ostatnich dwóch tygodni 584 BTC, przeznaczając jednocześnie 368,7 mln USD na skup własnych akcji uprzywilejowanych STRC wobec 50,2 mln USD wydanych na Bitcoiny – wynika ze sprawozdań spółki. W tym samym okresie Strive ujawnił zakupy 6 133 BTC, wyprzedzając dominującego posiadacza w sektorze.

Galaxy Research w „Chart of the Week” liczy co najmniej 1,073 mln BTC w spółkach skarbowych Bitcoin, z czego 848 500 w Strategy i około 120 000 łącznie w Metaplanet, Twenty One i Strive. Według tych obliczeń Strategy posiada około 79% całości, a udział ten może być niższy: suma Galaxy to wartość minimalna, a około 104 500 BTC znajduje się w spółkach niewymienionych z nazwy. Własne sprawozdanie Strategy z 12 października wykazuje 848 250 BTC na dzień 11 października – różnica 250 monet wynika prawdopodobnie z zaokrąglenia w danych Galaxy.

Strive Kupił Więcej Niż Strategy

Zasoby należą do Strategy, ale ostatnio kupuje głównie Strive. W ostatnich dwóch tygodniowych aktualizacjach Strategy ujawnił zakup 334 BTC za 28,7 mln USD (od 28 września do 4 października) oraz 250 BTC za 21,5 mln USD (od 5 do 11 października), oba po około 86 000 USD za monetę. W tym samym okresie Strive – obecnie czwarty co do wielkości publiczny posiadacz – ujawnił 3 311 BTC, około 280 mln USD, za okres od 5 do 9 października, a następnie kolejne 2 822 BTC, około 235 mln USD, 14 października, zwiększając swoje zasoby do 35 595 BTC. (Źródła: sprawozdania Strategy z 5 i 12 października; sprawozdania Strive, za The Block.)

Tempo przewyższyło prognozy: TD Cowen szacował około 4 750 BTC zakupów Strive przez cały czwarty kwartał. Analitycy stwierdzili, że szybkość ta miała swoją cenę – realizacja warrantów zwiększyła liczbę akcji i obniżyła wskaźnik Bitcoina na akcję Str – choć wyczerpanie warrantów po 27 USD powinno ten nacisk złagodzić. Strive rozszerzył także emisję akcji uprzywilejowanych do 7 mln akcji po 90 USD, dążąc do pozyskania 630 mln USD, z zamknięciem planowanym na 20 października.

Strategy nie zaprzestał zakupów. Pod koniec sierpnia kupił 4 603 BTC, około 370 mln USD. Ale niezależny analityk poinformował Cointelegraph, że Strategy pozyskał 5,41 mld USD z nowej emisji akcji zwykłych w trzecim kwartale i zakończył go jedynie o 1 666 Bitcoinów więcej niż na koniec czerwca; większość środków, jak powiedział, trafiła do rezerw gotówkowych i na rzecz posiadaczy akcji uprzywilejowanych.

Dokąd Popłynęła Gotówka Strategy

W tygodniu do 4 października sprawozdanie Strategy wykazuje 28,7 mln USD wydane na Bitcoiny i 176,3 mln USD na skup akcji uprzywilejowanych STRC. W tygodniu do 11 października wydał 21,5 mln USD na Bitcoiny i 192,4 mln USD na STRC – około dziewięć razy więcej. W ciągu dwóch tygodni skup STRC wyniósł łącznie 368,7 mln USD wobec 50,2 mln USD na BTC. (Źródło: sprawozdanie Strategy z 12 października.)

Strategy deklaruje, że chce, aby STRC handlował blisko nominalnej wartości 100 USD, w przedziale około 99–100 USD, i wymienia skupy wśród swoich narzędzi. Ubiegłotygodniowy skup wynosił średnio około 99,58 USD za akcję. Następnie w piątek STRC spadł z 99,53 USD do 97,72 USD, najniższego zamknięcia od 16 września, informuje Bitcoin.com News.

Pula finansująca skupy kurczy się. USD Cash, który sfinansował skupy z poprzedniego tygodnia, spadł z 833,4 mln USD 4 października do 640,5 mln USD 11 października, a po podwojeniu przez zarząd programu do 2 mld USD na początku września pozostało około 354,8 mln USD upoważnienia do skupu. Przy obecnym tempu to upoważnienie wystarczy na około dwa tygodnie, chyba że zarząd je ponownie zwiększy.

Oddzielny USD Reserve, który może płacić wyłącznie dywidendy od akcji uprzywilejowanych i odsetki od długu, wynosił 4,88 mld USD. W ramowych założeniach z 29 czerwca Strategy oszacował roczne dywidendy i odsetki na około 1,76 mld USD i ustalił polityczne minimum 12 miesięcy pokrycia. W stosunku do czerwcowej wartości dzisiejsza rezerwa pokryłaby około 33 miesięcy, wobec 17,4 w czerwcu.

Strategy sprzedawał także Bitcoiny w celu zasilenia tej rezerwy. Między 29 czerwca a 5 lipca sprzedał 3 588 BTC za około 216 mln USD – największą rozporządzenie w historii – aby zapłacić dywidendy uprzywilejowane i uzupełnić rezerwę dolarową, informuje The Block. Czerwcowe ramy upoważniają do dalszych sprzedaży w celu finansowania rezerwy (do ,25 mld USD), dywidend i odsetek oraz skupów akcji.

Przy około 81 600 USD w niedzielę Bitcoin znajduje się około 8% powyżej średniego kosztu nabycia Strategy wynoszącego 75 444 USD, co daje papierowy zysk około 5 mld USD. W lipcu, przy około 64 000 USD, pozycja była około 9,7 mld USD pod wodą. 250 monet kupionych w ubiegłym tygodniu kosztowało średnio 86 194 USD, więcej niż dzisiejsza cena.

Tydzień, w którym MSCI Uderzył w Premię

15 października MSCI sfinalizowała zasady, które czynią „spółki nieoperacyjne” niekwalifikującymi się do jej globalnych indeksów, zastępując tymczasowy limit dla spółek z co najmniej 50% aktywów w aktywach cyfrowych. Symulacja wskazała Strategy, Metaplanet i Yellow Cake. MSCI publikuje listę spółek objętych zmianami 11 listopada, a zmiany wchodzą w życie po zamknięciu 30 listopada. Obecni członkowie wypadną z indeksów tylko wtedy, gdy nie przejdą testu w obu ostatnich okresach sprawozdawczych rocznych, więc usunięcie nie jest automatyczne – a Strategy argumentuje, że Bitcoin jest segmentem operacyjnym według amerykańskich zasad rachunkowości.

MSTR spadł w piątek o 9,56% do 136,83 USD, w pierwszej sesji po wiadomości. Strategy podaje, że fundusze powiązane z MSCI posiadają około 13 mln jego akcji – około 3,1% całości i mniej niż jeden dzień obrotu – co przy piątkowym zamknięciu stanowi około 1,8 mld USD. TIKR argumentuje, że większym kosztem jest premia: utrata klasy biernych nabywców utrudnia sprzedaż akcji powyżej wartości stojących za nimi Bitcoinów.

Ta premia to to, co Strategy nazywa mNAV, czyli wartość rynkowa w porównaniu z wartością jego Bitcoinów po uwzględnieniu długu i akcji uprzywilejowanych. Powyżej 1,0x sprzedaż nowych akcji zwiększa Bitcoinów na akcję. Własne dane Strategy, złożone do SEC, wykazują 1,06x na 10 sierpnia. W czerwcu CEO Phong Le powiedział, że Strategy przechodzi „od jednostronnej emisji kapitału do aktywnego zarządzania kapitałem”, a ramy przewidują, że emisja akcji zwykłych pozostanie zdyscyplinowana na poziomie lub blisko 1,0x. TIKR podał wypowiedź Saylora, że gdyby MSTR handlował „bardzo, bardzo głęboką dyskontem do NAV”, Strategy prawdopodobnie odkupiłby akcje. Pozostaje upoważnienie na 1,0 mld USD.

Głosowanie nad STRC 28 października

Akcjonariusze głosują 28 października nad zmianami przyznającymi STRC i innym papierom uprzywilejowanym datę rejestracji w każdym dniu kalendarzowym. Jeśli zostaną przyjęte do 31 października, a zmienione warunki wejdą w życie do 1 listopada, dywidendy za listopad będą wypłacane codziennie, łącznie 1,00 USD na akcję przy stopie rocznej 12%. W przeciwnym razie zostanie włacona dywidenda ogłoszona na 15 listopada.

Sprawozdanie z 16 października stanowi, że zarząd zarekomenduje utrzymanie stopy 12% do czasu, gdy STRC pokaże trwały, zdrowy handel blisko 100 USD za akcję. Stanowi też, że Strategy oczekuje, iż płatności listopadowe zostaną potraktowane jako zwrot kapitału na potrzeby amerykańskiego podatku, w granicach podstawy podatkowej akcjonariusza. TIKR publikuje wyniki trzeciego kwartału następnego dnia, po zamknięciu 29 października.

Co może pokazać poniedziałkowe sprawozdanie

Saylor opublikował w niedzielę na X tracker Bitcoinów Strategy z podpisem „We found room for more orange”. Jego niedzielne posty z pomarańczowymi kropkami często poprzedzały poniedziałkowe sprawozdanie ujawniające zakup Bitcoinów, zauważa The Block, i dwa ostatnie tak właśnie było: 334 BTC 5 października i 250 BTC 12 października.

We found room for more orange.
— Michael Saylor (@saylor) October 18, 2026

https://x.com/saylor/status/2111800758576574624

W poniedziałkowym sprawozdaniu będą miały znaczenie trzy liczby. Pierwsza to ilość kupionych Bitcoinów. Druga to sposób zapłaty: w ciągu ostatnich dwóch tygodni 15,7 mln USD i 21,0 mln USD pochodziły ze sprzedaży akcji MSTR, a 13,0 mln USD i 0,5 mln USD z USD Cash – tej samej puli, która finansuje skupy akcji. Trzecia to ilość odkupionych STRC.

Źródła: oświadczenia Strategy, Strive i MSCI; The Block; TIKR dla daty wyników 29 października.

Pierwszym testem będzie poniedziałkowe sprawozdanie. Jeśli zakup Bitcoinów będzie ponownie mniejszy niż skup STRC, 79% będzie nadal opisywać to, co Strategy kupił, a nie to, co kupuje.

Niniejszy artykuł ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej ani inwestycyjnej.

Źródło: Coindoo