Strategy spędziła ostatnie tygodnie na odkupowaniu bitcoina sprzedanego latem, a ta transakcja w obie strony okazała się kosztowna. Po sprzedaży po niższych cenach między majem a sierpniem i odkupieniu po wyższych cenach jesienią firma Michaela Saylora — największy korporacyjny posiadacz bitcoina, do niedawna znana jako MicroStrategy — poniosła na tej transakcji koszt alternatywny przekraczający 100 mln dolarów.

Mimo wieloletnich zapewnień, że nigdy nie dojdzie do sprzedaży, Strategy sprzedała między majem a sierpniem 6 948 BTC po średniej cenie 62 150 dolarów za monetę, jak wynika z raportu Protos. Następnie odkupiła 5 553 z tych monet po średniej cenie 80 207 dolarów. W efekcie firma ponownie posiadała te same 5 553 bitcoiny, od których zaczynała, ale zapłaciła 445,4 mln dolarów za zastąpienie monet sprzedanych za 345,1 mln dolarów — czyli o 29% więcej. Kwota ta odpowiada utraconemu zyskowi inwestycyjnemu w wysokości 100,2 mln dolarów, gdy firma pozostawała poza rynkiem podczas wzrostów bitcoina.

Sprzedaż przedstawiano głównie jako działanie komunikacyjne, a nie reakcję na niedobór gotówki. Podczas rozmowy z analitykami 5 maja Saylor powiedział, że firma sprzeda BTC „just to inoculate the market” i wygenerować nagłówki potwierdzające, że do tego doszło. W rozmowie z Fortune powiedział: „the skeptics and the short-sellers don't recognize that we're just selling a BTC derivative, and we have the option to sell the BTC.” Saylor i dyrektor generalny Phong Le wielokrotnie występowali w telewizji i podcastach, wyjaśniając, że pierwsza sprzedaż miała służyć celom komunikacyjnym, a oficjalny dokument SEC (Form 8-K) dotyczący sprzedaży stwierdzał, że wpływy sfinansowały dywidendy — mimo że firma posiadała wystarczającą ilość gotówki, by pokryć te wypłaty bez sprzedawania bitcoina. Różnica w wysokości 100,2 mln dolarów stanowi w praktyce cenę tego działania komunikacyjnego.

Odkupienie

Pierwsze w tym roku odkupienie Strategy miało miejsce w tygodniu kończącym się 30 sierpnia, gdy firma kupiła 4 603 monety po 80 318 dolarów za każdą, za łączną kwotę 369,7 mln dolarów Był to pierwszy zakup firmy od 10 tygodni, sfinansowany nowo wyemitowanymi akcjami, co rozwodniło udział dotychczasowych akcjonariuszy — mechanizmem emisji akcji, na którym Strategy od lat opiera rozbudowę swoich zasobów, rozkładającym koszt każdej transakcji na obecnych posiadaczy. W ubiegłym tygodniu firma odkupiła kolejne 950 BTC po 79 670 dolarów za sztukę, tym razem wykorzystując gotówkę zamiast bezpośredniego rozwodnienia akcjonariatu. Każda moneta wróciła do skarbca po cenie wyższej o około 18 000 dolarów od średniej ceny sprzedaży.

Odtworzenie pozycji pozostaje niepełne. Strategy zapłaciła około 445 mln dolarów za odkupienie 5 553 monet, ale w jej skarbcu nadal brakuje 1 363 monet. Obecnie firma posiada 846 000 BTC — około 4% ograniczonej do 21 mln podaży bitcoina — wobec 847 363 jeszcze 21 czerwca. Odkupienie pozostałych monet wymagałoby około kolejnych 100 mln dolarów przy obecnych cenach bitcoina. Sposób, w jaki firma zamknie tę lukę, oraz to, czy sięgnie po emisję akcji czy gotówkę, tak jak zrobiła to jesienią, będzie widoczny w cotygodniowych komunikatach dotyczących zakupów.

Nikt w Strategy nie przeprosił za ten rezultat. Saylor nie wyraził skruchy, a Le, publikując wpis w dniu czwartej sprzedaży firmy w tym roku, napisał: „This is the Digital Credit Capital Framework at work.” Później powiedział Bloombergowi, że była to „the right trade at the time to sell BTC.”

„It's a two-way strategy,” dodał Le, nie przejmując się krytyką. „There will be times when it makes sense to sell bitcoin.”