Prezydent Donald Trump traktuje giełdę jako referendum na temat swoich rządów, i wiele wskazuje, że liczby są wysokie. Ale Bloomberg Opinion analityk Jonathan Levin ostrzega czytelników, by się nie łudzili, opisując rynek jako „okropny dla większości”. W kolumnie opublikowanej w piątek, na którą zwrócił uwagę Alternet, Levin argumentował, że hossa jest niesiona przez jeden sektor, że większość Amerykanów na niej nie zarabia i że wiele może stracić, jeśli wszystko pójdzie na złość.

„Choć indeks S&P 500 zamknął się w tym tygodniu na historycznym maksimum, stało się to dzięki garstce spółek skupionych na rozkwitającym sektorze sztucznej inteligencji, co maskuje narastające słabości gospodarki i rynków finansowych” – napisał Levin w Bloomberg Opinion. „Z wyborami śródokresowymi niecały miesiąc temu, to co Trump widzi jako atut dla Republikanów, może w rzeczywistości być obciążeniem.” Ta dynamika odzwierciedla strukturę S&P 500: ponieważ indeks waży spółki według wartości rynkowej, nadmierne wzrosty kilku największych firm mogą podbić nagłówek, nawet gdy większość rynku pod spodem zmaga się z problemami.

Gospodarka, jak ostrzegł, „została wstrząśnięta przez uporczywie wysoką inflację i niekontrolowane deficyty budżetowe”, podczas gdy średnie godzinowe zarobki skorygowane o inflację tracą na wartości od pięciu miesięcy.

Levin wskazał na raport Fed Reserve Bank of New York opublikowany w tym tygodniu, pokazujący, że Amerykanie oczekują, iż wzrost ich zarobków będzie jeszcze bardziej odstawał od inflacji konsumenckiej w ciągu najbliższych 12 miesięcy, częściowo z powodu gwałtownego wzrostu cen benzyny i oleju napędowego spowodowanego przez wojnę–Izraela z Iranem. „Do tego dochodzą działania Białego Domu na znalezienie obejść pozwalających przywrócić cła inflacyjne uznane przez Sąd Najwyższy za nielegalne” – napisał.

Przy inflacji zjadającej skromne podwyżki, Levin stwierdził, że nie jest zaskoczeniem, iż Amerykanie wydają mniej – wycofanie, które obciąża akcje spółek w sektorach „konsumenckim, podróżniczym, transportowym, nieruchomościowym i finansowym”.

Rzekoma siła sektora AI, kierowana przez Meta Platforms Inc., Microsoft Corp. i producenta chipów Nvidia Corp., przesłania słabe wyniki zakażające większość giełdy. Levin przyznał, że te spółki wyprzedzające rynek mogą utrzymać tempo, przynajmniej przez jakiś czas, i że reszta słabnącego rynku może ostatecznie nadrobić straty. Ale zauważył, że miliarder Michael Novogratz powiedział w środę, że AI to „największa bańka naszych czasów”. To, czy te zyski poszerzą się poza liderów AI, czy pozostaną w nich skoncentrowane, to trend do obserwowania przed wyborami śródokresowymi.

Założyciel funduszu hedgingowego Bridgewater Ray Dalio powiedział w tym tygodniu, że AI to „klasyczna bańka” zbliżająca się do punktu pęknięcia, wskazując na rosnące stopy procentowe i potrzebę zamiany majątku na gotówkę.

„Niemożliwe jest dokładne określenie, kiedy bańka pęknie, ale pewne jest, że rynek się zawali, prawdopodobnie widowiskowo, jeśli sentyment inwestorów odwróci się od AI” – napisał Levin. Przegrani, dodał, nie ograniczą się do inwestorów skoncentrowanych na akcjach AI. Uderzy to również w inwestorów 401(k) i zwykłych Amerykanów, którzy ucierpieli podobnie, gdy krach na rynku nieruchomości zakończył lata Busha.

„Na 2025 rok około 23 bilionów dolarów aktywów było indeksowanych lub benchmarkowanych do S&P” – napisał Levin, powołując się na badanie S&P Dow Jones Indices. „Również konsumpcja napędzana majątkiem, a ostatecznie miliony miejsc pracy, są dźwignią na kruchej wartości indeksu.” Kwota ta obejmuje fundusze śledzące benchmark bezpośrednio oraz aktywnie zarządzane środki mierzone względem niego, co rozszerza zasięg indeksu daleko poza bezpośrednich inwestorów AI.