Nettowe przepływy stablecoinów w ciągu ostatnich 30 dni stały się dodatnie po raz pierwszy od maja, kończąc 113 kolejnych dni odpływów netto i oznaczając zmianę po miesiącach odpływu kapitału z giełd. Wskaźnik śledzi stablecoiny ERC-20 trafiające na giełdy, a ponieważ stablecoiny są najczęstszą parą tradingową dla aktywów kryptowalutowych, analitycy on-chain obserwują te przepływy jako proxy dla tego, ile gotowej gotówki czeka na giełdach gotowe do wykorzystania. Analityk on-chain Axel Adler Jr. ostrzega jednak, że odbicie już traci impet, a szersze sygnały rynkowe pozostają neutralne.

Napływy netto stablecoinów poprawiły się, po czym szybko ostygły

Napływy netto stały się dodatnie 1 września, gdy 30-dniowa średnia przepływów stablecoinów ERC-20 na giełdy przekroczyła zero. Tego dnia napływy netto osiągnęły 13,85 mln USD — pierwszy dodatni odczyt od prawie czterech miesięcy. Skala ma znaczenie: przy 13,85 mln USD początkowy dodatni odczyt był niewielki w porównaniu z rozmiarem poprzedniej serii odpływów, która trwała ponad jedną trzecią roku.

Odbicie szybko osłabło. Napływy netto spadły z 13,85 mln USD 1 września do 6,85 mln USD do 3 września, czyli o około 51% w ciągu dwóch dni.

The 113-day period of stablecoin outflows has ended. But positive netflow shrank by 51% in two days, while all three SSR oscillators remain above zero. Liquidity has stabilized. A return of demand has yet to be confirmed. Morning Brief #249 👇 pic.twitter.com/D4xDyRB0w7

— Axel 💎🙌 Adler Jr (@AxelAdlerJr) September 3, 2026

Siła nabywcza stablecoinów wobec Bitcoina poprawia się, ale powoli

Inny wskaźnik śledzony przez Adlera, Stablecoin Supply Ratio Bitcoina (SSR), wskazuje na niewielką poprawę siły nabywczej stablecoinów względem Bitcoina, choć odbicie pozostaje ograniczone. SSR porównuje wartość rynkową Bitcoina z całkowitą podażą stablecoinów i służy jako miara potencjalnej siły nabywczej — niższy SSR zazwyczaj oznacza, że stablecoiny mają większą siłę nabywczą względem Bitcoina.

SSR spadł względem sierpniowych szczytów, co sugeruje, że stablecoiny odzyskały część względnej siły nabywczej. Wskaźnik wynosił 13,84 1 września, a jego oscylatory 90-, 200- i 365-dniowe pozostały powyżej zera, na poziomach odpowiednio +0,215, +0,249 i +0,162. Wszystkie trzy spadły względem szczytów z 26 sierpnia. Odczyty sugerują, że siła nabywcza stablecoinów się poprawia, ale nie wróciła jeszcze do swojego niedawnego trendu, powiedział Adler.

„Przepływy na giełdach nie są już wyraźnie ujemne, a SSR wycofuje się z niedawnego lokalnego szczytu, ale żaden z tych wskaźników nie potwierdza jeszcze trwałej ekspansji płynności” — powiedział Adler.

Co potwierdziłoby zwrot na rynku płynności?

Zdaniem Adlera trwały zwrot płynności wymagałby zarówno ekspansji napływów netto, jak i dalszego spadku oscylatorów SSR. Jeśli napływy będą nadal rosły, dane dostarczą mocniejszych dowodów na to, że płynność wraca na giełdy — a ponieważ dodatnie napływy stablecoinów sygnalizują kapitał potencjalnie dostępny do zakupu aktywów kryptowalutowych, trwała poprawa tych przepływów wzmocniłaby tezę, że płynność rynkowa odbudowuje się po miesiącach odpływów. Jeśli jednak przepływy netto na giełdach ponownie staną się ujemne, wrześniowa zmiana może okazać się przejściowa, a 113-dniowa seria odpływów może po prostu się wznowić. To sprawia, że najbliższe tygodnie danych o przepływach będą kluczowym punktem kontrolnym tego, czy jest to punkt zwrotny, czy jedynie pauza.