Rynek stablecoinów skurczył się gwałtownie w ciągu ostatnich sześciu miesięcy. Całkowita kapitalizacja rynkowa spadła z 309,7 miliarda dolarów w maju 2026 roku do 288,9 miliarda dolarów w listopadzie — to spadek o około 21 miliardów dolarów, czyli około 7% całkowitej podaży.

Ten kontrakcja ma znaczenie, ponieważ stablecoiny pełnią funkcję infrastruktury handlu kryptowalutami. Gdy podaż cyfrowych dolarów maleje, skutki odczuwa każdy rynek od nich zależny.

Jak spadła podaż

Różne serwisy śledzące nieco inaczej obrazują ten spadek, ale opowiadają tę samą historię. Dane badawcze wskazują szczyt na poziomie 315,54 miliarda dolarów 17 maja 2026 roku, a najnowszy odczyt na 292,31 miliarda dolarów 7 listopada. W różnych pomiarach kontrakcja wynosi około 21 do 23 miliardów dolarów, co odpowiada około 7% całkowitej podaży.

W przeciwieństwie do większości aktywów kryptowalutowych stablecoiny są zaprojektowane tak, aby utrzymywać stały parytet 1 dolara, więc zmiany całkowitej kapitalizacji odzwierciedlają podaż, a nie cenę. Gdy posiadacze umarzają tokeny za waluty fiducjarne, emitenci wycofują je z obiegu — co oznacza, że spadek mierzy dolary faktycznie opuszczające ekosystem, a nie wartość stratę wskutek wahań rynkowych.

Tempo spadków przyspieszyło w ostatnich tygodniach. Samo w ciągu ostatnich 30 dni rynek stracił około 15 miliardów dolarów. Tydzień poprzedzający 7 listopada był najgorszym okresem 2026 roku — kapitalizacja stablecoinów spadła wówczas o 6,66 miliarda dolarów w ciągu siedmiu dni. Tydzień ten zakończył serię dziesięciu kolejnych dziennych spadków, trwającą od 29 października, a szerszy trend w ciągu ostatnich 29 dni również wskazywał w dół.

USDT i USDC napędzają umorzenia

Dwa największe stablecoiny odpowiadają za większość skurczenia się rynku. Umorzenia USDT od Tether i USDC od Circle napędziły spadek.

Sam USDT odnotował około 3,1 miliarda dolarów umorzeń w ostatnim tygodniu — niemal połowa całkowitego tygodniowego spadku rynku pochodziła z jednego tokena. Mimo to pozycja Tether na rynku umocniła się: dominacja USDT wzrosła do około 60,7% do 61%, a jego wycena wynosi około 176,8 do 177 miliardów dolarów. Ta arytmetyka działa tylko w jeden sposób: udział tokena może rosnąć w kurczącym się rynku, gdy jest on umarzany wolniej niż konkurencyjne tokeny.

USDC stanowi około 24% rynku i jest wyceniany na około 70,4 do 70,5 miliarda dolarów. Razem oba tokeny odpowiadają za około 85% całkowitej podaży stablecoinów.

Odwrót, nie panika

Jeden szczegół odróżnia to zjawisko od prawdziwego kryzysu: parytet stablecoinów utrzymywał się stabilnie na poziomie około 1 dolara przez cały okres spadków. Dane wskazują na wycofanie płynności — kapitał opuszcza warstwę gotówkową ekosystemu kryptowalut w sposób uporządkowany, a nie w panice.

Uporządkowanie nie oznacza jednak braku szkód. Dziesięć kolejnych dni spadków i najstromniejszy tygodniowy spadek w roku sugerują, że trend ma rozpęd.

Od rekordowych szczytów do odwrotu

Majowy szczyt oznaczał punkt kulminacyjny dla sektora. Przy poziomie od 309,7 do 315,54 miliarda dolarów w zależności od serwisu śledzącego, stablecoiny stały się jedną z największych pul kapitału w kryptowalutach. Sześć miesięcy od maja stopniowo rozwijało część tego wzrostu, a przyspieszenie od końca października wyróżnia obecny okres.

Konsekwencje dla rynku

Najbardziej bezpośrednim ryzykiem jest ograniczenie płynności. Stablecoiny są głównymi parami handlowymi na większości giełd kryptowalut, więc ich mniejsza podaż może oznaczać płytsze arkusze zleceń.

Trend umorzeń odczytywany jest również jako sygnał unikania ryzyka. Inwestorzy konwertujący stablecoiny z powrotem na waluty fiducjarne wybierają nieutrzymywanie kapitału na szynach kryptowalutowych, nawet w jego najbardziej konserwatywnej formie.

Dla Tether i Circle obraz jest mieszany. Ich łączna dominacja pozostaje nienaruszona, a udział Tether urósł, jednak emitenci zazwyczaj zarabiają na rezerwach zabezpieczających ich tokeny, więc mniejsza podaż oznacza mniejszą bazę rezerw.

Wskaźniki do obserwowania są proste: po pierwsze, czy dziesięciodniowa seria spadków zostanie przerwana czy przedłużona; po drugie, czy tygodniowe spadki zmniejszą się z poziomu 6,66 miliarda dolarów, czy będą ustanawiać nowe rekordy; i po trzecie, co najważniejsze, czy parytet 1 dolara utrzyma się. Dopóki się utrzymuje, pozostaje to historia o apetycie, a nie o wypłacalności.

Źródło: CryptoBriefing